UBS มองว่าผลกระทบต่อราคาในระยะใกล้จากข้อตกลงน้ำมันเวเนซุเอลามีจำกัด ระบุความเสี่ยงจากช่องแคบฮอร์มุซเป็นปัจจัยหลัก

ข้อความหลักของ UBS คือการจัดการความคาดหวัง: ในขณะที่ข้อตกลงเวเนซุเอลาครองพาดหัวข่าว แต่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดราคาน้ำมันส่วนเพิ่ม เมื่อพิจารณาว่าราวหนึ่งในห้าของการค้าน้ำมันโลกในอดีตผ่านช่องแคบนี้ และธนาคารมองเห็นโอกาสที่จะเกิดการยกระดับความรุนแรงเพิ่มขึ้นเมื่อแรงกดดันจากมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น กรอบงานนี้จึงไม่สนับสนุนการตีความการประกาศของเวเนซุเอลาเป็นสัญญาณขาลงในระยะใกล้สำหรับอุปทานน้ำมันดิบ ข้อมูลของ UBS เองแสดงให้เห็นว่าผลผลิตของเวเนซุเอลาเพิ่มขึ้นเพียง 100,000 ถึง 200,000 บาร์เรลต่อวันในปีนี้ แม้ว่าประเทศจะมีปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วมากที่สุดในโลกก็ตาม ท่าทีเป็นกลางของธนาคารต่อภาคพลังงาน หลังจากได้รับผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในปีที่ผ่านมาจากน้ำมันดิบและการกลั่น รวมกับความชอบต่อธุรกิจบริการด้านน้ำมันมากกว่าการลงทุนในภาคส่วนในวงกว้าง ทำให้ผู้ลงทุนในหุ้นได้รับข้อมูลเชิงลึกมากกว่าที่คาดการณ์ Brent เพียงอย่างเดียวจะให้ได้ คำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการเมืองและกฎหมายที่ UBS ยกขึ้น โดยเฉพาะความเป็นไปได้ที่ข้อตกลงอาจถูกจัดโครงสร้างเพื่อหลีกเลี่ยงการอนุมัติจากสภาคองเกรส ก็เป็นสิ่งที่ควรบันทึกไว้เป็นปัจจัยที่อาจกลับมาอีกครั้งขึ้นอยู่กับผลการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน

---

ข้อความของ UBS เกี่ยวกับข้อตกลงน้ำมันเวเนซุเอลานั้นตรงไปตรงมา: มันมีความสำคัญในระยะยาว แต่อย่าคาดหวังว่าจะทำให้ราคาน้ำมันเคลื่อนไหวในเร็วๆ นี้

• นักวิเคราะห์ของ UBS ระบุว่าข้อตกลงน้ำมันสหรัฐฯ-เวเนซุเอลา ซึ่งให้บริษัทสหรัฐฯ มีบทบาทสำคัญในการพัฒนาแหล่งน้ำมัน 17 แห่งในเวเนซุเอลาที่มีปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วมากกว่า 65 พันล้านบาร์เรล มีนัยสำคัญทางยุทธศาสตร์ แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มตลาดน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญในระยะใกล้
• ธนาคารระบุว่าการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนราคาหลัก โดยชี้ว่าราวหนึ่งในห้าของการค้าน้ำมันโลกผ่านช่องแคบนี้ก่อนความขัดแย้ง และชี้ถึงความเสี่ยงที่การรณรงค์คว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านที่ขยายวงกว้างขึ้นอาจก่อให้เกิดการตอบโต้ครั้งใหม่ต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและการขนส่งในอ่าวเปอร์เซีย
• UBS กล่าวว่าการเพิ่มกำลังการผลิตของเวเนซุเอลาจะใช้เวลาหลายปีเนื่องจากความท้าทายด้านการปฏิบัติงานของประเทศ โดยชี้ว่าผลผลิตเพิ่มขึ้นเพียง 100,000 ถึง 200,000 บาร์เรลต่อวันในปีนี้ สู่ระดับประมาณ 1.12 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้เวเนซุเอลาจะมีปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วมากที่สุดในโลก
• ธนาคารชี้ถึงความไม่แน่นอนทางกฎหมายและการเมืองเกี่ยวกับข้อตกลง โดยสังเกตว่ายังไม่มีการเผยแพร่ข้อตกลงหรือคำสั่งอย่างเป็นทางการ การจัดโครงสร้างอาจหลีกเลี่ยงการอนุมัติจากสภาคองเกรสสหรัฐฯ และระดับการลงทุนของเอกชนน่าจะขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของกรอบกฎหมายที่เกิดขึ้น
• UBS คาดการณ์น้ำมันดิบ Brent ที่ประมาณ 85 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลภายในเดือนธันวาคม 2026 โดยมีความเสี่ยงด้านขาขึ้นหากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นอีก และกล่าวว่ายังคงเห็นคุณค่าในการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้างในฐานะตัวกระจายพอร์ตการลงทุนท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ
• ในส่วนของหุ้นสหรัฐฯ UBS ยังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อภาคพลังงานหลังจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และชอบการลงทุนแบบเลือกสรรในธุรกิจบริการด้านน้ำมันมากกว่าภาคส่วนในวงกว้าง เนื่องจากการใช้จ่ายระหว่างประเทศที่คาดว่าจะเติบโตในปีต่อๆ ไป

นักวิเคราะห์ของ UBS กล่าวว่าข้อตกลงน้ำมันสหรัฐฯ-เวเนซุเอลาที่ประกาศเมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีนัยสำคัญทางยุทธศาสตร์ แต่ไม่น่าจะส่งผลต่อราคาน้ำมันดิบอย่างมีนัยสำคัญในระยะใกล้ โดยโต้แย้งว่าการพัฒนารอบๆ ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่กำหนดทิศทางของตลาดน้ำมัน ตามบันทึกของธนาคาร

ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศข้อตกลงเมื่อช่วงปลายวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยให้บริษัทสหรัฐฯ มีบทบาทสำคัญในการพัฒนาแหล่งน้ำมัน 17 แห่งในเวเนซุเอลาที่มีปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วมากกว่า 65 พันล้านบาร์เรล ประธานาธิบดีชั่วคราวของเวเนซุเอลา Delcy Rodríguez กล่าวว่าข้อตกลงระยะเวลา 25 ปีนี้มีเป้าหมายการผลิตมากกว่า 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน และจะต้องมีการลงทุนจากภาคเอกชนมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมย้ำว่าจะคงไว้ซึ่งความเป็นเจ้าของและอธิปไตยของเวเนซุเอลาเหนือทรัพยากรของตน ทรัมป์ยังระบุด้วยว่าผลผลิตในอนาคตของเวเนซุเอลาสามารถช่วยเติมเต็มคลังน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 44 ปี แม้ว่า UBS จะชี้ว่ากลไกในทางปฏิบัติยังไม่ชัดเจน เนื่องจากความแตกต่างในคุณภาพน้ำมันดิบและข้อกำหนดในการจัดเก็บระหว่างน้ำมันของทั้งสองประเทศ

UBS โต้แย้งว่าผลกระทบต่อตลาดในระยะใกล้ของข้อตกลงนี้จะมีจำกัดด้วยเหตุผลหลายประการ ประการแรก ธนาคารกล่าวว่าการหยุดชะงักในฮอร์มุซยังคงครอบงำการเคลื่อนไหวของราคา โดยราวหนึ่งในห้าของการค้าน้ำมันโลกผ่านช่องแคบนี้ก่อนความขัดแย้งในปัจจุบัน ทำให้ภัยคุกคามต่อการไหลเวียนดังกล่าวส่งผลกระทบต่อราคาทันที โดยไม่คำนึงถึงการพัฒนาด้านอุปทานในระยะยาวที่อื่น ธนาคารยังชี้ว่าการรณรงค์คว่ำบาตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต่ออิหร่านที่ขยายวงกว้างขึ้น ซึ่งได้กำหนดเป้าหมายไปที่ธนาคารแห่งหนึ่งแล้ว และคาดว่าจะขยายวงกว้างขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า มีความเสี่ยงที่จะกระตุ้นให้อิหร่านตอบโต้ต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและการขนส่งในอ่าวเปอร์เซียอีกครั้ง น้ำมันดิบ Brent เพิ่มขึ้นมากกว่า 2% ในวันจันทร์ หลังจากกองกำลังสหรัฐฯ โจมตีเครื่องยิงจรวดของอิหร่านสองเครื่องบนเกาะ Larak โดยกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่านตอบโต้กองกำลังสหรัฐฯ ในจอร์แดน ซึ่งตอกย้ำว่าการพัฒนาในอ่าวเปอร์เซียยังคงขับเคลื่อนความผันผวนของราคาอย่างตรงไปตรงมา

ประการที่สอง UBS ชี้ให้เห็นถึงขนาดของความท้าทายด้านปฏิบัติการที่ภาคน้ำมันเวเนซุเอลาเผชิญ โดยสังเกตว่าปัจจุบันประเทศผลิตได้ประมาณ 1.12 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้จะมีปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วมากที่สุดในโลก ช่องว่างดังกล่าวธนาคารระบุว่าเกิดจากการขาดการลงทุนเป็นเวลาหลายปี การคว่ำบาตร การเสื่อมโทรมของโครงสร้างพื้นฐาน และการขาดแคลนไฟฟ้า ผลผลิตเพิ่มขึ้นเพียง 100,000 ถึง 200,000 บาร์เรลต่อวันนับตั้งแต่ต้นปี ซึ่ง UBS กล่าวว่าสะท้อนให้เห็นว่าการสร้างกำลังการผลิตใหม่จากฐานที่ต่ำเช่นนี้จะยากเพียงใด โดยต้องอาศัยการลงทุนขนาดใหญ่ ความเชี่ยวชาญทางเทคนิค โครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งใหม่ และสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่มั่นคง ก่อนที่การเพิ่มผลผลิตอย่างมีนัยสำคัญจะเกิดขึ้นจริง

ประการที่สาม ธนาคารตั้งคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนทางกฎหมายและการเมืองของข้อตกลง โดยสังเกตว่ายังไม่มีการเผยแพร่ข้อตกลง คำสั่ง หรือสัญญาอย่างเป็นทางการ และยังไม่ชัดเจนว่าข้อตกลงนี้สอดคล้องกับกฎหมายของเวเนซุเอลาอย่างไร หรือรัฐบาลในอนาคตของทั้งสองประเทศอาจปฏิบัติต่อข้อตกลงอย่างไร UBS ชี้ว่าข้อตกลงอาจถูกจัดโครงสร้างเพื่อหลีกเลี่ยงการอนุมัติจากสภาคองเกรสสหรัฐฯ ซึ่งเป็นปัจจัยที่อาจมีความสำคัญมากขึ้นหากพรรคเดโมแครตกลับมาควบคุมสภาใดสภาหนึ่งในการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน และเตือนว่าไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ในการท้าทายทางกฎหมาย ธนาคารกล่าวว่าระดับการลงทุนของเอกชนที่ข้อตกลงดึงดูดในท้ายที่สุดน่าจะเป็นไปตามความมั่นคงของกรอบกฎหมายและการเมืองที่พิสูจน์ได้ โดยเสริมว่าสัญญาณที่มีประโยชน์ในระยะใกล้คือจำนวนเงินทุนที่โอกาสในเวเนซุเอลาดึงดูดเมื่อเทียบกับโครงการอื่นๆ ในทวีปอเมริกาที่มีความเสี่ยงทางการเมืองและการดำเนินงานต่ำกว่า

โดยสรุป UBS กล่าวว่าคาดว่าจะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยในทันทีต่อราคาน้ำมันดิบหรือน้ำมันเบนซินสหรัฐฯ จากการประกาศของเวเนซุเอลา โดยความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน ระดับการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และแนวโน้มโดยรวมของอุปสงค์พลังงานโลกยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ต้องจับตา ธนาคารคาดการณ์น้ำมันดิบ Brent ที่ประมาณ 85 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลภายในเดือนธันวาคม 2026 โดยมีความเสี่ยงด้านขาขึ้นในระยะใกล้หากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นอีก และกล่าวว่ายังคงเห็นคุณค่าในการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้าง ทั้งในฐานะแหล่งผลตอบแทนที่เป็นไปได้และตัวกระจายพอร์ตการลงทุนในช่วงที่เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ ในส่วนของหุ้น UBS ยังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อภาคพลังงานสหรัฐฯ หลังจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และชอบการลงทุนแบบเลือกสรรในธุรกิจบริการด้านน้ำมัน ซึ่งคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้นในอีกหลายปีข้างหน้า