การซื้อขายเพื่อป้องกันค่าเงินอ่อนค่าเป็นประโยชน์ต่อทองคำ ไม่ใช่ Bitcoin ในขณะนี้

Bitcoin พยายามใช้ประโยชน์จากเรื่องเล่าเฉพาะอย่างหนึ่งมานานแล้ว: การกู้ยืมของรัฐบาลที่มากเกินไปทำให้อำนาจซื้อของสกุลเงิน fiat ลดลง ดึงดูดนักลงทุนไปสู่สินทรัพย์ที่หายาก นี่คือสิ่งที่เรียกว่าการซื้อขายเพื่อป้องกันค่าเงินอ่อนค่า

ด้วยหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่เกิน $40 ล้านล้าน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังจึงยากที่จะมองข้ามมากขึ้น ความกังวลนี้ขยายวงไปนอกสหรัฐฯ เห็นได้ชัดในญี่ปุ่น ยุโรป และสหราชอาณาจักรเช่นกัน

ดังนั้น เรื่องเล่าของ Bitcoin กำลังถูกทดสอบในทางปฏิบัติอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปีที่แล้ว ทองคำยังคงเป็นตัวแทนที่ตรงไปตรงมาที่สุดของการซื้อขายเพื่อป้องกันค่าเงินอ่อนค่า ไม่ใช่ Bitcoin

ข้อโต้แย้งง่ายๆ สำหรับทองคำ

โดยปกติแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นจะสร้างปัญหาให้กับทองคำ

ทองคำไม่มีดอกเบี้ย ดังนั้นเมื่อนักลงทุนสามารถได้รับเกือบ 5% จากพันธบัตรรัฐบาล ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองคำก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

หากเงินเฟ้อเป็นความกังวลเพียงอย่างเดียว อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจเพียงพอ แต่ไม่ใช่สถานการณ์ปัจจุบัน

เมื่อความกังวลเปลี่ยนไปสู่ความน่าเชื่อถือและความยั่งยืนของหนี้ ทองคำก็มีความน่าสนใจมากขึ้น สิ่งเหล่านี้คือการซื้อขายที่แตกต่างกัน ซึ่งอาจอธิบายการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้ดีกว่า

แล้วทำไม Bitcoin ถึงไม่ทำตัวเหมือนทองคำดิจิทัล?

ตามทฤษฎี Bitcoin มีคุณสมบัติหลายอย่างที่นักลงทุนต้องการในการป้องกันค่าเงินอ่อนค่า

อุปทานของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ไม่มีรัฐบาลใดสามารถสร้างเพิ่มได้ และสามารถโอนทางดิจิทัลข้ามพรมแดนโดยไม่ต้องจัดเก็บทางกายภาพ

นั่นอธิบายการเปรียบเทียบ 'ทองคำดิจิทัล' ที่มีมายาวนาน

ความแตกต่างจะชัดเจนเมื่อเงื่อนไขทางการเงินและตลาดกลายเป็นยากลำบาก

แกนหลักของ Bitcoin ยังคงอ่อนไหวอย่างมากต่อสภาพคล่อง ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย และความต้องการเสี่ยงโดยรวม

อัตราผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้นเป็นอันตรายต่อสินทรัพย์เก็งกำไร หุ้นที่ลดลงดึงคริปโตลง และดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัว นอกจากนี้ การเปิดรับ Bitcoin ในตอนนี้ส่วนใหญ่ผ่าน ETF ทำให้มันรวมเข้ากับกระแสพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมมากขึ้นกว่าในรอบก่อนๆ

ทองคำมีพฤติกรรมที่แตกต่างอย่างมาก

เมื่อความยั่งยืนทางการคลัง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ หรืออำนาจซื้อของสกุลเงินทำให้เกิดความกังวล ทองคำได้รับประโยชน์จากแบบอย่างของสถาบันที่มีมาหลายทศวรรษ

ธนาคารกลางถือทองคำ ผู้จัดการทุนสำรองอธิปไตยคุ้นเคยกับมัน และกองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุน Macro มีการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอที่ชัดเจนสำหรับมัน

Bitcoin ยังไม่ถึงระดับการยอมรับจากสถาบันนั้น

ทองคำและ Bitcoin ป้องกันความเสี่ยงที่แตกต่างกัน

การติดป้าย Bitcoin ว่าเป็น 'ทองคำดิจิทัล' อาจเป็นการทำให้เข้าใจง่ายเกินไป Bitcoin ไม่จำเป็นต้องแทนที่ทองคำเพื่อประสบความสำเร็จ

ในสถานการณ์ที่ความกังวลเกี่ยวกับหนี้รัฐบาล ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเชื่อมั่นในสินทรัพย์อธิปไตยที่ลดลง ทองคำดูเหมือนจะมีตำแหน่งที่ดีกว่า

Bitcoin สามารถทนต่อเงื่อนไขเหล่านั้นได้ แต่เพื่อทำผลงานได้ดีกว่าทองคำ มันต้องการเงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายกว่าและสภาพคล่องของตลาดที่มากขึ้น

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญในขณะนี้

น้ำมันกำลังเข้าใกล้ $100 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี และตลาดตั้งคำถามว่า Fed จำเป็นต้อง tighten มากกว่าที่ priced ไปแล้วหรือไม่ สำหรับสินทรัพย์ที่มี Beta สูงอย่าง Bitcoin นี่ไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่เหมาะสม

อย่างไรก็ตาม การทำผลงานได้ดีกว่าของทองคำในช่วงสองปีที่ผ่านมาไม่ควรมองว่าเป็นความล้มเหลวของทฤษฎีการเงินของ Bitcoin

มันเกี่ยวกับจังหวะเวลามากกว่า

ในสภาวะตลาดปัจจุบัน ทองคำทำหน้าที่เป็นแนวป้องกันแรกเมื่อความเชื่อมั่นในรัฐบาลและหนี้อธิปไตยลดลง บทบาทของ Bitcoin อาจอยู่ปลายสายโซ่การส่งผ่าน

หากหนี้ที่เพิ่มขึ้นบังคับให้ผู้กำหนดนโยบายกดอัตราผลตอบแทน ขยายสภาพคล่อง และยอมรับเงินเฟ้อที่สูงขึ้น เรื่องเล่าเรื่องความขาดแคลนของ Bitcoin อาจกลับมาทำงานอีกครั้ง

ในขณะนี้และเกือบตลอดปีที่ผ่านมา ข้อความจากตลาดชัดเจน: นักลงทุนกำลังป้องกันความเสี่ยงทางการคลังและสกุลเงิน แต่พวกเขาชอบทองคำ

Bitcoin อาจมีบทบาทในระยะต่อไปของการซื้อขายเพื่อป้องกันค่าเงินอ่อนค่า แต่ไม่ใช่ในขณะนี้