CPI tháng 8 của Trung Quốc được dự báo phục hồi, thặng dư thương mại mở rộng do nhập khẩu yếu

Nếu CPI tổng thể tăng như dự kiến, điều này sẽ làm giảm bớt lo ngại về giảm phát trước mắt nhưng không thay đổi triển vọng chính sách tổng thể, vì mức tăng được coi là hiệu ứng cơ sở từ chi phí thực phẩm chứ không phải do nhu cầu thực sự phục hồi. Một kết quả yếu hơn dự kiến, tương tự như mức thấp hơn kỳ vọng của tháng 7, sẽ làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của chi tiêu tiêu dùng và thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hướng tới nhiều kích thích hơn. PPI thu hút nhiều sự chú ý hơn từ các nhà giao dịch tập trung vào nhu cầu công nghiệp. Một con số mạnh hơn sẽ ủng hộ quan điểm rằng giảm phát nhà máy đang suy yếu, mặc dù mức độ lan truyền sang giá tiêu dùng vẫn còn hạn chế. Đồng nhân dân tệ là loại tiền tệ chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất từ dữ liệu này, trong khi đồng đô la Úc có độ nhạy cảm gián tiếp như một đại diện cho tăng trưởng của Trung Quốc. Tuy nhiên, phản ứng thị trường đối với cả hai có khả năng sẽ nhẹ nhàng vì các con số đã được phản ánh vào giá.

---

Các nhà kinh tế cho rằng các thước đo lạm phát của Trung Quốc sẽ mạnh lên trong tháng 8, nhưng sự gia tăng này được cho là do hiệu ứng cơ sở từ giá thực phẩm chứ không phải do sự thay đổi thực sự về nhu cầu.

Tóm tắt:

• CPI tháng 8 dự kiến tăng lên khoảng 0,9% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức thấp nhất 5 tháng là 0,5% của tháng 7, được thúc đẩy bởi sự phục hồi giá thịt lợn và rau quả
• PPI tháng 8 được dự báo cải thiện lên khoảng 3,2% so với cùng kỳ, kéo dài đà giảm phát nhà máy chậm lại
• Dữ liệu này diễn ra một ngày sau khi số liệu hải quan cho thấy xuất khẩu tháng 8 tăng 25% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo và tăng tốc từ mức 23,9% của tháng 7
• Nhập khẩu tăng 28,2% so với cùng kỳ, nhanh hơn tháng 7 nhưng thấp hơn mức đồng thuận 30%, với thặng dư thương mại mở rộng lên 119,1 tỷ USD
• PMI sản xuất của NBS tăng lên 49,8 trong tháng 8, vẫn dưới ngưỡng mở rộng 50 nhưng sản lượng và đơn đặt hàng mới trở lại tăng trưởng
• PMI phi sản xuất của NBS giữ nguyên ở mức 49,0, suy yếu do sự chậm lại của xây dựng một phần do thời tiết

Cục Thống kê Quốc gia dự kiến công bố số liệu lạm phát tháng 8. Các nhà kinh tế dự báo CPI tổng thể phục hồi lên khoảng 0,9% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức thấp nhất 5 tháng là 0,5% của tháng 7, vốn thấp hơn dự báo. Mức tăng dự kiến chủ yếu là do giá thực phẩm cao hơn, đặc biệt là thịt lợn và rau quả, và giá dầu tinh chế cứng hơn, chứ không phải do cải thiện rộng rãi nhu cầu tiêu dùng.

Giá sản xuất dự kiến tăng lên khoảng 3,2% so với cùng kỳ, tiếp tục giảm nhẹ giảm phát nhà máy. Dự báo tương lai của các nhà kinh tế cho thấy lạm phát tổng thể gần 1% trong tháng 9, sau đó giảm trở lại khoảng 0,8% trong tháng 10, cho thấy sự phục hồi hiện tại được coi là tạm thời chứ không phải là sự thay đổi lâu dài trong quỹ đạo lạm phát.

Dữ liệu lạm phát đến một ngày sau khi số liệu hải quan cho thấy sự phân hóa quen thuộc trong thương mại Trung Quốc. Xuất khẩu trong tháng 8 tăng 25% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo và tăng tốc từ mức 23,9% của tháng 7, được hỗ trợ bởi nhu cầu nước ngoài mạnh đối với ô tô và hàng hóa công nghệ cao như chất bán dẫn. Nhập khẩu tăng 28,2% so với cùng kỳ, nhanh hơn tháng 7 nhưng thấp hơn mức đồng thuận 30%, một khoảng cách mà các nhà kinh tế coi là bằng chứng về nhu cầu nội địa vẫn yếu mặc dù tăng trưởng tổng thể mạnh mẽ. Sự khác biệt này đã mở rộng thặng dư thương mại lên 119,1 tỷ USD, từ 112,5 tỷ USD trong tháng 7.

Sự tương phản giữa xuất khẩu mạnh và nhập khẩu yếu hơn cũng thể hiện rõ trong dữ liệu PMI. PMI sản xuất chính thức của NBS cải thiện lên 49,8 trong tháng 8 từ 49,2, vẫn dưới ngưỡng mở rộng 50 trong tháng thứ hai, nhưng với sự cải thiện về sản lượng và đơn đặt hàng mới, cả hai đều trở lại tăng trưởng, và đơn đặt hàng xuất khẩu mới cũng tăng. Việc làm vẫn là yếu tố yếu nhất. Chỉ số sản xuất RatingDog tư nhân, tập trung vào các doanh nghiệp định hướng xuất khẩu nhỏ hơn, tiếp tục thể hiện sức mạnh, tăng lên 51,5 từ 50,9 và kéo dài chuỗi tăng trưởng đơn đặt hàng mới lên 15 tháng. Ngược lại, PMI phi sản xuất của NBS bao gồm dịch vụ và xây dựng giữ nguyên ở mức 49,0, với chính phủ cho rằng một phần sự suy yếu của xây dựng là do thời tiết xấu.

Nhìn chung, dữ liệu thương mại và PMI hỗ trợ kỳ vọng rằng các số liệu lạm phát sắp tới sẽ cho thấy một nền kinh tế nơi nhu cầu bên ngoài dẫn đầu, trong khi tiêu dùng nội địa và dịch vụ vẫn yếu. Sự phân hóa này tiếp tục gây áp lực lên Bắc Kinh để thực hiện nhiều biện pháp hơn nhằm kích thích chi tiêu hộ gia đình, ngay cả khi xuất khẩu tiếp tục là động lực chính của tăng trưởng tổng thể.

---