NIESR 警告英國通膨將在四年內持續高於 BoE 目標

NIESR 預測英國通膨將在四年內高於 BoE 目標，2027 年達到 4.4% 高峰

來自伊朗戰爭的能源衝擊使油價持續成為英國利率前景的核心，增加了通膨持續超標的可能性。每次原油價格持續上漲，都會提高薪資進一步產生第二輪效應的風險。NIESR 僅預測還會升息一次，與市場預期的兩到三次形成對比。其認為利率可能需要達到約 5% 的觀點則指向相反方向，並支持公債殖利率和英鎊對能源相關數據意外保持敏感的論點。對十月預算的批評進一步增加了財政可信度風險，如果借款計劃持續偏離目標，可能會對長期公債造成壓力。

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英格蘭銀行並非唯一面臨挑戰的央行：

• Fed 的 Goolsbee 稱 CPI「接近令人不安」，點出三項通膨擔憂

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NIESR 認為英國的通膨超標時間更長，而 BoE 可能做得還不夠。

摘要：

• NIESR 預測英國通膨將在 2027 年 2 月達到 4.4% 高峰，高於其 7 月預測的 3.8% 高峰
• 它認為通膨在 2027、2028 和 2029 年將高於 BoE 的 2% 目標，並在 2030 年底回到目標
• 它預期 BoE 還會再升息一次，在 2 月，而市場預期到 2027 年底會升息兩到三次，並表示利率可能需要達到約 5%
• 2026 年經濟成長預測從 1.1% 上調至 1.6%，隨後在 2027 年放緩至 1.1%，2028 年放緩至 0.9%
• 失業率預計在 2031 年達到 5.1% 的高峰，薪資成長在未來三年平均為 3.9%
• NIESR 表示十月預算對加強公共財政幫助不大

國家經濟與社會研究所 (NIESR) 週二預測，英國通膨將在未來四年內持續高於英格蘭銀行 (BoE) 的 2% 目標，因為來自伊朗戰爭的能源衝擊正透過薪資傳導。該智庫也上調了其成長預測。

它現在預期通膨將在 2027 年 2 月達到 4.4% 的高峰，而其在 7 月預測的高峰為 3.8%。通膨預計在 2027、2028 和 2029 年期間維持在目標之上，然後在 2030 年底回到 2%——比先前的預期晚了一年。薪資的第二輪效應是延遲的主要原因。

在政策方面，NIESR 與市場預期存在分歧。投資人預期到明年年底會有兩到三次各一碼的升息，但該智庫預期 BoE 只會再升息一次，在 2 月。NIESR 也表示，利率需要上升到約 5%，才能在中期內將通膨拉回目標，這暗示一次升息不足以按時達成目標。BoE 上週將銀行利率從 3.75% 上調至 4%，這是三年多來的首次升息。

NIESR 主任 David Aikman 表示，今年經濟表現比預期更好，但現在面臨能源價格上漲和全球借貸成本上升的雙重壓力。他表示，貨幣和財政兩方面的政策回應是國內的選擇，而這兩方面的決策都正在被拖延。

在財政方面，NIESR 表示財政部長 John Healey 的十月預算對加強公共財政幫助不大。它表示，關於稅收和支出的艱難決定基本上已被推遲，而減少借款的計劃缺乏可信度。

經濟成長比預期更具韌性。NIESR 將 2026 年的預測從 1.1% 上調至 1.6%，理由是政府支出和商業投資（部分由 AI 驅動）增強。它預計成長將在 2027 年放緩至 1.1%，2028 年放緩至 0.9%。失業率預計將從 2026 年的 4.8% 微幅上升至 2031 年的 5.1% 高峰，未來三年薪資成長平均為 3.9%。

NIESR 僅預測一次升息與市場定價之間的差距，將在 BoE 接下來的會議中受到考驗，能源價格和薪資結算將是關鍵的觀察數據。

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NIESR 是英國歷史最悠久的獨立經濟研究機構。它成立於 1938 年，總部位於倫敦。它是一個非營利慈善機構，獨立於政府和政黨，並定期發布英國和全球經濟預測，這些預測與英格蘭銀行和政府財政監管機構的預測一樣受到廣泛關注。其主任 David Aikman 於 2023 年從英格蘭銀行加入，他曾在該銀行從事金融穩定工作。