SPR 觸及 2.866 億桶；川普批評拜登

SPR 減少了310萬桶，降至2.866億桶，這是自1982–83年以來未見的低點。該儲備約為其7.14億桶容量的40%。

拜登和川普兩屆總統任期內，儲備都出現大幅下降，其驅動因素是兩場戰爭及隨之而來的世界油價飆漲。

使SPR達到目前水位的先後事件如下：

• 2021年1月20日，拜登任期開始時，SPR約有6.38億桶。
• 2022年，在俄羅斯攻擊烏克蘭之後，拜登下令釋出1.8億桶。這次釋出是SPR史上最大規模的緊急釋放，使庫存在該年底降至約3.75億桶。
• 下降趨勢在2023年持續，庫存在夏季降至約3.47億桶。
• 從2023年到2024年，Department of Energy開始回補儲備，購買約5,900萬桶。立法者還取消了先前強制銷售中的1.4億桶。
• 到2025年1月拜登離任時，SPR接近3.94億桶。這代表在其任期內淨減少約2.44億桶，即38%。
• 2025年至2026年2月期間，川普政府期間的購買使儲備增至約4.15億桶。
• 2026年初，荷姆茲海峽關閉後，川普批准釋出最多1.72億桶，略少於拜登為烏克蘭釋出的1.8億桶。
• 2026年8月26日，SPR為2.866億桶，是40多年來的最低水準。

自川普重新執政以來，儲備已從約3.94億桶降至2.866億桶，減少1.074億桶。這個降幅遠低於拜登任內2.44億桶的減少，但趨勢仍令人擔憂。與拜登任內一樣，衝突和油價急遽上漲是主要驅動因素。不同之處在於：拜登任內發生俄羅斯入侵烏克蘭；川普任內則有美國領導的對伊朗戰爭。

委內瑞拉原油能否回補SPR？

川普週五表示，美國已取得一項為期25年的協議，授予一家美國支持的企業在17個委內瑞拉油田的55%所有權，這些油田擁有超過650億桶已探明儲量。他聲稱這些石油將有助於「補滿」SPR，並稱這是委內瑞拉送給美國人的禮物。

這項宣布是在2026年1月的一項協議之後發布的；根據該協議，在尼可拉斯·馬杜洛被美軍逮捕後，委內瑞拉過渡政府同意以市場價格向美國輸送3000萬至5000萬桶受制裁的石油。

依賴委內瑞拉原油來回補SPR，並不那麼簡單。

1. 相當大一部分委內瑞拉原油可能無法滿足SPR的要求。

   SPR通常會拒絕API比重低於22.3度的重質原油。委內瑞拉的很多產出，尤其是來自奧里諾科地帶的原油，屬於含硫量高的超重質原油。它不能直接注入為輕質和中質原油建造的鹽穴。

   混合或改質後，部分委內瑞拉原油可能符合條件，但 Department of Energy 有權拒絕不符合其規格的原油。

2. 已探明儲量不是準備好立即使用的桶裝石油。

   估計的650億桶是仍留在地下的石油。它們不是儲存在油槽中，也不是在船上等待。

   必須先提高產量，然後石油還必須經過加工、運輸和裝運。在紙上持有儲量，與擁有現成石油可回補SPR，是兩回事。

3. 大規模投資是必要的。

   委內瑞拉石油業多年來一直受到投資不足、管理不善和制裁的困擾。提高產量需要在油井、管線、改質設備和出口基礎設施上進行大規模投資。

   重質原油通常必須稀釋或改質，才能進行常規運輸和煉製。建立這種能力需要大量資金和數年時間——不是可以「很快」發生的事。

4. 法律與主權問題依然存在。

   委內瑞拉憲法賦予國家對其石油資源的控制權。2026年1月的一項油氣法改革允許更多私人參與，但新協議的確切法律框架仍不清楚。

   對於主權、合約權利，以及過渡政府是否有權簽署如此廣泛的長期協議，可能會出現疑問。

總而言之，委內瑞拉原油最終可能有助於SPR，尤其是如果能取得較輕質的原油，或較重質的原油被正確調配。先前宣布的3000萬至5000萬桶轉移，也比填滿整個儲備更可行。這個數量並不大。

但認為委內瑞拉原油能迅速「補滿」SPR的想法，忽略了品質不符、基礎設施限制以及需要多年資金投入。目前看來，這種說法與其說是可行的短期策略，不如說是政治話術。

「鑽吧，寶貝，鑽吧」的路線後來怎麼了？

那在國內擴大鑽探呢？國內產量能否回補SPR？

美國原油產量處於歷史高點，而且仍在攀升。

• 2024年，產量平均約每日1,320萬桶，當時創下紀錄。
• 2025年，產量升至約每日1,360萬桶的新紀錄，增加約每日35萬桶，即3%。
• 2026年，EIA預測平均產量約每日1,380萬桶，第四季產量接近每日1,400萬桶。
• 2027年，EIA的較長期估計將產量定在約每日1,420萬桶。

有幾項關鍵注意事項。

這次上升是先前趨勢的延伸，不是從川普政府才開始的突然轉變。美國產量從2021年約每日1,130萬桶增加到2024年的每日1,320萬桶。

此外，成長並非來自鑽探活動的大幅跳升。2025年活躍鑽機減少約5%，鑽井數量下降約1%。產量仍然成長，因為企業持續提升效率，每口井的產油量增加。

這項成長有很大一部分來自德州和新墨西哥州的二疊紀盆地，該盆地在2025年約占美國總產量的48%。

美國仍是全球最大的石油生產國。在川普任內，產量仍在上升，但主要是因為頁岩油生產力的持續提升，而不是戲劇性的新鑽探熱潮。

荷姆茲海峽為什麼重要？

美國並非直接經由荷姆茲海峽進口大量石油。然而，石油是全球交易的。當海峽關閉使全球供應減少時，全球油價就會上漲，包括美國消費者支付的價格。

油價上漲提高了美國石油生產商開採並銷售的每桶石油的價值，對他們有利。另一方面，消費者要為汽油、柴油、機票以及其他受運輸和能源成本影響的商品付出更多。

這就是政府動用SPR的原因：不是因為美國突然缺乏國內石油，而是要增加可用供應、抑制全球油價飆漲。

戰爭爆發後，石油公司獲利大增。

• Exxon公布獲利145億美元，是去年同期獲利的兩倍多，也是自2022年俄羅斯入侵烏克蘭後油價飆漲以來最好的季度。這大約相當於每日獲利1.6億美元。
• Chevron獲利121億美元，創下有史以來最高季度獲利，是去年同期25億美元的四倍多。
• Shell賺了近100億美元，創下史上第二大季度獲利。

該季度Brent原油平均價格約為每桶104美元，比一年前的68美元上漲53%。除了更高的生產獲利外，由於全球燃料庫存趨緊，煉油利潤率也急遽擴大。

Chevron的下游獲利從7.37億美元躍升至49億美元。其美國產量也創下每日208萬桶的紀錄。

這些公司開採了更多原油，但主要的提振來自每桶價格的急遽上漲。

總結目前情況：

• 拜登任內，SPR減少約2.44億桶，從6.38億桶降至約3.94億桶。這主要歸因於俄羅斯入侵烏克蘭後的油價飆漲。
• 自川普回歸以來，SPR減少約1.07億桶，從3.94億桶降至2.866億桶。他的政府在荷姆茲海峽關閉以及與美國領導的戰爭相關的油價飆漲之後，批准了另一次大規模釋儲。
• 拜登總統任期內，美國石油產量從約每日1,126萬桶升至每日1,321萬桶，增加每日195萬桶，約17%。
• 到2026年底，產量預計將接近每日1,397萬桶。這將比川普本屆任期開始時增加約每日76萬桶，即5.75%。
• 關閉荷姆茲海峽不會顯著減少對美國的直接石油供應，但會減少全球供應並推高全球油價。
• 美國生產商因油價上漲而受惠，第二季獲利激增。
• 美國消費者承擔了很大一部分負擔。汽油價格平均為每加侖2.98至4.08美元，漲幅近37%。
• 委內瑞拉原油最終可能有助於回補SPR，但要完全恢復儲備，需要相容的原油、大規模投資和大量時間。

衝突仍在持續。SPR處於40多年來的最低水準。石油公司正公布巨額獲利，消費者則為燃料支付高得多的價格。

拜登仍受到大量批評，但數據指向一個更複雜的圖景：兩屆政府、兩場衝突、兩次創紀錄的儲備消耗，而這個儲備的回補正變得越來越困難、成本也越來越高。短期內沒有速效解方。