CoreWeave株、売上高急増でもAI債務で下落

CoreWeave（CRWV）の株価は10月に3分の1以上下落した。投資家は、同社がAIデータセンターのために負った約520億ドルの債務に難色を示している。前四半期の売上高は2倍以上に増えたにもかかわらずだ。

Nvidiaの支援にもかかわらず、CoreWeaveはAIから始まったわけではない。2017年にAtlantic Cryptoとして設立された同社は、グラフィックス処理装置（GPU）でEthereum（ETH）を採掘し、2019年にそれらのマシンをコンピューティング能力のレンタル用途に転用した後、CoreWeaveに社名を変更した。

売上高が好調なのに、なぜ債券投資家は背を向けるのか

CoreWeaveの第2四半期の売上高は約25億ドルで、前年同期比112%増だった。しかし債券投資家は現在、同社への融資に対してはるかに高い報酬を要求している。無担保債の利回りは約15%だ。

同社のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は、デフォルトに対する保険として機能し、現在スプレッドは11%を超えている。

Nvidiaの最高経営責任者（CEO）であるジェンスン・フアン氏は先週、CoreWeaveはチップメーカーからのバックストップを必要としていないと述べ、資金調達コストの話題に切り込んだ。

「彼らの資本コストは実際に低下している」

フアン氏がこう発言したのは、CoreWeave株が15%下落した翌日の10月15日だった。2月以来で最大の1日の下落となった。

CoreWeaveのリファイナンス失敗はAIトレードにとって何を意味するか

NvidiaとCoreWeaveの関わりは三方向に及ぶ。プロセッサーを供給し、同社の約9%を保有し、他の顧客が名乗り出なければ最大63億ドル分のCoreWeaveのキャパシティーを購入すると約束している。

暗号資産とのつながりも残っている。CoreWeaveは、AIホスティングに軸足を移しつつあるbitcoin採掘企業Core Scientific（CORZ）からスペースを賃借しており、Core Scientificの株主は2025年10月にCoreWeaveによる90億ドルの買収を阻止した。

グループとして見ると、Nvidiaのハードウェアを使ってGPUキャパシティーを貸し出す「ネオクラウド」（neocloud）企業は圧力を受けている。CNBCによると、NebiusとIRENはそれぞれ今月少なくとも30%下落し、CoreWeaveも下落している。

CoreWeaveのリファイナンスが弱い結果になれば、借入コストは、AIへ移行しつつあるCore Scientificのような採掘企業を含む、あらゆる債務に裏打ちされたGPU建設プロジェクトで再設定される可能性がある。