アップルが史上最高値更新、エヌビディアのバリュエーション縮小

2026年9月21日、アップルの株価は史上最高値を更新し、日中に345ドル近辺まで上昇した後、約339ドルで取引を終えた。

エヌビディアの株価も史上最高値付近にあるが、同社のフォワード・バリュエーション倍率は今年初めに見られた水準から大幅に低下している。

アップルの記録的な上昇ラリーの真の原動力

フォワードPERは、株価の現在値とアナリストによる将来の収益予想を比較するもので、企業が期待成長率に対してどれほど割高に見えるかを示す尺度となる。この概念が、現在のアップルとエヌビディアの乖離を理解する鍵となる。

アップルのハードウェアとサービス・エコシステムへの信頼感の回復が、この上昇ラリーを牽引している。最新のiPhone（iPhone 18 Proや今後発売される折りたたみ式iPhone Duoを含む）への需要により、納期が長期化し、アップグレードサイクルへの期待が高まっている。

オンデバイスSiri AIの強化と、CEO交代の円滑な移行も、アップルがハイパースケーラーに典型的な巨額の設備投資を必要とせずにAIから利益を上げられるという投資家の信頼を強固にしている。

TradingViewのデータによると、同株は過去12カ月で36％以上上昇し、時価総額は5兆ドルを超えた。

アップルのサービス収入と高利益率のソフトウェアは依然としてキャッシュ創出能力を拡大しており、多くのAI関連の同業他社と比較して、より一貫性のある成長ストーリーを投資家に提供している。

エヌビディアのバリュエーションはなぜこれほど縮小したのか？

書面上では、エヌビディアのファンダメンタルズは依然として傑出している。同社の直近四半期の売上高は960億ドルを超え、前年同期の2倍以上となり、主にデータセンター販売が牽引した。

しかし、エヌビディアのフォワードPERは今年初めの25倍超から大幅に低下しており、株価は史上最高値付近で取引されているにもかかわらずである。

市場参加者は、AI投資の減速の可能性、カスタムチップとの競争、メモリーコスト圧力、そして現在の予想にすでに織り込まれている高い期待などのリスクを割り引いているようだ。

この圧縮は、エヌビディア株が依然として昨年の水準を大幅に上回り、2026年に大幅な上昇を記録しているにもかかわらず発生している。同株は収益の急成長に追いついておらず、近年では同社にとって異例のバリュエーションギャップが生じている。

この対比は、2つの異なる投資家の見方を明らかにしている。アップルは、一貫性のある質の高い成長と資本効率の恩恵を受けている。一方、エヌビディアは、現在の成長は依然として強いものの、その並外れた成長率が持続可能かどうかについて精査に直面している。

エヌビディアの低いバリュエーション倍率が買いの好機なのか警戒シグナルなのかは、おそらく今後数カ月の間に発表されるハイパースケーラーの決算と設備投資ガイダンスにかかっているだろう。