日本製造業景氣創逾五年新高，晶片熱潮驅動

景氣的普遍上升，尤其在服務業，描繪出一個經濟體強健足以應對借貸成本上升的景象。加上勞動市場緊張與持續的成本壓力，這可能增加對BOJ進一步升息的押注，並可能使日圓走強。在股市中，電子與精密機械公司的穩健表現凸顯了日本科技與工業股票的晶片驅動獲利敘事。不願將較高成本轉嫁消費者，凸顯利潤壓力依然存在。

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日本企業景氣已達到多年高峰，得益於半導體與服務業的強勁，儘管面臨通膨與利率上升的新逆風。

摘要:

• Reuters Tankan manufacturing index在11月從+22攀升至+27，為2021年8月以來最高水準。
• 非製造業指數從+23躍升至+35，為2018年6月以來最強。
• 電子業景氣從+25升至+39，受記憶體晶片強勁需求驅動；精密機械則從+38升至+42。
• 服務與其他類別從+19倍增至+43，企業指出就業市場緊張。
• 兩個行業均回報受到物價上漲與利率上升的拖累。
• 2月展望顯示製造業為+28，非製造業為+29。

根據the monthly Reuters Tankan survey，日本製造業景氣在11月達到超過五年來的最高點，受晶片需求激增推動，而非製造業信心則創下八年新高。

製造業指數從10月的+22升至+27，為2021年8月以來最高。服務業指數從+23躍升至+35，為2018年6月以來未見。這項調查是Bank of Japan's quarterly Tankan survey的前驅。調查於10月27日至11月6日間進行，508家受訪企業中有214家回覆。該指數係以樂觀受訪者比例減去悲觀比例計算得出；正數表示淨樂觀。

半導體公司及其供應鏈引領製造業改善。電子業景氣從+25躍升至+39，因受訪者稱半導體特別是記憶體晶片的需求非常強勁。精密機械（包含部分晶片設備製造商）從+38升至+42，受國內外穩固訂單支撐。另一家機械公司回報半導體市場出貨已達創紀錄水準。石油煉製與陶瓷從+14升至+25，化學業從+27升至+33。

服務業同樣樂觀。資訊與通訊信心從+8升至+29，受強勁訂單支撐，而服務與其他類別從+19倍增至+43。一位經理指出，持續緊張的勞動條件使勞工需求居高不下。

並非一切樂觀。兩個行業的公司均表示物價上漲與借貸成本上升正損害業務，有些公司難以將較高開支轉嫁給客戶。

展望2月，製造業預期微幅升至+28，而非製造業預測下滑至+29，兩者仍顯著高於近期水準。對BOJ而言，強勁的企業景氣、緊繃的就業市場與成本壓力將納入其政策考量。央行自身的quarterly Tankan survey將提供下一次企業景氣關鍵更新。