アジアの金生産者、国内製錬推進で金属価値の保持を図る

連邦準備制度理事会（FRB）の引き締めと長期利回りの上昇が現在、金の支配的な要因となっている。追加利上げへの期待により、米国の金利の軌道がより明確になるまで、上昇局面は抑えられる可能性が高い。資源ナショナリズムはよりゆっくりした動きの供給動向であり、複数年にわたる期間での弱気局面での買いを支える。より多くの生産国が国内で製錬し、海外への出荷を制限すれば、国際的な製錬業者やロンドン市場が入手できる金の量は減少する可能性がある。そうしたシナリオは、中央銀行と投資家需要に対する価格感応度を高めるだろう。中国主導の継続的な公的購入は、金利変動だけでは消せない一貫した需要基盤を提供している。

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以前、4,000ドルの水準が議論された：

• 原油は現在金の最大の敵、バンク・オブ・アメリカが警告。下方リスクは4,000ドル未満。
• モルガン・スタンレーのガワー氏、4,000ドルを金の強固な下限と見る、3つのサポートを挙げる

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アジア全域の金生産者は、植民地時代の大国がかつて理解していたこと、すなわち真の価値は原鉱石を輸出するのではなく、金属を保持することにあることに気づいた。

Summary:

• アジアの金生産者は国内製錬を増やし、輸出に課税し、中央銀行準備金に加えることで、価格急騰からより多くの利益を得ようとしている。
• ラオスはラオ・ブリオン銀行を通じて自国の生産物を製錬する計画。インドネシアは2026年から金の輸出税を最大15％課す。
• 中国人民銀行は8月時点で記録的な購入連続記録を22カ月に延ばした。同様の取り組みがアフリカでも進行中。
• ドルへの信頼低下と制裁リスクが金の準備資産としての魅力を高めている。
• 短期的には、金はFRBの利上げと利回り上昇の圧力に直面しているが、長期的なトレンドは価格を支える可能性がある。

金を生産するアジア各国は、金属のより多くを国内に留めようとしていると、Nikkei Asia（有料）が報じている。現地の製錬能力を拡大し、輸出税を課し、中央銀行の購入を増やすことで、資源ナショナリズムの波が最終的に世界の供給を制限する可能性がある。

この変化は力強い上昇相場に続くものだ。ロンドン現物金は1月に1オンス当たり5,500ドルを超える史上最高値に達し、4,000ドル以上で推移している。世界の主要な基軸通貨としてのドルへの信頼の低下が金の魅力を高めており、特に制裁によりワシントンと対立する国々のドル資産が凍結された後はなおさらだ。

長い間、ラオスは金が低価値の鉱石として流出していた。現在は、2024年に設立されたラオ・ブリオン銀行を中心に、自国での生産物の製錬を目指している。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、同国は2025年に約12トンを生産し、埋蔵量は500〜1,000トンと推定している。

年間100トン以上を採掘するインドネシアは、2026年から最大15％の金輸出税を導入する。最大の生産国である中国は概ね金の輸出を禁止しており、その中央銀行は8月時点で純購入の連続記録を22カ月に延ばした。マダガスカルやガーナなどアフリカでも同様の動きが起きている。

結果として、国際的な流通に利用できる金属が減少する可能性がある。ある貴金属コンサルタント会社は、この傾向が大手製錬業者の金調達能力に影響を及ぼすと警告した。

金は短期的な逆風に直面している。価格は9月28日に約4,100ドルまで下落し、8月下旬のピーク（約4,700ドル）から約12％低い。長期利回りの上昇と、連邦準備制度理事会（FRB）の9月の利上げを受けた追加利上げへの期待により押し下げられた。この利上げは3年余りぶりだ。この圧力は、米国の金利のピークがより明確になるまで続く可能性が高い。

しかし長期的には、ANZのGeullim Yum氏は、生産国の行動が金価格を押し上げる別の要素になる可能性があると述べた。