金は約40ドル上昇、米国債利回りはCPI発表後のピークから後退

この反発は、市場がCPI発表から過度に織り込んだ可能性を示しており、データ後に起こった米国債売りは過剰に見える。金にとって重要なのは、特定の価格水準というよりも相関関係であり、10年債利回りが引き続き低下する限り金は恩恵を受けるが、FRB引き締め期待が高まると脆弱になる。ドル安と利回り低下が組み合わされば上昇が強化され、ドル指数が重要な指標となる。米国取引時間中に、この上昇が持続するかどうかが明らかになるだろう。

--- 金と米国債は同じ考えに基づいて上昇している。中国は結局米国債を手放しておらず、単に別の場所に置いているだけかもしれない。

要約：

• 金はアジア取引時間帯に約40ドル上昇した
• 10年米国債利回りは、水曜日の予想を上回るCPI報告後のピークから20bp以上下回っている
• ブルームバーグの記事は、中国が米国外のカストディアン経由で米国債を保有している可能性を示唆しており、カナダの保有額を約6000億ドルに押し上げている
• それが真実であれば、海外の米国債需要は公式数字が示すよりも一貫性があり、債券を支えることになる
• 利回りの低下は金保有の機会費用を低減し、金属の反発を支援する
• イランとAI関連債務への懸念も安全資産需要をあおっている可能性がある

金はアジア取引時間帯に約40ドル上昇し、10年米国債利回りは水曜日の予想を上回る米インフレ統計後のピークから20ベーシスポイント以上低下した。これらの2つの動きは密接に関連しているように見え、中国の潜在的な米国債保有隠しに関するブルームバーグの報道が両方を後押ししているようだ。

利回りの上昇は9月の消費者物価指数（CPI）に続くもので、全体インフレは3.7%、コアは2.6%と、いずれも予想をやや上回り、Citiは12月のFederal Reserveの利上げを予想した。このピーク以来、米国債は失った水準の多くを取り戻している。

支援の一部は、ワシントンとの関税紛争にもかかわらず、カナダの米国債証券保有が約6000億ドルに急増したとするBloombergの報道に由来するように見える。一部の投資家は、中国が増加を牽引し、米国証券を米国外のカストディアン銀行に移し、米国赤字の資金調達における真の役割を隠していると疑っている。これらの主張は未検証のままである。

債券への示唆は明確だ。中国が公式に報告する米国債保有は減少しており、米国の借入が強化されるちょうどその時に、最大の外国買い手の一つが後退しているとの懸念を招いている。中国が債券を処分するのではなく、保有場所を移しているだけなら、海外の米国債需要は公表データが示すよりも安定している可能性がある。これにより、利回りを押し上げていた懸念の一つが緩和される。

金は同じ傾向の恩恵を受けている。金地金は利子を生まないため、米国債の利回り低下は、金を保有することで投資家が放棄する収入を減らし、利回りが下がると金は上昇する傾向がある。したがって、利回りがCPI後の高値から後退したことで、金は反発する余地を得た。

中国に関する報道はおそらく唯一の要因ではない。イランを巡る地政学的緊張の高まりと、AIインフラ企業による多額の借入への懸念も安全資産への需要を押し上げているが、これまでのところトランプ氏の紛争中はあまり要因となっていない。利回りと金の相関関係が最も強い要因と思われるため、次の課題は利回りが低下を維持できるかどうかである。利回りの再上昇、おそらくFRBの利上げ期待の強まりによるものは、再び金に圧力をかけるだろう。