อัตราผลตอบแทน TIPS อายุ 30 ปี อยู่ที่ 3.35% ขณะที่ส่วนต่างผลตอบแทนหุ้นหดตัว

Jeremy Siegel สังเกตว่าพันธบัตร Treasury Inflation-Protected Securities อายุ 30 ปี ขณะนี้ให้ผลตอบแทนจริงประมาณ 3.35% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยมีมาในรอบหลายทศวรรษ อัตราผลตอบแทนนี้กำลังบั่นทอนเหตุผลในการถือหุ้น

Siegel ศาสตราจารย์ด้านการเงินจาก Wharton School และหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ WisdomTree กล่าวว่าหุ้นยังคงให้ผลตอบแทนดีกว่าพันธบัตร อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างกำลังลดลงเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแตะระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในปี 2002

ส่วนต่างผลตอบแทนหุ้นเหนือพันธบัตรยังคงมีอยู่หรือไม่?

ในการสัมภาษณ์กับ CNBC Siegel ชี้ถึง TIPS ซึ่งให้อัตราผลตอบแทนคงที่เหนืออัตราเงินเฟ้อ เขากล่าวว่ารุ่นอายุ 30 ปีไม่ได้ให้ผลตอบแทนมากขนาดนี้มาเป็นเวลา 20 ถึง 30 ปี

ตามการคำนวณของเขา ตลาดหุ้นที่ซื้อขายที่ 20 เท่าของกำไร ให้ผลตอบแทนประมาณ 5% เหนืออัตราเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้เหลือประมาณ 1.65 จุดเปอร์เซ็นต์เป็นค่าตอบแทนสำหรับความเสี่ยงด้านหุ้น ซึ่งเป็นช่องว่างที่เขากล่าวว่ากำลังแคบลง

ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี แตะ 5.33% ในวันพฤหัสบดี ตามรายงานของ Bloomberg

ทำไมหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ถึงไม่สนใจอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น?

Siegel กล่าวว่า Magnificent 7—หุ้นเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เจ็ดตัว—มีอัตรากำไร 50% ถึง 70% เมื่อเทียบกันแล้ว บริษัทนอกภาคเทคโนโลยีมีอัตรากำไร 7% ถึง 10%

ด้วยเหตุนี้ ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจึงกัดกร่อนกำไรที่บางกว่าเหล่านั้นอย่างมีนัยสำคัญ Siegel กล่าวว่าสิ่งนี้ได้หยุดการหมุนเวียนเข้าสู่หุ้นในวงกว้างที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี

ความตึงเครียดปรากฏให้เห็น: ประมาณ 75% ของหุ้น S&P 500 ปรับตัวลงในเดือนกันยายน แม้ว่าดัชนีจะปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย

Siegel ซึ่ง เรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ยังเชื่อว่า Fed ต้องการขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ การคาดการณ์ของธนาคารกลางเอง คาดการณ์ เพียงครั้งเดียว

Siegel เสนอว่า Kevin Warsh ประธาน Fed อาจโน้มน้าวเพื่อนร่วมงานให้ข้ามเดือนตุลาคมและขึ้นดอกเบี้ยครึ่งจุดในเดือนธันวาคมแทน การประชุมเดือนตุลาคมเกิดขึ้นก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมหกวัน

อย่างไรก็ตาม Philip Jefferson รองประธาน Fed กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าเพื่อนร่วมงานอาจต้องใช้เวลาเพิ่มเติมในการประเมินการดำเนินการครั้งต่อไป

Robert Kaplan รองประธาน Goldman Sachs และอดีตประธาน Dallas Fed กล่าวว่าเทรดเดอร์กำลังเรียกร้อง Warsh premium อยู่แล้ว อัตราผลตอบแทนส่วนเกินนั้นสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับประธาน Fed หากอัตราผลตอบแทนจริงยังคงใกล้ 3% หุ้นอาจต้องการกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อพิสูจน์มูลค่าปัจจุบัน