Deutsche Bank มองว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคมนี้

แนวโน้มของการปรับขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคมส่งผลกระทบต่อส่วนปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนของยูโรเป็นหลัก ส่งผลให้ Euribor, ฟิวเจอร์ส €STR และอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1 ถึง 2 ปีมีความอ่อนไหวต่อการปรับราคามากที่สุด การควบคุมการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอาจช่วยลดความผันผวนในส่วนปลายยาว ในขณะที่ตราสารระยะสั้นยังคงตอบสนองต่อการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อทุกรอบ ราคาพลังงานเป็นตัวแปรที่อาจชี้ชะตา; การปรับขึ้นของต้นทุนน้ำมันและก๊าซเพิ่มเติมจะตอกย้ำข้อโต้แถ้งสำหรับนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และอาจหนุนค่าเงินยูโรให้แข็งค่าขึ้น การเปลี่ยนผ่านผู้นำที่กำลังจะเกิดขึ้นทำให้เกิดส่วนชดเชยความเสี่ยงเชิงนโยบายในปี 2027 ซึ่งอาจกดดันสกุลเงินเดี่ยว (ยูโร) หากกระบวนการสืบทอดตำแหน่งกลายเป็นประเด็นขแ็งแย้งทางการเมือง

รายงานก่อนหน้านี้:

• InvestingLive Americas market wrap: ECB คงอัตราดอกเบี้ย, แหล่งข่าวชี้ปรับขึ้นเดือนธันวาคม

ตามการประเมินของ Deutsche Bank ECB ยังคงมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งที่เหลืออยู่ และการเปลี่ยนแปลงบุคลากรที่กำลังจะเกิดขึ้นมีความนัยสำคัญน้อยกว่าแนวโน้มของต้นทุนพลังงาน

สรุปประเด็นสำคัญ:

• Deutsche Bank คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในเดือนธันวาคมนี้ ซึ่งธนาคารมองว่าน่าจะเป็นการดำเนินการครั้งสุดท้ายของรอบการขึ้นดอกเบี้ยนี้
• ธนาคารเมียกว่า มาตรการเข้มงวดที่ดำเนินการไปแล้วเมื่อรวมกับภาวะการเงินที่ตึงตัวมากขึ้นอาจพิสูจน์ว่าไม่เพียงพอหากราคาพลังงานยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
• เมื่อวันพฤหสับดีที่ผ่านมา ECB คงอัตราดอกเบี้ยหลักทั้งสามรายการไว้เท่าเดิม ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.5% ซึ่งสอดคล้องกับสิ่งที่ Deutsche Bank คาดการณ์ไว้
• ประธาน Christine Lagarde มีกำหนดออกจากตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์, Isabel Schnabel จะออกจากตำแหน่งในเดือนมกราคม และวาระของ Philip Lane สิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม
• ตาม Deutsche Bank การเปลี่ยนผ่านผู้นำทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายโดยอัตโนมัติ
• Klaas Knot และ Pablo Hernández de Cos เป็นหนึ่งในผู้สมัครกลุ่มแรกที่จะเข้ามาแทนที่ Lagarde

Deutsche Bank คาดการณ์ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคม ธนาคารเมียกว่ามาตรการเข้มงวดที่ดำเนินการไปแล้วอาจไม่สามารถควบคุมเงินเฟ้อได้หากต้นทุนพลังงานยังคงเพิ่มขึ้น

การประเมินนี้มีขึ้นหลังการประชุมของ ECB ในวันพฤหสับดีที่ผ่านมา ซึ่งเจ้าหน้าที่คงอัตราดอกเบี้ยหลักทั้งสามรายการไว้เท่าเดิม โดยอัตราดอกเบี้ยเงินฝากยังคงอยู่ที่ 2.5% Deutsche Bank คาดการณ์ไว้แล้วถึงการชะลอการปรับขึ้นนี้ โดยระบุว่ามันเป็นการตอบสนองที่ผ่านการคำนวณมาแล้วอย่างดีต่อภาวะช็อกจากราคาพลังงาน หลังจากนั้น เงินยูโรและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในกลุ่มยูโรปรับตัวลดลง

Mark Wall หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ยุโรปของ Deutsche Bank Research กล่าวว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ที่ดำเนินการมาจึงนี้อาจไม่เพียงพอในตัวเอง หากต้นทุนพลังงานยังคงถูกส่งผ่านไปยังราคาผู้บริโภค แม้ว่าจะนำไปรวมกับการเข้มงวดทางการเงินที่สังเกตเห็นตั้งแต่เดือนกันยาน ดังนั้นธนาคารยังคงคาดการณ์การปรับขึ้นครั้งสุดท้ายในเดือนธันวาคมต่อไป ซึ่งมองว่าเป็นบทสรุปที่น่าจะเป็นไปได้ของรอบการเข้มงวดทางการเงินที่กำลังดำเนินอยู่

Wall ยังยอมรับว่าการคาดการณ์ทิศทางของ ECB นั้นยากขึ้น ส่วนหนึ่งเนื่องจากการเปลี่ยนผ่านผู้นำหลายครั้งที่ธนาคากลาง ประธาน Christine Lagarde จะก้าวลงจากตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเร็วกว้ากำหนดเวลาสิ้นสุดวาระ 8 ปีของเธอในเดือนตุลาคม 2027 ประมาณเก้าเดือน เธอจะเป็นประธาน ECB เพียงคนที่สองที่ออกจากตำแหน่งก่อนกำหนด สมาชิกคณะกรรมการบริหาร Isabel Schnabel ก็จะออกก่อนกำหนดหนึ่งปีในเดือนมกราคม เพื่อดำรงตำแหน่งอาวุโสที่ International Monetary Fund หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Philip Lane มีวาระสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม

การแข่งขันเพื่อหาคนมาแทน Christine Lagarde ได้เริ่มขึ้นแล้ว เนเธร์แลนด์สนันสนุน Klaas Knot อดีตหัวหน้าธนาคากลางดัตช์ ในขณะที่สเปนสนับสนุน Pablo Hernández de Cos ผู้จัดการทั่วไปของ Bank for International Settlements และอดีตผู้ว่าการ Bank of Spain

Wall ตั้งคำถามว่า การเปลี่ยนผ่านผู้นำจะเปลี่ยนแปลงการกำหนดนโยบายหรือไม่ เขาโต้แถ้งต่อไปว่า ECB ในฐานะสถาบันนั้นใหญ่กว่าประธานคนใดเพียงคนเดียว และว่าผู้นำคนใหม่ไม่ได้บ่งชี้ถึงทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างไปโดยอัตโนมัติ

หากการคาดการณ์ของ Deutsche Bank แม่นยำ การปรับขึ้นในเดือนธันวาคมจะเป็นตัวกำหนดเพดานการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และเปลี่ยนทิศทางการสนทนาจากระดับอัตราดอกเบี้ยสูงสุดไปยังประเด้นว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงนานเท่าไหน ท่าทีของผู้นำคนใหม่ในปี 2027 จะกลายเป็นจุดสนใจหลักของตลาด