央行称回购贷款需求突破2000亿元，同时扩大市场托底范围

早盘出现的小幅上涨表明，这些措施起到安抚市场情绪的作用，而非引发反弹，这符合该机制作为托底工具的定位。持有大量现金且支付高股息收益的大型企业——其中主要是国有银行和能源公司——将受益最多，因为它们可以低成本借贷来回购股票。对于导致10月抛售的科技和人工智能股票而言，该工具提供的直接帮助有限，这使得在香港上市的科技股仍面临人工智能盈利前景的担忧。稳定中国股市对澳元和铁矿石的支撑作用有限，房地产和消费数据仍是更大的驱动因素。

中国央行并未直接购买股票。它所做的是让公司和其所有者进行股票回购的成本变得非常低廉——而对这笔资金的需求正在迅速上升。

要点：

• 央行用于股票回购和增持的再贷款工具需求已突破2000亿元人民币，约合300亿美元
• 央行表示已加大该政策力度，以维护资本市场稳定
• 本周该工具利率从1.25%下调至1%，工具转为永久性，并扩大了适用范围
• 另一项针对券商、基金公司和保险公司的1000亿元资产互换工具已于周二启动
• 对人工智能和科技支出的疑虑导致沪深300指数10月下跌8.5%，创下十年最差月度表现
• 上海股市早盘小幅走高

据路透社报道，中国人民银行周三表示，央行支持的股票回购贷款申请已突破2000亿元人民币（约合300亿美元）。官员们正加大力度稳定刚刚经历了十年来最差月度表现的股市。内地股市早盘小幅上涨，上证综指开盘后不久上涨约0.2%，至约3610点。

据央行表示，它已加强覆盖股票回购和持股的再贷款政策，以维护资本市场稳定。此前，央行在周一与金融和证券监管机构及主要银行举行会议，商讨如何改进该机制。

该机制如何运作？该工具于2024年10月推出，额度为3000亿元，是一种定向低成本融资方式。上市公司从商业银行借款回购自身股票，主要股东则借款增持股份。然后央行向银行提供低成本资金以覆盖这些贷款——这就是再贷款的含义。央行本身不购买任何股票；它做的是降低公司和主要股东的成本。

目标是为价格设置一个底部。回购减少了流通股数量，并表明内部人士认为当前水平具有良好价值。由于贷款成本低，股息收益率高于借贷成本的公司可以借款购买自己的股票——将下跌的价格转化为买入的理由。

本周当局进一步放宽了该机制。周一，央行将该工具下对银行收取的利率从1.25%下调至1%，将其转为政策工具包的永久组成部分，并扩大了合格公司范围。另一项约1000亿元的资产互换工具也已启动。通过该工具，券商、基金公司和保险公司可以用资产交换流动性更强的证券，然后用于筹集资金购买股票。

此前市场经历了大幅抛售。反映内地大盘股的沪深300指数10月下跌8.5%，并于10月20日进入熊市，原因是市场质疑中国人工智能和科技公司能否收回其巨额支出。高盛估计，在内地和香港上市的中国股票中，人工智能相关公司约占市值的42%。

此类工具存在局限性。回购能够支撑价格，但无法解决拖累中国股市的问题，例如消费疲软和长期房地产市场低迷。回购但未注销的股票可能稍后重新投放市场，而通过举债购买股票会推高企业杠杆率。该机制作为减缓抛售的托底工具表现最佳，而非作为持续反弹的催化剂。