JPMorgan nói rằng vị thế bán khống đồng yên trị giá 103 tỷ USD có thể khiến USD/JPY giảm sâu hơn

Tác động thị trường:

JPMorgan đã thu hút sự chú ý đến nguy cơ rằng việc giảm xuống dưới 155 so với đồng đô la có thể kích hoạt một chu kỳ tự duy trì của việc mua lại các vị thế bán khống, với quy mô các khoản cược bán khống đồng yên ước tính của ngân hàng. Nếu toàn bộ vị thế đó được thanh lý, USD/JPY về mặt lý thuyết có thể giảm xuống phạm vi 142 đến 146, thể hiện một đồng yên mạnh hơn đáng kể so với mức thị trường hiện tại.

Đồng thời, ngân hàng đang thách thức những gì họ cho là cược thị trường quá mức vào cả việc điều chỉnh danh mục đầu tư của GPIF và tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. JPMorgan lập luận rằng một đợt giảm bền vững xuống dưới phạm vi giả định 155 đến 165 chưa phải là kịch bản có khả năng xảy ra. Đối với các nhà giao dịch đồng yên, tình huống này có hai mặt: rủi ro vị thế thúc đẩy sự thận trọng đối với các giao dịch bán khống đồng yên mạnh ở mức 155, trong khi triển vọng cơ bản của JPMorgan không ủng hộ việc đặt cược vào một đợt tăng giá đồng yên lớn hơn nhiều từ mức hiện tại.

---

JPMorgan cảnh báo về một vị thế cược giảm giá đồng yên trị giá 103 tỷ USD có thể được thanh lý nhanh chóng dưới mức 155, mặc dù ngân hàng đặt câu hỏi liệu đà tăng có còn đi xa hơn nữa hay không.

Trong một ghi chú được Bloomberg trích dẫn, các chiến lược gia của JPMorgan Chase đang cảnh báo rằng việc tiếp tục thanh lý các vị thế bán khống đồng yên có thể thúc đẩy đà tăng thêm nếu USD/JPY giảm xuống dưới 155. Ngân hàng ước tính rằng có từ 16 nghìn tỷ đến 17 nghìn tỷ yên (con số thấp hơn tương đương khoảng 103 tỷ USD) các vị thế giảm giá đồng yên vẫn còn trên thị trường, và việc thanh lý toàn bộ số tiền đó về mặt lý thuyết có thể đẩy USD/JPY vào phạm vi 142-146.

Cảnh báo này được đưa ra sau một trong những đợt tăng giá mạnh nhất của đồng yên kể từ khi Nhật Bản và Hoa Kỳ cùng can thiệp để hỗ trợ đồng tiền này vào cuối tháng 7. Đầu tuần này, USD/JPY đã tăng lên tới 160.39, mức cao nhất kể từ đợt can thiệp đó, trước khi đảo chiều mạnh xuống mức thấp 155.30 — không xa mức sàn sau can thiệp là 155.23.

Các chiến lược gia do Junya Tanase dẫn đầu lưu ý rằng diễn biến giá gần đây củng cố đánh giá của họ rằng một vị thế bán khống đồng yên đáng kể có thể vẫn còn. Họ cảnh báo rằng việc phá vỡ mức 155 mang rủi ro rằng "bán có thể dẫn đến bán thêm", có khả năng thúc đẩy đồng yên tăng giá nhiều hơn dự kiến. Sự suy đoán về khả năng thay đổi phân bổ tài sản của Quỹ Đầu tư Lương hưu Chính phủ, cùng với kỳ vọng ngày càng tăng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất nhanh hơn, đã thúc đẩy đà tăng. Các nhà quan sát thị trường chỉ ra rằng những chất xúc tác này đã được khuếch đại bởi việc mua lại các vị thế bán khống đồng yên mang tính đầu cơ và phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư trong nước Nhật Bản, tạo ra rủi ro rằng các đợt tăng giá bổ sung buộc thêm nhiều vị thế giảm giá phải đóng lại.

Mặc dù cảnh báo về rủi ro này, JPMorgan không ủng hộ các kịch bản mạnh mẽ hơn mà thị trường hình dung. Ngân hàng coi kỳ vọng hiện tại về cả việc tái phân bổ của GPIF và tốc độ thắt chặt của BOJ là "hơi quá mức" và thấy xác suất thấp để USD/JPY giảm đáng kể xuống dưới phạm vi giả định 155-165 vào lúc này. Điều đó khiến quan điểm ngắn hạn của ngân hàng thực sự có hai mặt: thừa nhận rủi ro giảm thực tế từ việc thanh lý vị thế, nhưng không dự đoán sức mạnh đồng yên sâu hơn, bền vững mà việc thoát hoàn toàn khỏi các vị thế bán khống ước tính sẽ ngụ ý.