日本央行审议委员浅田：曾两次反对2025年加息，如今就中性利率水平下加息步伐发出警告

鉴于浅田的一贯立场，他的讲话预计不会显著改变市场对12月加息概率的定价。12月加息仍是主流观点，一张反对票不会使其脱轨。然而，时机对日元而言至关重要。在官员们警告日元汇率波动过快、美元/日元逼近160水平之际，浅田的谨慎立场为押注日元走弱者提供了论据，使东京方面提振日元的言论更难奏效。在日本国债市场，他对加息步伐的警告强化了“12月加息后后续加息将是有节制的”这一观点，可能限制短期收益率的上行空间。尽管如此，石油驱动的成本压力仍在推高生产者价格，这暂时让委员会中的鹰派占据上风。

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浅田并非要阻止12月加息，而是着眼于抑制后续加息的节奏，其理由是利率已接近中性水平，每多一次加息，风险便会升级。

摘要：

• 在长崎的一次演讲中，日本央行审议委员浅田和太郎呼吁对未来加息的步伐进行深思熟虑。
• 他反对了6月和9月的两次加息，这两次加息将政策利率提高至1.25%。
• 由于政策利率已处于日本央行估算的中性区间内（略高于1%至2.5%），他认为进一步收紧对经济活动带来的危险更大。
• 他指出，消费基本停滞，近期的价格上涨并非总是由需求驱动。
• 在他看来，只有在工资增长引发需求驱动型通胀时，进一步加息才更有可能发生。
• 他承认企业利润强劲、就业市场紧张、实际工资为正，以及生产者价格通胀接近7%。

日本央行审议委员浅田和太郎周四就未来加息的速度建议保持谨慎。他认为，由于政策利率已处于估算的中性区间内，每额外加息一次，经济放缓的风险就会增加。随着12月会议临近——经济学家普遍预计届时将加息——他向长崎地方官员发表的这番言论，巩固了他作为委员会中知名鸽派委员的地位。

浅田反对了今年的两次加息（6月和9月），这两次加息将政策利率推升至1.25%，为大约三十年来最高水平。他指出，日本央行对中性利率（既不刺激也不抑制经济的利率水平）的估算约为略高于1%至2.5%。由于政策利率已进入该区间，他认为货币宽松政策的效果正在减弱，进一步收紧对经济活动的损害将大于紧缩周期刚开始时。他还补充说，加息的影响可能需要一年或更长时间才能显现。

消费是他主要担忧的问题。尽管日本央行的官方立场是私人支出具有韧性，但浅田坚持认为，私人支出基本持平，不足以推动整体增长。他认为，近期的价格上升并非总是由需求驱动。在他看来，未来的加息最有可能出现在工资增长引发需求拉动型通胀之时，央行应充分考虑紧缩的步伐。

浅田也承认了其他领域的积极因素。受与人工智能相关的全球需求推动，企业收益处于高位。失业率约为2.5%，基础工资已连续第三年上涨，实际工资自2026年初以来一直保持正值。他指出，生产者价格通胀徘徊在7%左右，关键问题在于成本上涨沿着供应链传导至消费者的速度有多快。核心消费者通胀约为2%，受到政府能源补贴的抑制，但剔除此类制度性影响的替代指标约为3%至3.5%。

浅田发表讲话的同一天，10月份数据显示日本生产者价格以高于预期的7.1%的速度增长。此外，财务省官员就日元汇率剧烈波动发出警告，当时美元/日元约在160水平。这些情况强化了委员会多数派的立场。一张反对票不会阻止12月加息，但它将凸显委员会加速收紧意愿的有限性。