中国制造业PMI触及52.0，超预期，产出增速创六个月新高

周末公布的官方调查显示情况较为疲弱，因此周一公布的民间指标给关注人民币、澳元和工业金属等中国敏感资产的市场带来些许喘息。撇开总体数据，价格分项削弱了这种宽慰。随着竞争加剧，中国工厂正在同时下调出厂价格和出口价格，维持可能传导至全球贸易的通缩压力。出口导向型民间指数与覆盖面更广的官方指数之间的分化，使北京的刺激政策规划更加复杂，显示出投资品和出口在境内经济活动走软的背景下仍有余劲。在该行业扩张之际，信心已降至九个月最低点，表明这轮增长可能容易受到利润空间日益收窄的影响。

10月，中国以出口为主的制造商表现似乎好于覆盖面更广的官方数据所显示的水平，生产更多、销售更多，但这是通过在争夺市场份额的竞争中降低价格实现的。

摘要：

• S&P Global的中国RatingDog General Manufacturing PMI 10月录得52.0，较9月的52.1略微下降，但高于51.6的共识预期。
• 该读数标志着连续第11个月处于扩张区间，为2021年年中以来最长的连续改善。
• 生产以4月以来最快速度扩张，受投资品带动。新订单连续第17个月稳健增长，但出口订单增速放缓至三个月低点。
• 企业三个月内第二次下调产品价格，出口价格近一年来首次下降，企业称竞争激烈。
• 投入成本涨幅放缓，而采购活动以2月以来最快速度回升，供应商交货时间缩短。
• 由于对投入成本和市场竞争的担忧令企业承压，商业信心降至九个月最低。

10月，中国私营部门制造业指数稳稳处于扩张区间，较周末公布的官方数据呈现了一幅更为乐观的工厂活动图景，尽管需要降价以维持订单流。

由S&P Global编制的RatingDog调查显示，10月读数录得52.0，与9月的52.1几乎持平，并高于路透调查51.6的中值预估。这使读数高于50荣枯线的连续纪录延长至11个月，为2021年年中以来持续时间最长的扩张周期。结果于周一0145 GMT公布，即周日美东时间2045。

这与周六公布、跌至49.3并进入收缩区间的National Bureau of Statistics官方制造业PMI形成鲜明对比。RatingDog指数基于约650家制造商的样本，偏向出口商，而官方调查覆盖逾3,000家企业。

生产以六个月来最快速度增长，扩张涉及消费品、中间品和投资品类别，其中投资品录得最快增长。新订单总量将月度增长的连续纪录延长至17个月，受到产品推出、制造业产能升级和企业自身销售努力的支撑。出口订单连续第四个月增长，企业称来自亚洲、欧洲和非洲客户的新业务增加，不过扩张速度降至三个月低点。

疲弱集中在价格数据上。制造商三个月内第二次下调商品售价，出口价格录得近一年来首次同比下降，理由是竞争激烈。投入支出继续攀升，金属和燃料推动上涨，但成本涨幅较上月放缓，并低于年初至今平均水平。

企业以2月以来最快的速度加大采购活动，并以五个月来最强力度累积投入品库存。供应链出现改善：交货时间八个月来首次缩短。就业增长乏力，导致未完成工作积压稳步累积。

尽管活动稳健，商业乐观情绪仍降至九个月来最低点，一些企业表达了对投入成本高企和竞争加剧的担忧。RatingDog将成本压力、价格竞争和信心低落列为需要关注的领域，但预计制造业PMI短期内将保持在扩张区间。