Bước đi tiếp theo của lợi suất Treasury có thể phụ thuộc vào dữ liệu việc làm Mỹ

Lịch có thể vẫn ghi thứ Hai, nhưng thị trường đã có nhiều thứ để hấp thụ trong những ngày tới.

Các rủi ro địa chính trị vẫn chưa lắng xuống, giá dầu tăng cao, lợi suất trái phiếu tăng vọt và chứng khoán cùng vàng lại nằm trong tầm ngắm. Với biến động cuối tháng và cuối quý bắt đầu tích tụ, kết quả còn lâu mới ngã ngũ.

Tuy nhiên, chất xúc tác vĩ mô lớn nhất trong chương trình nghị sự có lẽ là báo cáo việc làm Mỹ hôm thứ Sáu.

Mối lo trước mắt của thị trường không phải là thị trường lao động đột nhiên suy yếu. Thay vào đó, nỗi lo lại đi theo hướng ngược lại.

Hoạt động kinh tế Mỹ vẫn kiên cường một cách đáng ngạc nhiên khi lãi suất ở mức cao, và các nhà đầu tư trái phiếu ngày càng khó bỏ qua sự kiên cường đó. Chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ tháng 9 đạt 58.4, mức mạnh nhất trong hơn năm năm, với các thành phần cho thấy sức mạnh ở cả mảng tuyển dụng lẫn áp lực giá cả.

Theo quan điểm của tôi, điều đó thay đổi cách các nhà giao dịch nên nhìn nhận về các con số việc làm sẽ công bố vào thứ Sáu.

Trong những lúc bình thường, việc làm mạnh sẽ được hoan nghênh. Nhiều việc làm hơn sẽ hỗ trợ thu nhập hộ gia đình, giữ tiêu dùng ổn định và mang lại cho doanh nghiệp một bối cảnh lành mạnh hơn.

Tuy nhiên, đây không phải là những lúc bình thường.

Federal Reserve gần đây đã tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên biên độ 3.75% đến 4.00%, lần tăng đầu tiên trong hơn ba năm, đồng thời báo hiệu rằng có thể cần thắt chặt thêm để kiềm chế lạm phát. Cùng lúc đó, lợi suất Treasury kỳ hạn 10 năm đã tăng qua mốc 5% đầy ý nghĩa về mặt tâm lý trong tháng này.

Vì vậy, một báo cáo việc làm kiên cường nữa có thể nhanh chóng khơi lại giao dịch quen thuộc 'tin tốt là tin xấu' trên thị trường. Với lợi suất đang tiến về 5.20%, rủi ro đang rất cao.

Tăng trưởng bảng lương cũng không phải là điều duy nhất cần theo dõi. Tôi sẽ chú ý không kém đến tỷ lệ thất nghiệp và có lẽ thậm chí nhiều hơn đến tiền lương. Tuyển dụng mạnh mẽ cùng với tăng trưởng tiền lương nhanh hơn sẽ củng cố lập luận rằng áp lực lạm phát trong nước quá dai dẳng để Fed có thể buông lơi.

Điều đó có thể, đến lượt nó, duy trì áp lực tăng lên lợi suất Treasury, gây sức ép lên cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất và đẩy đồng đô la lên cao thêm một bước.

Ngược lại, một báo cáo yếu sẽ đặt ra một câu hỏi thú vị hơn.

Liệu lợi suất Treasury có tìm được sự giải tỏa và đi xuống? Liệu lãi suất chiết khấu giảm có nâng cổ phiếu công nghệ? Hay thị trường nói chung sẽ bắt đầu lo ngại rằng chi phí vay cao hơn cuối cùng đang thẩm thấu vào nền kinh tế thực?

Câu hỏi cuối cùng đó có thể mang tính quyết định đối với cách dữ liệu Mỹ sắp công bố định hình giai đoạn tiếp theo của thị trường.

Trong vài tuần qua, những lo ngại về lạm phát đến từ phía cung của thị trường dầu mỏ đã chiếm vị trí trung tâm. Giờ đây, các số liệu thị trường lao động đang đưa nhu cầu trong nước trở lại tâm điểm chú ý.

Nếu lạm phát năng lượng vẫn nóng trong khi việc làm, tiền lương và bối cảnh nhu cầu tổng thể đều vẫn mạnh, Fed sẽ phải xử lý một vấn đề lớn hơn đáng kể.

Từ đó, câu hỏi tiếp theo mà thị trường trái phiếu có thể phải đối mặt là liệu lợi suất 5% có thực sự đủ sức thắt chặt hay không.