Deutsche Bank: Các hộ gia đình Úc kiên cường bất chấp nợ cao

Về cốt lõi, quan điểm của Deutsche Bank là diều hâu. Nếu mỗi lần tăng lãi suất có tác động nhỏ hơn đến dòng tiền của hộ gia đình so với trước đây, RBA có thể cần thắt chặt hơn nữa để kiềm chế nhu cầu, khiến khả năng tăng lãi suất lần thứ năm vào tháng 11 trở nên khả thi và hỗ trợ cho đường cong lợi suất ngắn hạn của Úc. Điều này cũng có thể củng cố đồng đô la Úc so với các đồng tiền của các ngân hàng trung ương đang gần kết thúc chu kỳ thắt chặt. Rủi ro chính đến từ giá trị tài sản. Một cuộc suy thoái nhà đất nghiêm trọng hơn hoặc một đợt sụt giảm lớn của cổ phiếu AI toàn cầu — cả hai đều được nhấn mạnh trong nghiên cứu của nhân viên RBA — có thể thử thách xem bảng cân đối kế toán có vững mạnh như chúng xuất hiện hay không. Với dầu trên $100 duy trì áp lực lạm phát cao, RBA có khả năng hạn chế để tin tưởng vào các hộ gia đình.

—

Báo cáo trước đó:

• Một bài nghiên cứu của RBA ước tính rằng một đợt sụt giảm 20% cổ phiếu AI có thể làm giảm chi tiêu của Úc khoảng 2,5%

—

Các hộ gia đình Úc dường như kiên cường hơn so với mức nợ của họ, điều này tích cực cho người vay nhưng có thể yêu cầu Ngân hàng Dự trữ thắt chặt mạnh tay hơn để làm chậm chi tiêu.

Các điểm chính:

• Theo Deutsche Bank, các hộ gia đình Úc đang cho thấy khả năng chịu đựng các đợt tăng lãi suất của RBA tốt hơn dự kiến, bất chấp mức nợ cao.
• Nhà chiến lược vĩ mô của ngân hàng ước tính tỷ lệ nợ trên tài sản của hộ gia đình đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1997, với tài sản tăng trưởng mạnh và tỷ lệ nợ trên thu nhập ổn định.
• Ngân hàng cho biết cơ chế truyền dẫn dòng tiền của chính sách tiền tệ dường như yếu hơn so với thập kỷ trước.
• Các bài nghiên cứu của nhân viên RBA do Bloomberg đưa tin trong tuần này cảnh báo rằng giá nhà giảm và khả năng điều chỉnh cổ phiếu AI có thể làm giảm chi tiêu.
• Quyết định lãi suất tiếp theo của RBA dự kiến vào ngày 3 tháng 11, với bốn ngân hàng lớn được cho là chia rẽ về việc liệu có đợt tăng thứ năm hay không.

Deutsche Bank cho biết các hộ gia đình Úc đang quản lý lãi suất cao hơn tốt hơn so với mức nợ đáng kể của họ, tạo ra sự tương phản với những lo ngại ngày càng tăng rằng việc tăng lãi suất và giá trị tài sản giảm sẽ kéo giảm chi tiêu tiêu dùng.

Lachlan Dynan, nhà chiến lược vĩ mô của Deutsche Bank, cho biết bảng cân đối kế toán hộ gia đình mạnh hơn đang hỗ trợ người vay vượt qua chính sách thắt chặt. Tăng trưởng tài sản hộ gia đình vẫn mạnh mẽ và tỷ lệ nợ trên thu nhập đã ổn định, ông nói, với ước tính của ông đưa nợ hộ gia đình so với tài sản ở mức thấp nhất kể từ năm 1997. Ông cũng lưu ý rằng cơ chế dòng tiền của chính sách tiền tệ, theo đó lãi suất cao hơn gây áp lực lên thu nhập khả dụng, dường như kém mạnh mẽ hơn so với thập kỷ trước. Dynan cho biết sức khỏe bảng cân đối kế toán rộng hơn, không chỉ riêng nhà ở, có thể giúp chống lại sự suy giảm tài sản từ giá nhà yếu hơn.

Quan điểm này trái ngược với các tài liệu nội bộ của RBA do Bloomberg đưa tin trong tuần này. Những bài nghiên cứu đó dự báo rằng mức giảm 20% kéo dài của cổ phiếu AI có thể làm giảm tiêu dùng dài hạn khoảng 2,5% nếu tổn thất lan rộng sang các thị trường chứng khoán rộng lớn hơn, ngoài tác động từ giá nhà giảm. Bloomberg Economics ước tính rằng khoảng 510 tỷ đô la Úc tài sản nhà ở đã bị xóa sổ kể từ cuối tháng 3.

Phân tích của chính RBA phần nào phù hợp với quan điểm của Deutsche Bank. Trong Báo cáo Ổn định Tài chính ngày 1 tháng 10, ngân hàng trung ương cho biết hầu hết các hộ gia đình có thế chấp vẫn ở vị thế tốt để đối phó với các điều kiện thắt chặt, ngay cả khi giá nhà giảm mạnh, mặc dù nó thừa nhận các lĩnh vực căng thẳng.

Cuộc thảo luận này có ý nghĩa đối với triển vọng chính sách. Dynan lập luận vào tháng trước rằng người ta có thể bi quan về nhà ở và vẫn dự đoán RBA sẽ tiếp tục thắt chặt, vì một cuộc suy thoái nhà đất đáng kể hơn có thể cần thiết để khôi phục sự cân bằng cho nền kinh tế rộng lớn hơn. Nếu mỗi lần tăng lãi suất có tác động nhỏ hơn đến các hộ gia đình, ngân hàng trung ương có thể cần hành động thêm để điều tiết nhu cầu.

Vào ngày 29 tháng 9, RBA đã nâng lãi suất tiền mặt lên 4,6%, mức cao nhất trong 15 năm, đánh dấu lần tăng thứ tư trong năm nay, với dầu trên 100 đô la mỗi thùng làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát. Các khoản trả nợ thế chấp thay đổi sẽ tăng từ ngày 9 tháng 10 để phản ánh sự thay đổi này.

Quyết định chính sách tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 3 tháng 11 lúc 2:30 chiều AEDT (03:30 GMT), trước số liệu lạm phát quý tháng 9 vào ngày 28 tháng 10. Bốn ngân hàng lớn được cho là chia rẽ đều nhau về việc liệu có đợt tăng thứ năm, đưa lãi suất lên 4,85%, hay không.