Trumpflation lan rộng ngoài nhiên liệu, đe dọa nền kinh tế Mỹ

Lạm phát liên quan đến thuế quan của Tổng thống Donald Trump và xung đột Iran đã ăn sâu hơn. Dữ liệu cho thấy lạm phát cơ bản duy trì quanh mức 3,3% suốt mùa hè trong khi giá cả tổng thể giảm mạnh.

Sự khác biệt giữa giá cả tổng thể giảm và lạm phát cơ bản dai dẳng phản ánh câu chuyện thực sự. Nó cho thấy Trumpflation đã vượt qua lĩnh vực nhiên liệu và ăn sâu vào nền kinh tế Mỹ rộng lớn hơn.

Vấn đề lạm phát hai mặt từ Trumpflation

Tổng thống Trump đã áp lại thuế quan vào tháng 7 theo Mục 301 của Đạo luật Thương mại, vài tháng sau thất bại tại Tòa án Tối cao. Các công ty đã chuyển chi phí cao hơn của nguyên liệu nhập khẩu sang người tiêu dùng.

Iran đã đóng cửa eo biển Hormuz vào cuối tháng 2, chặn khoảng 20 triệu thùng dầu vận chuyển mỗi ngày. Con số này tương đương khoảng một phần năm sản lượng dầu thô toàn cầu.

Dầu diesel đạt mức kỷ lục 6,50 USD/gallon vào tháng 9, theo số liệu từ Barchart. Khoảng một phần ba phân bón thế giới cũng đi qua eo biển này, đẩy chi phí thực phẩm tăng cao.

TIN NÓNG 🚨: Diesel chạm 6,50 USD/gallon lần đầu tiên trong lịch sử 📈 📈 pic.twitter.com/xBSpi6hYcW

— Barchart (@Barchart) 21 tháng 9, 2026

Sự dai dẳng này thể hiện rõ trong chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân Cốt lõi (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chỉ số này loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng biến động.

Chiến lược gia vĩ mô Jim Bianco đã lưu ý rằng PCE lõi đã duy trì trên mục tiêu 2% của Fed trong 65 tháng liên tiếp. Ông cho rằng chuỗi này cho thấy thị trường đang bỏ qua bức tranh lớn hơn bằng cách tập trung vào dầu mỏ.

Ý nghĩa thị trường của Trumpflation

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Kevin Warsh tuy nhiên đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 9. Lạm phát dai dẳng thường đòi hỏi một chuỗi tăng lãi suất kéo dài để đảo ngược, không chỉ một động thái duy nhất.

Điều này đặt ra thách thức cho một thị trường chứng khoán đang giao dịch ở mức đắt nhất kể từ thời kỳ dot-com. Chỉ số được sử dụng là tỷ lệ giá trên thu nhập Shiller. Đà tăng do AI dẫn dắt trên Phố Wall phần lớn đã phản ánh kỳ vọng giảm lãi suất nhất quán.

Nếu Trumpflation tiếp tục thúc đẩy Fed hành động thay vào đó, cược đó có thể sụp đổ. Các nhà đầu tư trông cậy vào đồng tiền rẻ hơn có thể cần xem xét lại đà tăng có thể kéo dài được bao lâu. Liệu Fed của Warsh có cùng quan điểm hay không có thể rõ ràng tại cuộc họp tiếp theo.