AWSの受注残が5780億ドルに達し、アマゾンの収益成長を上回る

AWSの受注残は5780億ドルに達し、3桁のペースで拡大している。比較すると、その収益は39.3%増の460億ドルとなった。

同社は収益予想を下回り、株価は時間外取引で7%以上下落した。トレーリングベースのフリーキャッシュフローは、1年前の148億ドルの流入から424億ドルの流出に転じた。

AWSの受注残が収益よりも速いペースで拡大している理由は何か？

収益報告の電話会議で、経営陣は第2四半期に比べて受注残が820億ドル増加したと述べた。一方、四半期のAWS収益は38億ドル増加した。

12ヶ月前、その受注残は2000億ドルだった。AWS収益が39.3%増加したにもかかわらず、ほぼ3倍になった。第2四半期の連続売上増加は46億ドルで、直近の増加を小さくした。

JefferiesのBrent Thillによると、クラウド企業は投資家が求めるペースで受注残を収益に変換できていない。

彼はその遅れをデータセンターとサプライチェーンのボトルネックに起因している。

アマゾンのCEO Andy Jassyは前四半期に、2026年の需要に対するキャパシティが不足しており、2027年も同じ状況を予想していると述べた。

Jassyはさらに、AIアクセラレーターが約14秒ごとに設置されており、顧客はほぼ同じ速さでそのキャパシティを利用していると付け加えた。

40%の成長はより大きな支出法案を正当化するか？

同社は現在、AWSの成長を2027年と2028年の両方で40%以上と見込んでいる。成長は2025年第3四半期に20%だった後、6四半期連続で加速している。

来年、アマゾンは2026年に確保した約2200億ドルを大幅に上回る支出を計画している。その2026年の数字は前四半期の2000億ドルから引き上げられ、理由としてメモリコストの上昇が挙げられた。

第3四半期だけで759億ドルの現金資本支出を占めた。

しかし、AWSの営業収益は178億ドルで、前年同期の114億ドルから増加した。

MicrosoftとAlphabetは前日に報告しており、AIインフラ支出は3つの大手テクノロジー企業の収益報告すべてで中心テーマとなった。

納品が受注に遅れを取り続ける場合、投資家は契約書ではなく稼働中のデータセンターに基づいてハイパースケーラーを評価するかもしれない。キャパシティをより早く追加することでそのギャップを縮め、支出計画への圧力を軽減できる。