中國製造業 PMI 達 52.0，優於預期，產出成長創六個月新高

週末的官方調查顯示情況較為疲弱，因此週一的私營指標為關注人民幣、澳幣和工業金屬等中國敏感資產的市場帶來一些喘息。然而，除了整體數據之外，價格相關項目削弱了這股緩解之情。隨著競爭加劇，中國工廠正在調降產出價格和出口費用，持續帶來通縮壓力，可能進而影響全球貿易。出口導向的私營指數與範圍較廣的官方指數之間的差異，使北京當局的刺激計畫更加複雜，暗示在國內活動趨軟的背景下，投資品和出口仍保有殘餘的活力。儘管產業正在擴張，信心卻已降至九個月低點，顯示這波成長可能容易受到日益壓縮的利潤影響。

10 月份，中國以出口為主的製造商表現似乎優於官方整體數據所顯示的，生產和銷售了更多商品，但他們是透過在爭奪市佔率的更激烈競爭中降價來達成此目標。

總結：

• S&P Global 的 RatingDog 整體製造業 PMI 在 10 月為 52.0，略低於 9 月的 52.1，但高於市場預估中值 51.6。
• 該讀數標誌著連續第 11 個月處於擴張區間，創下自 2021 年中以來最長的改善週期。
• 生產擴張速度為 4 月以來最快，由投資品帶動。新增訂單連續第 17 個月穩健增加，但出口訂單成長速度放緩至三個月低點。
• 企業在三個月內第二次調降產出價格，而出口費用則在近一年來首次下降，原因在於競爭激烈。
• 投入成本漲幅趨緩，而採購活動增速為 2 月以來最快，供應商交貨時間縮短。
• 由於對投入成本與市場競爭的擔憂，企業信心降至九個月來最低。

中國的私營部門製造業指數在 10 月仍處於明顯的擴張區間，呈現出比週末官方數據更樂觀的工廠活動景象，即使降價對維持訂單流是必要的。

由 S&P Global 編製的 RatingDog 調查讀數在 10 月為 52.0，與 9 月的 52.1 幾乎持平，且高於路透調查預估中值 51.6。這使得高於 50 榮枯線的讀數連續紀錄延長至 11 個月，為自 2021 年中以來最長的持續擴張週期。結果於格林威治標準時間週一 01:45（美國東部時間週日 20:45）公布。

這與國家統計局週六公布、落入收縮區間 49.3 的官方製造業 PMI 形成鮮明對比。RatingDog 指數基於約 650 家製造商的樣本，偏重出口商，而官方調查則涵蓋超過 3,000 家公司。

產出以六個月來最快速度成長，擴張觸及消費品、中間品和投資品類別，其中投資品類別成長最快。整體新增訂單延續了連續 17 個月的月度增長紀錄，受到新產品推出、製造產能升級以及公司自身銷售推動的支持。出口訂單連續第四個月成長，企業指出來自亞洲、歐洲和非洲客戶的業務增加，但擴張速度放緩至三個月低點。

疲軟主要集中在價格數據。製造商在三個月內第二次調降其商品售價，而出口價格則錄得近一年來的首次年比下降，原因是競爭激烈。投入成本持續攀升，金屬和燃料推動漲幅，但成本成長速度較上月放緩，且低於年初至今的平均水準。

企業的採購活動增速為 2 月以來最快，投入庫存的累積速度為五個月來最快。供應鏈呈現改善：交貨時間在八個月內首次縮短。就業成長溫和，導致未完成訂單持續積壓。

儘管活動穩健，企業樂觀情緒仍降至九個月來最低點，部分公司對投入成本上升和競爭加劇表示擔憂。RatingDog 將成本壓力、定價競爭和信心低落列為需關注的領域，但預測製造業 PMI 在短期內將維持在擴張區間。