Thành viên Hội đồng BoJ từng bỏ phiếu chống hai lần tăng lãi suất năm 2025 nay cảnh báo về tốc độ khi lãi suất ở mức trung tính

Với quan điểm lâu nay của Asada, bài phát biểu của ông không được dự đoán sẽ thay đổi đáng kể định giá lãi suất tháng 12. Khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn là quan điểm của đa số, và một phiếu chống đơn lẻ sẽ không làm chệch hướng. Tuy nhiên, thời điểm này lại quan trọng đối với đồng yên. Vào lúc các quan chức đang lưu ý về biến động nhanh của đồng yên và USD/JPY gần 160, lập trường thận trọng của Asada cung cấp điểm lập luận cho những người đặt cược vào đồng yên yếu hơn và khiến Tokyo khó khăn hơn trong việc nâng giá đồng yên. Trên thị trường JGB, cảnh báo của ông về tốc độ củng cố quan điểm rằng các đợt tăng sau tháng 12 sẽ được đo lường, có thể hạn chế lợi suất ở đầu ngắn. Tuy nhiên, áp lực chi phí do dầu vẫn đang đẩy giá sản xuất lên cao, tạm thời mang lại lợi thế cho phe diều hâu trong hội đồng.

---

Thay vì ngăn chặn một đợt tăng lãi suất vào tháng 12, Asada tập trung vào việc kiềm chế tốc độ các đợt tăng tiếp theo, lý luận rằng khi lãi suất đã gần vùng trung tính, nguy cơ sẽ gia tăng theo mỗi động thái bổ sung.

Tóm tắt:

• Trong bài phát biểu tại Nagasaki, thành viên Hội đồng BoJ Toichiro Asada kêu gọi xem xét thấu đáo về tốc độ tăng lãi suất trong tương lai.
• Ông đã phản đối cả hai đợt tăng lãi suất vào tháng 6 và tháng 9, đưa lãi suất chính sách lên 1,25%.
• Vì lãi suất chính sách đã nằm trong biên độ trung tính ước tính của BoJ (trên 1% một chút đến 2,5%), ông cho rằng có những rủi ro lớn hơn đối với hoạt động kinh tế từ việc thắt chặt thêm.
• Ông lưu ý rằng tiêu dùng về cơ bản đang trì trệ và các đợt tăng giá gần đây không phải lúc nào cũng do cầu kéo.
• Theo quan điểm của ông, các đợt tăng lãi suất tiếp theo có nhiều khả năng xảy ra hơn khi tăng trưởng tiền lương kích thích lạm phát do cầu.
• Ông thừa nhận lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, thị trường lao động thắt chặt, tiền lương thực tế tích cực và lạm phát giá sản xuất gần 7%.

Vào thứ Năm, thành viên Hội đồng BoJ Toichiro Asada khuyên nên thận trọng về tốc độ tăng lãi suất trong tương lai. Ông cho rằng vì lãi suất chính sách đã nằm trong vùng trung tính ước tính, mỗi lần tăng thêm đều kéo theo nguy cơ suy giảm kinh tế gia tăng. Những phát biểu của ông, được đưa ra trước các nhà lãnh đạo khu vực tại Nagasaki, xác nhận vị thế của ông như một thành viên hội đồng có quan điểm ôn hòa rõ rệt khi cuộc họp tháng 12 đến gần, nơi các nhà kinh tế dự đoán rộng rãi sẽ có một đợt tăng lãi suất.

Asada đã phản đối hai đợt tăng lãi suất trong năm nay (tháng 6 và tháng 9), đưa lãi suất chính sách lên 1,25%, mức cao nhất trong khoảng ba thập kỷ. Ngân hàng ước tính lãi suất trung tính (không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế) là khoảng trên 1% một chút đến 2,5%, ông lưu ý. Vì lãi suất chính sách đã chạm đến ngưỡng đó, ông nói rằng nới lỏng tiền tệ đang suy yếu và việc thắt chặt thêm sẽ gây tổn hại nhiều hơn đến hoạt động kinh tế so với khi chu kỳ thắt chặt bắt đầu. Có thể mất một năm hoặc lâu hơn để tác động của việc tăng lãi suất trở nên rõ ràng, ông nói thêm.

Tiêu dùng là mối lo ngại chính của ông. Trong khi quan điểm chính thức của BoJ là chi tiêu tư nhân vẫn ổn định, Asada khẳng định rằng nó gần như không thay đổi và không đủ để thúc đẩy tăng trưởng tổng thể. Ông tin rằng các đợt tăng giá gần đây không phải lúc nào cũng do cầu kéo. Theo quan điểm của ông, việc tăng lãi suất trong tương lai rất có thể xảy ra khi tăng trưởng tiền lương tạo ra lạm phát do cầu kéo, và Ngân hàng nên xem xét hợp lý đến tốc độ thắt chặt.

Asada đã thừa nhận các yếu tố tích cực trong các lĩnh vực khác. Lợi nhuận doanh nghiệp ở mức cao, được hỗ trợ bởi nhu cầu toàn cầu liên quan đến AI. Tỷ lệ thất nghiệp ở khoảng 2,5%, lương cơ bản đã tăng năm thứ ba liên tiếp, và tiền lương thực tế vẫn duy trì tích cực kể từ đầu năm 2026. Ông chỉ ra rằng lạm phát giá sản xuất đã dao động quanh mức 7%, và vấn đề quan trọng là mức độ nhanh chóng của việc gia tăng chi phí trong chuỗi cung ứng lan truyền đến người tiêu dùng. Lạm phát tiêu dùng cốt lõi ở mức khoảng 2%, được giữ thấp bởi trợ cấp năng lượng của chính phủ, nhưng một thước đo thay thế loại bỏ các tác động thể chế này là khoảng 3% đến 3,5%.

Asada phát biểu cùng ngày khi dữ liệu tháng 10 cho thấy giá sản xuất của Nhật Bản tăng nhanh hơn dự báo 7,1%. Ngoài ra, các quan chức Bộ Tài chính đã cảnh báo về biến động mạnh của đồng yên, với USD/JPY ở mức khoảng 160. Những điều kiện này củng cố vị thế của đa số trong hội đồng. Một phiếu chống đơn lẻ sẽ không ngăn cản đợt tăng lãi suất tháng 12, nhưng nó sẽ nhấn mạnh sự sẵn lòng hạn chế của hội đồng trong việc đẩy nhanh tốc độ thắt chặt.