Lãi suất 4% của Ngân hàng Trung ương Anh: thị trường định giá ba lần tăng thêm nhưng các nhà phân tích chỉ thấy một lần

Đối với tài sản của Vương quốc Anh, căng thẳng trung tâm nằm ở sự khác biệt giữa định giá tương lai và những gì các nhà phân tích kỳ vọng. Nếu BoE chỉ tăng lãi suất một lần nữa, sẽ có dư địa để lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn giảm và đường cong có thể phục hồi, khiến một số nhà phân tích ủng hộ việc kéo dài kỳ hạn. Một lộ trình lãi suất ít tích cực hơn so với thị trường định giá tạo ra một cản trở vừa phải đối với chênh lệch lãi suất của đồng bảng Anh. Các nhà phân tích cho rằng khó có khả năng BoE sẽ thắt chặt mạnh mẽ hơn các ngân hàng trung ương khác, hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng bảng. Giá dầu là yếu tố bất ngờ; một sự gia tăng kéo dài do leo thang căng thẳng Iran, như các tiêu đề gần đây gợi ý, có thể đẩy BoE trở lại con đường diều hâu hơn mà thị trường đang định giá.

BoE đã mua bảo hiểm một cách hiệu quả chống lại một vòng xoáy lạm phát do năng lượng thúc đẩy, nhưng các nhà phân tích thường tin rằng thị trường đang trả quá nhiều cho sự bảo vệ bổ sung; họ thấy một lần tăng lãi suất nữa có khả năng xảy ra cao hơn ba lần.

Các điểm chính:

• Bằng một cuộc bỏ phiếu nhất trí, BoE đã tăng Lãi suất Ngân hàng thêm 25 điểm cơ bản lên 4%, trong khi lạm phát ở mức 3,5% và đang tăng.
• Thị trường tương lai đang định giá ba lần tăng bổ sung vào cuối năm tới, nhiều hơn so với dự báo của đa số các nhà kinh tế.
• Nhiều nhà phân tích coi việc tăng lãi suất là một bước bảo hiểm nhằm ngăn chặn tác động vòng hai từ sự xáo trộn năng lượng.
• Kịch bản cơ sở phổ biến là một lần tăng nữa, có thể vào tháng Hai, mặc dù một số người coi động thái này là 'một lần và xong' nếu giá năng lượng giảm.
• Lạm phát được dự báo sẽ đạt đỉnh khoảng 4,5% vào mùa hè năm sau, với xung đột Iran và chi phí dầu mỏ là các yếu tố rủi ro chính.
• Một số nhà phân tích nhìn thấy giá trị trong trái phiếu chính phủ Anh, đặc biệt là ở kỳ hạn từ bảy đến tám năm.

Thị trường tương lai dự kiến ba lần tăng lãi suất nữa của BoE vào cuối năm tới, nhưng các nhà phân tích, phản ứng với động thái mới nhất của ngân hàng trung ương, ngày càng hoài nghi rằng việc thắt chặt mở rộng như vậy là cần thiết. Quan điểm đa số là chỉ một lần tăng nữa mới là kịch bản khả thi hơn.

Trong một quyết định nhất trí, BoE đã tăng Lãi suất Ngân hàng thêm 25 điểm cơ bản, đưa nó lên 4%, nhằm kiềm chế lạm phát ở mức 3,5% và vẫn đang tăng. Quyết định được mong đợi rộng rãi đã tạo ra ít xáo trộn thị trường, nhưng các nhà phân tích lưu ý rằng sự nhất trí có thể củng cố kỳ vọng về việc thắt chặt thêm.

Chất xúc tác cơ bản là cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra. Các quan chức lo ngại rằng chi phí năng lượng tăng cao sẽ được truyền sang người tiêu dùng và trở nên ăn sâu vào nền kinh tế; chi phí vay cao hơn đang được triển khai để làm giảm nhu cầu. Theo một dự báo, lạm phát sẽ đạt đỉnh vào thời điểm muộn hơn và ở mức cao hơn so với dự báo trước đó, đạt khoảng 4,5% vào mùa hè năm sau khi chi phí năng lượng leo thang hơn nữa. Câu hỏi trung tâm cho các nhà phân tích là liệu sự xáo trộn nhập khẩu này vẫn được kiểm soát hay thấm vào tiền lương và giá dịch vụ trong nước.

Nhiều nhà phân tích mô tả động thái này là một đợt tăng lãi suất quản lý rủi ro hoặc bảo hiểm, chứ không phải là sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ. Theo quan điểm của họ, Ngân hàng đang tìm cách bảo vệ uy tín của mình và hạn chế các tác động vòng hai, mặc dù vẫn còn ít bằng chứng cho thấy chi phí năng lượng đang tự gắn kết vào tiền lương và giá cả rộng hơn. Các số liệu thống kê về tăng trưởng mạnh mẽ, chi tiêu tiêu dùng và thị trường lao động đã cung cấp cả lý do để tăng lãi suất và phạm vi để thực hiện điều đó.

Điều này đã tạo ra sự khác biệt giữa những gì thị trường định giá và những gì các nhà kinh tế kỳ vọng. Thị trường tương lai chỉ ra sự thắt chặt đáng kể hơn so với những gì hầu hết các nhà dự báo hình dung. Lợi suất trái phiếu cao đang thực hiện một phần nhiệm vụ của BoE, và hóa đơn năng lượng tăng, lãi suất thế chấp và các điều kiện tài chính thắt chặt hơn được dự đoán sẽ gây áp lực lên ngân sách hộ gia đình. Một nhà phân tích nhận xét rằng việc tăng lãi suất có thể hóa ra là 'một lần và xong' nếu giá năng lượng giảm trước tháng Hai, trong khi những người khác coi một lần tăng nữa, có thể vào tháng Hai, là kịch bản cơ sở.

Triển vọng vẫn phụ thuộc rất nhiều vào Trung Đông. Một cuộc xung đột kéo dài duy trì giá dầu cao đến năm 2027 sẽ khiến lập luận cho việc thắt chặt thêm trở nên mạnh mẽ hơn. Các nhà phân tích chỉ ra khả năng các cuộc không kích mới của Mỹ vào Iran, hoặc sự bất ổn chính trị trong nước ngày càng tăng, là những mối đe dọa đối với một lộ trình lãi suất ôn hòa hơn.

Đối với các nhà đầu tư, một số nhà phân tích nhận thấy giá trị trong trái phiếu chính phủ Anh sau khi lợi suất tăng. Một số ưa thích phần bảy đến tám năm của đường cong và việc kéo dài kỳ hạn dần dần, cho rằng một phần đáng kể rủi ro tài khóa và nguồn cung của Vương quốc Anh đã được tính đến. Liên quan đến đồng bảng Anh, câu hỏi chính là liệu BoE có thắt chặt nhiều hơn đáng kể so với các ngân hàng trung ương lớn khác hay không, điều mà các nhà phân tích hiện cho là khó xảy ra.