Goldman bổ sung lần tăng lãi suất thứ ba của Fed vào dự báo cho tháng 3 năm 2027

Khi một ngân hàng hàng đầu chuyển sang dự kiến ba lần tăng trong chu kỳ hiện tại, điều đó có xu hướng hỗ trợ đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn, đồng thời làm gia tăng sức ép đối với cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và vàng. Việc dời lần cắt giảm đầu tiên dự kiến sang tháng 12 năm 2027 kéo dài thời kỳ chính sách thắt chặt, một yếu tố kìm hãm tiềm ẩn đối với tài sản dài hạn. Sự điều chỉnh giảm trong dự báo cuối tháng 10 của Goldman cho thấy ảnh hưởng ngày càng tăng của dầu mỏ: leo thang ở Trung Đông mà ngân hàng này từng coi là rủi ro nay đã trực tiếp xuất hiện trong lạm phát. Nếu dầu thô tiếp tục leo thang — chẳng hạn từ các cuộc tấn công vào vận tải qua Hormuz và đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út — thì khả năng sẽ nghiêng về một đợt tăng vào tháng 1 thay vì tháng 3.

---

Sau ba báo cáo lạm phát nóng liên tiếp, “có thể” của Goldman về đợt tăng tháng 3 đã trở thành “rất có thể”.

Tóm lại:

• Goldman tiếp tục dự kiến một đợt điều chỉnh 25bp của Fed vào tháng 12 và bổ sung thêm một đợt tăng 25bp khác vào tháng 3 năm 2027.
• Đợt tăng tháng 3 có thể diễn ra vào tháng 1, mặc dù tháng 3 vẫn là thời điểm khả quan hơn vì các báo cáo lạm phát tháng 11 và tháng 12 được xem là ôn hòa hơn.
• Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên hiện được dự kiến muộn hơn một quý so với trước, vào tháng 12 năm 2027.
• Hầu hết các thành viên FOMC dự kiến sẽ sử dụng dot plot tháng 12 để báo hiệu một đợt tăng thứ ba.
• Goldman vẫn tin rằng lạm phát sẽ giảm đáng kể vào cuối năm 2027 khi các áp lực giá từ thuế quan, năng lượng và AI giảm bớt.

David Mericle, nhà kinh tế trưởng về Mỹ của ngân hàng, cho biết trong một ghi chú hôm thứ Ba rằng Goldman hiện dự kiến Fed sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 3 năm 2027. Động thái này sẽ diễn ra sau đợt tăng một phần tư điểm vào tháng 12 và sau khi lạm phát vượt kỳ vọng trong tháng thứ ba liên tiếp.

Cuộc họp ngày 8-9 tháng 12 của Fed vẫn được dự kiến sẽ tạo ra một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, lần thứ hai của chu kỳ thắt chặt hiện tại, theo Goldman. Việc bổ sung đợt tăng tháng 3 sẽ làm nó trở thành lần thứ ba. Mericle lưu ý thời điểm có thể được đẩy lên tháng 1, mặc dù tháng 3 vẫn có khả năng cao hơn một chút. Lạm phát tháng 11 và tháng 12 được xem là khá ôn hòa, trong khi mức tăng giá lớn hơn vào đầu năm có thể làm tăng số liệu tháng 1. Ngân hàng này cũng đã dời lần cắt giảm đầu tiên dự kiến lùi lại một quý, đến tháng 12 năm 2027.

Sự điều chỉnh này diễn ra sau báo cáo giá tiêu dùng tháng 10 mạnh hơn dự kiến. Goldman cho rằng chuỗi các số liệu lạm phát vững chắc sẽ thúc đẩy hầu hết các quan chức Fed hiển thị một đợt tăng thứ ba trên dot plot tháng 12, và một báo cáo CPI tháng 1 nóng sẽ khiến đợt tăng đó trở thành con đường ít kháng cự nhất. Tuy nhiên, ngân hàng này vẫn tin tưởng rằng lạm phát sẽ giảm đáng kể vào cuối năm 2027 khi các áp lực giá từ thuế quan, năng lượng và AI giảm bớt.

Điều này đánh dấu sự đảo ngược lập trường của Goldman so với vài tuần trước. Vào cuối tháng 10, ngân hàng này đã loại bỏ đợt tăng tháng 3 khỏi dự báo cơ sở của mình. Họ cảnh báo khi đó rằng leo thang ở Trung Đông đẩy giá dầu lên cao, cùng với lạm phát dai dẳng, có thể làm thay đổi hướng đi của Fed. Bộ phận quản lý tài sản của họ cũng cho biết rằng lạm phát mạnh hơn có thể đòi hỏi một chiến dịch thắt chặt tích cực hơn kéo dài đến năm 2027.

Triển vọng cập nhật của Goldman phần lớn phù hợp với những gì các quan chức Fed đã nói trong tuần này. Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson cho rằng các đợt tăng dần dần tiếp theo có vẻ phù hợp, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee mô tả số liệu CPI mới nhất là đáng lo ngại ở mức ranh giới, và Thống đốc Christopher Waller đã nói rằng một số liệu nóng có thể khiến ông ủng hộ một động thái lớn hơn. Đợt tăng một phần tư điểm vào tháng 12 gần như đã được thị trường định giá đầy đủ, với một xác suất nhỏ hơn dành cho đợt tăng nửa điểm.

Phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,75% đến 4%. Quyết định tháng 12 và các dự báo cập nhật của nó sẽ cho thấy liệu các quan chức có sẵn sàng báo hiệu thêm sự thắt chặt mà Goldman mong đợi hay không.