Tăng lãi suất của Fed chưa thúc đẩy lợi nhuận tiền mặt của Berkshire

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm lên 3,75%-4,00% vào ngày 16 tháng 9. Đây là động thái đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023. Berkshire Hathaway nắm giữ 359,2 tỷ USD tiền mặt và tín phiếu kho bạc. Kho dự trữ đó được định vị để hưởng lợi từ lợi suất ngắn hạn cao hơn.

Tuy nhiên, mức tăng thu nhập dự kiến vẫn chưa xuất hiện trong báo cáo tài chính của Berkshire. Thu nhập từ lãi, cổ tức và đầu tư khác trong sáu tháng đầu năm 2026 thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm trước. Điều này xảy ra bất chấp kho tiền mặt ngày càng lớn hơn.

Tại sao lợi ích chưa đến

Lượng tiền mặt và tín phiếu kho bạc của Berkshire, như được công bố trong hồ sơ ngày 30 tháng 6, đã tăng đều đặn kể từ năm 2023 khi con số này ở mức khoảng 146 tỷ USD. Đây là một phần của quá trình tích lũy tiền mặt nhanh chóng đã thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư.

Lãi suất cao hơn cải thiện lợi suất của kho dự trữ đó chỉ khi các tín phiếu cũ đáo hạn và được tái đầu tư ở mức mới. Quá trình đó diễn ra trong nhiều tháng thay vì ngay lập tức.

Sự chậm trễ đó có thể giải thích tại sao kết quả nửa đầu năm 2026 của Berkshire, được công bố vào ngày 8 tháng 8, cho thấy rất ít bằng chứng về sự gia tăng thu nhập do lãi suất. Thu nhập từ lãi, cổ tức và đầu tư khác giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái ngay cả khi vị thế tiền mặt cơ bản mở rộng.

Thu nhập ròng tăng hơn gấp đôi lên 35,8 tỷ USD trong nửa năm, nhưng sự bùng nổ đó chủ yếu đến từ lợi nhuận chưa thực hiện trên cổ phiếu nắm giữ thay vì thu nhập từ tiền mặt. Berkshire cũng duy trì chi tiêu trong quý, bao gồm việc tăng tỷ lệ nắm giữ tại Alphabet, công ty mẹ của Google, và các thương vụ mua lại khác — những hoạt động không liên quan trực tiếp đến việc tăng lãi suất.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan hoạch định chính sách của Fed, đã chỉ ra rằng họ dự kiến sẽ có thêm một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Thị trường tương lai hiện đang ấn định xác suất 87% cho việc đó xảy ra.

Nếu đợt tăng lãi suất đó xảy ra, mỗi lô tín phiếu kho bạc đáo hạn sẽ được tái tục ở mức lợi suất cao hơn. Điều đó sẽ dần dần đẩy thu nhập từ lãi của Berkshire lên cao hơn. Cho đến lúc đó, lợi ích thực sự của kho tiền mặt trông giống như một canh bạc dựa trên sự linh hoạt hơn là một khoản lợi nhuận đã được thực hiện — một khoản lợi nhuận phụ thuộc vào cách Greg Abel triển khai tiền mặt cũng như lãi suất sẽ đi về đâu tiếp theo.