Cuộc gọi của Intel: Tiến bộ 18A và sức mạnh trung tâm dữ liệu bị che phủ bởi khó khăn PC và dòng tiền âm

Bản thân cuộc gọi có lẽ sẽ không đảo ngược sự sụt giảm sau giờ giao dịch vì kết quả ngắn hạn nặng ký hơn so với thành tựu lộ trình khi hướng dẫn quá yếu ớt. Chuỗi cung ứng PC là nơi chứa đựng những tác động chính. Ban quản lý mô tả cách các OEM cắt giảm hàng tồn kho mạnh mẽ, điều này cho thấy áp lực lên các nhà sản xuất PC, nhà cung cấp bộ nhớ và các nhà sản xuất linh kiện châu Á trong vài quý tới. Sự thiếu hụt chất nền đại diện cho một hạn chế phía cung có thể giúp các nhà cung cấp vật liệu đóng gói. Mặc dù chỉ là dự báo của công ty, ước tính tăng trưởng máy chủ củng cố lập luận rộng hơn cho chi tiêu trung tâm dữ liệu đã nâng đỡ cổ phiếu công nghệ năm nay.

---

Bài viết liên quan:

• Thảm sát lợi nhuận: Intel lao dốc hơn 22%, Amazon hơn 12%. Điều gì tiếp theo?
• Cổ phiếu Intel lao dốc khoảng 15%. Câu chuyện là --> hướng dẫn Q4 yếu kém làm lu mờ lợi nhuận vượt kỳ vọng Q3
• Intel vượt dự báo lợi nhuận quý 3, nhưng hướng dẫn yếu kém quý 4 và triển vọng PC đè nặng. Giá cổ phiếu giảm.

---

Cuộc gọi đã vẽ nên bức tranh về một lộ trình dài hạn đáng tin cậy cùng với một loạt vấn đề ngắn hạn trừng phạt, và nhiệm vụ của thị trường là phản ánh những vấn đề sau trước.

Những điểm chính:

• Tích cực: Chip máy chủ 18A đầu tiên đang tạo doanh thu, và sản phẩm máy chủ 18A-P ban đầu vẫn đúng tiến độ cho đợt nâng cấp vào năm 2027.
• Tích cực: Tiến bộ chip khách hàng tiếp tục, với Nova Lake vượt kế hoạch và nhu cầu Wildcat Lake vượt cung; 18A-P và 14A đang tiến hành theo đúng kế hoạch.
• Tích cực: Intel có mối quan hệ với một vài khách hàng đúc chip bên ngoài chiến lược; chi phí 18A đã giảm khoảng 40% kể từ Q1; doanh thu trung tâm dữ liệu dự kiến tăng với tỷ lệ phần trăm ở mức hai chữ số thiếu niên trong Q4.
• Tích cực: Intel dự đoán thị trường CPU máy chủ có thể mở rộng gấp năm lần lên trên 200 tỷ đô la trong vòng năm năm.
• Cảnh báo: Sự suy thoái PC đã tăng tốc; doanh thu client dự kiến giảm hơn 20% trong Q4, và doanh số PC năm 2026 dự kiến giảm khoảng 12%.
• Cảnh báo: Tình trạng thiếu chất nền đang giới hạn sản xuất, chi tiêu vốn đang tăng mạnh đến năm 2027, và công ty không dự kiến dòng tiền dương trong năm nay.

Sau khi cổ phiếu giảm khoảng 20% trong giờ giao dịch sau phiên vì triển vọng Q4 yếu kém, cuộc gọi thu nhập của Intel đã cung cấp đạn dược cho cả quan điểm lạc quan và bi quan. Ban điều hành nhấn mạnh tiến bộ nhất quán trên mốc thời gian sản xuất và nhu cầu trung tâm dữ liệu mạnh mẽ. Đồng thời, họ mô tả sự chậm lại của PC đã tăng tốc nhanh chóng và cảnh báo rằng dòng tiền sẽ vẫn bị thắt chặt.

Chuyển sang khía cạnh tích cực, CEO tuyên bố rằng Clearwater Forest, chip máy chủ đầu tiên của Intel sử dụng nút Intel 18A, hiện đang được giao và tạo doanh thu. Diamond Rapids, sản phẩm máy chủ đầu tiên được xây dựng trên quy trình 18A-P nâng cấp, đang được lấy mẫu và vẫn đúng tiến độ cho đợt nâng cấp vào năm 2027. Về mặt PC, Panther Lake đã được tăng cường trên 18A, và nhu cầu Wildcat Lake vượt cung. Nova Lake, chip client đầu tiên sử dụng 18A-P, vượt kế hoạch, với các chiến thắng thiết kế dự kiến gấp đôi so với Panther Lake khi ra mắt. Quy trình 18A-P vẫn đúng tiến độ để ra mắt trên toàn bộ dòng sản phẩm của Intel trước cuối năm, và quy trình 14A thế hệ tiếp theo cũng đang tiến triển như dự kiến.

Intel thông báo rằng họ đang làm việc với một vài khách hàng bên ngoài mà họ gọi là rất chiến lược cho 18A-P, một động thái có thể quan trọng cho tham vọng đúc chip. Công ty tiếp tục dự đoán thị trường bộ xử lý máy chủ có thể mở rộng lên đến năm lần trong năm năm, đạt trên 200 tỷ đô la từ khoảng 40 tỷ đô la. CFO báo cáo rằng chi phí 18A đã giảm khoảng 40% kể từ Q1. Doanh thu trung tâm dữ liệu và AI dự kiến tăng với tỷ lệ phần trăm ở mức hai chữ số thiếu niên giữa Q3 và Q4.

Câu chuyện thận trọng xoay quanh PC và tiền mặt. CEO lưu ý rằng sự điều chỉnh PC đã tăng tốc trong hai tháng qua, khi các OEM cắt giảm hàng tồn kho để phù hợp với nhu cầu thị trường cuối yếu hơn. Intel dự báo doanh thu điện toán client giảm hơn 20% so với mức Q3. Công ty hiện dự kiến doanh số PC năm 2026 giảm khoảng 12%, với số lượng nửa cuối năm giảm hơn 20%. Tình trạng thiếu hụt chất nền tiên tiến cho đóng gói EMIB cũng đang hạn chế việc mở rộng sản xuất.

Chi tiêu lớn và đang tăng. Chi tiêu vốn gộp đang trên đà đạt 20 tỷ đô la trong năm hiện tại, và công ty dự kiến tăng mạnh vào năm 2027, với chi tiêu thiết bị tăng thêm trong quý tới. CFO không dự kiến dòng tiền dương trong năm nay và cũng lưu ý rằng yếu tố liên quan đến Israel có thể ảnh hưởng chủ yếu đến biên lợi nhuận Q4. Intel dự kiến các khoản thanh toán lợi ích không kiểm soát cho các đối tác thiểu số liên doanh khoảng 250 triệu đô la trong Q4. Công ty dự báo khoảng 1,1 tỷ đô la trong cả năm 2027 và 2028, điều này sẽ làm giảm lợi nhuận có sẵn cho cổ đông.

Cuộc gọi trình bày một sự phân chia rõ ràng cho các nhà đầu tư. Lộ trình công nghệ và triển vọng trung tâm dữ liệu củng cố câu chuyện phục hồi dài hạn. Sự chậm lại của PC, hạn chế nguồn cung và chi tiêu tăng cao cho thấy một giai đoạn khó khăn phía trước trước khi những lợi ích đó xuất hiện trong lợi nhuận và dòng tiền.