Dan Niles Cảnh Báo Sự Sụt Giảm Thị Trường AI Lặp Lại Chu Kỳ Internet Năm 1998

Trong khi Dan Niles nhờ AI tác nhân mà tin rằng trí tuệ nhân tạo vẫn chưa đạt đỉnh, ông đã khuyên các nhà đầu tư trong nhiều tuần qua nên giữ nhiều tiền mặt và thận trọng.

Lời cảnh báo đến ngay trước khi mùa công bố kết quả kinh doanh của Microsoft, Alphabet và Amazon bắt đầu. Cổ phiếu bán dẫn đang giảm mạnh hơn so với thị trường chung. Trong tuần qua, Chỉ số Bán dẫn PHLX (SOX) giảm 3.2%, so với mức giảm 0.5% của S&P 500.

Dan Niles Thấy Lý Do Để Giữ Tiền Mặt và Thận Trọng, Nhưng Không Gọi Là Đỉnh

Theo Niles, AI tác nhân tiêu thụ lượng token gấp mười đến một trăm lần so với suy luận. Ông so sánh việc định giá lại hiện tại với các đợt sụt giảm internet năm 1997 và 1998, những biến động thị trường đã dẫn đến một đợt phục hồi sau đó.

“Tóm lại, nhờ sự ra đời của Agentic, tôi không tin rằng đây LÀ ĐỈNH,” ông nói.

Niles xác định hai lĩnh vực định giá lại thị trường. Vốn đang trở nên đắt hơn trên cả thị trường nợ và vốn cổ phần, trong khi sự mở rộng tại các công ty AI thuần túy đang chậm lại.

Ông chỉ ra CoreWeave để minh họa cho xu hướng thị trường nợ. Công ty đã phát hành $1.25 billion trái phiếu không bảo đảm kỳ hạn 2032 vào tháng Sáu, với lãi suất coupon 9.625%, và các công cụ này gần đây mang lại lợi suất khoảng 15%. Cổ phiếu của CoreWeave đã mất 36% giá trị kể từ ngày 1 tháng 10 tính đến tuần kết thúc.

Vì CoreWeave cung cấp năng lực tính toán cho Microsoft và Meta, những khó khăn tài chính của nó nằm trực tiếp trong chuỗi cung ứng AI của các công ty công nghệ lớn.

Về đà chậm lại, Niles lưu ý rằng Anthropic đã chứng kiến tốc độ tăng trưởng doanh thu so với quý trước giảm xuống 45% trong Q3 từ mức 145% trong Q2.

Sự Phản Đối Trung Tâm Dữ Liệu Phủ Bóng Lên Tuần Công Bố Kết Quả Kinh Doanh của Big Tech

Niles cũng nhấn mạnh một nguy hiểm chính trị bên cạnh các vấn đề tài chính và tăng trưởng. Ông nhận thấy cả Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ dường như đồng thuận về các lệnh tạm hoãn trung tâm dữ liệu, một lập trường có thể trở nên rõ rệt hơn sau cuộc bầu cử giữa kỳ. Mối lo ngại của ông là những hạn chế như vậy có thể làm tổn hại đến các dự báo tăng trưởng đám mây trong quý 4.

Tốc độ mà rủi ro chính trị có thể tác động đến định giá cổ phiếu thể hiện rõ qua NextDC của Úc. Giá cổ phiếu của nó đã giảm 39.5% vào ngày 21 tháng 10, sau khi hạ dự báo do sự chậm trễ về điện năng liên quan đến sự phản đối của địa phương.

Tại Hoa Kỳ, Amazon đã từ bỏ đề xuất xây dựng bốn cấu trúc trung tâm dữ liệu trong khu tổ hợp trị giá $427 million tại Quận Loudoun, Virginia. Data Center Watch đưa tin rằng sự phản đối đã đình trệ hoặc dừng lại các dự án của Mỹ trị giá $68 billion từ tháng Tư đến tháng Sáu.

Microsoft và Alphabet sẽ công bố số liệu của họ sau giờ đóng cửa vào ngày 28 tháng 10, ngay sau khi Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định lãi suất. Báo cáo của Amazon được công bố vào ngày hôm sau. Niles dự đoán rằng phản ứng của giá cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào nhận xét của các công ty về chi tiêu vốn, chi tiêu, dòng tiền và nhu cầu tài chính.

“Tôi lo ngại liệu một lệnh tạm hoãn trung tâm dữ liệu có gây ra vấn đề với hướng dẫn tăng trưởng đám mây cho quý tháng Mười Hai hay không, bất chấp tốc độ tăng trưởng rất mạnh trong quý tháng Chín,” ông nói thêm.

Không phải ai cũng giải thích chu kỳ này theo cách giống nhau. Arthur Hayes, cựu giám đốc điều hành của BitMEX, dự báo một sự xây dựng cơ sở hạ tầng AI kết thúc bằng sự đổ vỡ, trong khi Tom Lee của Fundstrat cho rằng đợt bán tháo AI sắp kết thúc. Phản ứng của thị trường đối với vòng công bố kết quả kinh doanh và thảo luận tài chính này có thể tiết lộ đánh giá nào là chính xác.