ゴールドマン：ペルシャ湾原油輸出、9月の急増後に2025年の通常水準に回復

ゴールドマンの評価は、供給回復の見方を強化するものであり、この要因がブレントに重しとなり、ブレントは火曜日に約2.5％下落して約103ドルに近づいた。一方、WTIは水曜日に90ドルを下回って推移し、依然として3カ月連続の月上昇が見込まれている。同行は8月下旬のメモで、中東の混乱が続いてもダークフローの増加が原油の上値を抑える可能性があると指摘し、最新データはその見方を強化している。同じメモでは、持続的な混乱の中で、原油よりも精製燃料と欧州ガスの方が上昇余地が大きいと論じられており、この見解は現在のディーゼルへの注目と一致する。回復シナリオに対する主な脅威は外交面であり、米イラン協議は停滞しており、中間選挙後にワシントンが大規模な戦闘を再開する可能性があるとの兆候があり、価格にテールリスクが埋め込まれている。

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ゴールドマンの予測によると、湾岸の原油輸出は2025年平均に戻り、サウジアラビアが増加を牽引し、イランは海上輸出を行っていないことが、現在原油に圧力をかけている供給回復傾向を支持している。

• ゴールドマン・サックスの計算によると、ダーク輸出を含むペルシャ湾の石油輸出は、9月に倍増した後、2025年平均に回復した。
• サウジアラビアの出荷が回復を牽引し、2025年平均を上回った一方、イランは9月に海上原油輸出がなかった。
• ダーク輸出とは、衛星トランスポンダーを無効にするタンカーで輸送される石油であり、追跡を困難にする。
• 8月下旬のリポートで、ゴールドマンは輸出が戦前水準の約3分の2まで回復し、3月の日量約500万～600万バレルの低水準から上昇したと推定していた。
• ブレントは火曜日に約2.5％下落して約103ドルで引け、WTIは約89ドルで、両指標とも依然として月間上昇の可能性がある。
• 状況としては、サウジアラビアがヤンブーでの積み込みを再開、米国が戦略備蓄から最大4000万バレルを提案、米イラン協議の中断などがある。

ゴールドマン・サックスは、いわゆるダーク輸出を含むペルシャ湾からの石油輸出が、9月に倍増した後、2025年平均に戻ったと予測している。同行は回復の大部分をサウジアラビアの出荷に起因するとし、これは2025年平均を上回り、一方イランは同月中に海上原油輸出を記録しなかった。この評価は、現在石油市場を形成している供給回復の見方に新たな重みを加えるものだ。

ダーク輸出とは、衛星信号をオフにするタンカーで輸送される積荷であり、ホルムズ海峡を通過するフローの把握を困難にする。ゴールドマンは、こうした通過の増加と、より多くの船間移転が、生産者と荷主が紛争に適応していることを示していると主張している。8月下旬のメモで、同行は原油と精製製品の域内輸出が戦前水準の約3分の2まで回復し、日量1500万～1600万バレルに達したと推定していた。これは3月の日量500万～600万バレルの底をはるかに上回るが、それでも戦前の数字を700万～800万バレル下回る。同行はその時点で、混乱が続いてもダークフローの増加が原油価格の上昇を和らげる可能性があると述べた。

最新の数字は、回復を示す他の兆候と一致している。ロイター通信によると、サウジアラビアは東西パイプラインを再稼働させた後、紅海のヤンブー港でタンカーの積み込みを再開し、Kplerのデータは、中東の生産者の原油輸出が9月に日量約1600万バレルまで回復し、2月下旬の紛争開始以来最も強い水準になったことを示している。ブレントは火曜日に約2.5％下落し、1バレル約103ドルで引け、WTIは約89ドルで引けたが、ブレントは依然として二桁の月間上昇に向かっている。米国エネルギー省はまた、戦略石油備蓄から最大4000万バレルを放出する提案を行った。

ゴールドマンは、イランが海上原油輸出を行っていないことについて説明を提供していない。Axiosによると、米国の海上封鎖は停滞した外交におけるイランの立場の中心的な要素であり、今週のカタール仲介はほとんど成果を上げず、米国当局者はドナルド・トランプ大統領が中間選挙後に大規模な戦闘への復帰を指示する可能性があると考えている。トランプ氏は、戦争を終結させるためにイランに何も提供しなかったと述べている。

したがって、回復シナリオは方程式の一方の側面にすぎない。トレーダーは、輸出がさらに増加し続けるか、イランの不在が続くか、交渉の決裂が供給途絶リスクを価格に再燃させるかどうかを監視するだろう。ディーゼルなどの精製製品も引き続き注目されており、ホワイトハウスは欧州連合に対し、ディーゼル緊急備蓄を利用して世界価格を引き下げるよう圧力をかけている。