Metaplanet đóng băng quỹ cổ phần nội bộ sau khi thừa nhận tình trạng pha loãng cổ phiếu trở nên tồi tệ hơn

Hội đồng quản trị của Metaplanet đã thông báo với các cổ đông rằng cấu trúc quỹ cổ phần nội bộ đã làm tình trạng pha loãng cổ phiếu của họ trở nên tồi tệ hơn. Thay vì đảo ngược điều này, hội đồng đã đóng băng quỹ ở mức 319,5 triệu cổ phiếu.

Sau mười ngày, Giám đốc điều hành đã thực hiện phần quyền chọn đã được hưởng. Vào thứ Ba, cổ phiếu của Metaplanet giảm 9,96%, đóng cửa ở mức ¥244.

Quỹ cổ phần nội bộ của Metaplanet đã phình to như thế nào

Vào năm 2022, công ty hoạt động dưới tên Red Planet Japan. Mảng kinh doanh khách sạn của nó không có khách. Doanh thu đạt ¥366 triệu (2,37 triệu đô la Mỹ), với lỗ hoạt động là ¥858 triệu (5,57 triệu đô la Mỹ), và công ty cảnh báo rằng có thể không tồn tại được.

Vào tháng 2 năm 2023, các cổ đông đã chấp thuận một kế hoạch giải cứu. Bảy nhân viên đã trả ¥18 mỗi người cho các quyền chọn cho phép họ mua cổ phiếu với giá ¥10.

Quyền chọn được trao ban đầu bao phủ 46 triệu cổ phiếu. Tuy nhiên, con số đó không cố định; nó luôn tương đương với 20% bất kỳ cổ phiếu nào công ty có thể phát hành.

Sau đó, vào tháng 4 năm 2024, Bitcoin (BTC) xuất hiện. Metaplanet đã phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn mua Bitcoin, cuối cùng trở thành một trong những nhà nắm giữ doanh nghiệp hàng đầu với 43.000 BTC.

Trong hai năm, số lượng cổ phiếu lưu hành đã tăng vọt từ 153,9 triệu lên 1,35 tỷ. Mỗi đợt bán cổ phiếu do đó đã mở rộng quỹ nội bộ, tăng lên 319.464.000 cổ phiếu.

Điều đó tương đương với khoảng một phần tư toàn bộ công ty.

"…làm trầm trọng thêm tình trạng pha loãng mà các cổ đông hiện tại phải chịu," Metaplanet đã giải thích trong hồ sơ ngày 18 tháng 8.

Tại sao việc đóng băng không giải quyết được vấn đề

Trong cùng một tài liệu đó, Metaplanet đã loại bỏ điều khoản biến đổi và đặt quỹ ở mức hiện tại đã được mở rộng. Không có cổ phiếu nào có thể được bán bởi người nắm giữ trước ngày 17 tháng 8 năm 2031.

Mười ngày sau khi đóng băng, Giám đốc điều hành Simon Gerovich đã sử dụng 92.000 quyền chọn, chính xác một phần ba đã trở nên có thể thực hiện. Ông đã chi ¥640 triệu (4,16 triệu đô la Mỹ) để có được 64.032.000 cổ phiếu, tính đến thứ Ba có giá trị ¥15,6 tỷ (101,3 triệu đô la Mỹ).

Metaplanet đã đóng băng quỹ cổ phần điều hành sau khi nó tăng 595% thông qua việc pha loãng cổ phiếu

"Vì vậy, Metaplanet đã hoạt động xuất sắc, nó là một trong những đứa con cưng của làn sóng kho bạc."

"Vấn đề ở đây là họ có một quỹ cổ phần điều hành được neo không phải ở mức…"

— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) ngày 8 tháng 9 năm 2026

Kết quả là, tỷ lệ nắm giữ cá nhân của Gerovich hiện ở mức 6,2%, sau khi cấu trúc bồi thường cho người nội bộ cho mỗi lần phát hành cổ phiếu.

David Bailey, một giám đốc điều hành Bitcoin, người đã là cổ đông từ năm 2024, có quan điểm khác.

"…20% bảng vốn hóa của Metaplanet … không phải là một con số điên rồ," Bailey nhận xét.

Các số liệu của chính Metaplanet ủng hộ một phần lập luận của Bailey. Lượng Bitcoin trên 1.000 cổ phiếu đã tăng khoảng 43 lần trong hai năm, ngay cả khi bao gồm các quyền chọn được trao.

Vào tháng 10 năm 2025, BeInCrypto đưa tin rằng Gerovich đã đề xuất cổ phiếu ưu đãi như một cách để tiếp tục tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà không gây pha loãng cho các cổ đông hiện tại.

Tuy nhiên, thị trường vẫn hoài nghi. Tổng giá trị tất cả cổ phiếu Metaplanet là khoảng 2 tỷ đô la Mỹ, trong khi lượng Bitcoin nắm giữ của nó trị giá khoảng 3,4 tỷ đô la Mỹ, với Bitcoin ở gần 78.533 đô la Mỹ — và đó là trước khi tính đến nợ.

Người nội bộ có quyền đối với một phần tư công ty có định giá thấp hơn lượng Bitcoin nắm giữ. Các cổ đông đang yêu cầu hoàn trả 273 triệu cổ phiếu dư thừa.