Fed cảnh báo các cú sốc cung lặp lại làm phức tạp cuộc chiến lạm phát

John Williams, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, một lần nữa nhấn mạnh môi trường lạm phát đầy thách thức vào thứ Tư, cảnh báo rằng ngân hàng trung ương không thể bỏ qua những gián đoạn nguồn cung dai dẳng khi đang nỗ lực đưa lạm phát trở lại 2% một cách bền vững.

Williams cho biết thị trường lao động hiện không góp phần vào áp lực lạm phát, và ông lập luận rằng thuế quan một mình thường không tạo ra lạm phát kéo dài. Rủi ro lớn hơn, ông nói, là các cú sốc cung lặp lại tiếp tục đẩy giá lên và cản trở tiến trình đạt mục tiêu lạm phát.

Lập luận này đã xuất hiện trở lại trong các phát biểu gần đây của Williams. Trong năm qua, ông đã xác định thuế quan, giá năng lượng và hàng hóa tăng cao, và sự gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến xung đột Trung Đông là những yếu tố chính đằng sau lạm phát cao hơn. Ông cũng đề cập đến nhu cầu mạnh hơn đối với một số hàng hóa và điện liên quan đến sự bùng nổ đầu tư AI như một lĩnh vực mà cầu tạm thời vượt cung.

Sự khác biệt chính, Williams giải thích, là giữa việc tăng giá một lần và vấn đề lạm phát dai dẳng. Thuế quan hoặc giá dầu tăng vọt có thể nâng mức giá mà không nhất thiết gây ra một chu kỳ lạm phát kéo dài. Tuy nhiên, Fed phải đảm bảo những cú sốc này không trở nên cố hữu thông qua hành vi định giá rộng hơn hoặc kỳ vọng lạm phát.

Kể từ năm 2025, nền kinh tế Mỹ đã phải đối mặt với một loạt các cú sốc từ phía cung thay vì một sự kiện đơn lẻ. Thuế quan đã đẩy giá nhập khẩu lên, trong khi xung đột Trung Đông gây ra một làn sóng áp lực giá năng lượng và hàng hóa khác. Williams trước đây đã nhận xét rằng những tác động này đã làm chậm tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương.

Fed không thể trực tiếp sản xuất thêm dầu, loại bỏ thuế quan hoặc sửa chữa chuỗi cung ứng đứt gãy bằng lãi suất. Điều Fed có thể làm, Williams nói, là duy trì chính sách tiền tệ đủ thắt chặt để ngăn chặn những cú sốc đó biến thành một quá trình lạm phát rộng hơn và dai dẳng hơn.

Vấn đề không phải là mọi cú sốc cung đều nên thúc đẩy tăng lãi suất ngay lập tức. Thay vào đó, Williams lập luận, Fed phải đánh giá liệu các cú sốc sẽ mờ dần hay trở nên đủ dai dẳng để ngăn lạm phát quay trở lại 2%.