日本の製造業活動が減速、PMIは53.3で7カ月ぶりの低水準

調査によると、日本の製造業セクターは依然として堅調に拡大しているが、価格圧力が再び高まっており、日銀の継続的な政策引き締め論を強めている。原油価格などによる投入コスト上昇、ここ数年で最も速いペースに近い雇用増加、そして受注残の増加は、弱体化ではなくタイトなモノ部門を示している。円にとっては、このデータは政策引き締めへの期待を強める場合、やや支援的となる。半導体需要が引き続き成長の主エンジンであり、日本の半導体・関連装置株はAI投資サイクルの変化に対して脆弱な状態にある。中東紛争によるエネルギーコストの上昇は、日本のモノのインフレに上振れリスクをもたらす。

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日本の工場はAI関連の半導体需要により依然として健全なペースで成長しているが、拡大は鈍化しコストは上昇している。

概要：

• S&Pグローバル 日本製造業PMIは10月に53.3と、54.1から低下、7カ月ぶりの低水準だが、長期平均の50.6を依然として大きく上回っている。
• 新規受注と生産は半導体需要に支えられて増加を続けたが、3月以来の最も弱いペースだった。輸出受注も伸びが鈍化した。
• 雇用の伸びは8年半ぶりの最速ペース近くに留まり、受注残はより速いペースで増加した。
• 投入価格の上昇率は、原油、原材料、部品コストの上昇により5カ月ぶりに加速した。一方、産出価格の上昇率は6カ月ぶりの低水準に鈍化した。
• 企業はさらなる価格上昇から守るため、仕入在庫を約4年ぶりの最速ペースで積み上げ、業況見通しは8カ月ぶりの高水準に達した。

日本の製造業は10月も成長を続けたが、ペースは鈍化した。生産と新規受注の拡大は7カ月ぶりの弱いペースとなり、コスト圧力が再び上昇し始めた。これは、S&Pグローバルの調査データ（日本時間月曜午前9時30分、米国東部時間日曜午後7時30分発表）に基づく。

S&Pグローバル 日本製造業PMIは9月の54.1から53.3に低下した。これは7カ月ぶりの低水準だが、シリーズの長期平均50.6を大きく上回っており、依然としてビジネス環境の着実な改善を示している。

新規受注は今年毎月増加しており、企業は10月に特に半導体および関連市場からの需要が強まったと報告した。輸出受注も増加した。しかし、総受注と海外受注の伸びはともに3月以来の鈍さだった。生産は10カ月連続で増加したが、これも第1四半期末以来の弱いペースとなり、購買活動は6カ月ぶりの低い伸び率だった。

労働市場は引き続き堅調だった。雇用創出は8年半ぶりの最速ペース近くで安定し、受注残はより速いペースで増加しており、一部の生産能力ひっ迫を示している。企業景況感も改善し、生産見通しに対する楽観度は8カ月ぶりの高水準に達した。

価格が主な懸念材料だった。投入コストの上昇率は5カ月ぶりに加速し、企業は原油、原材料、部品価格の上昇をその要因として挙げた。コスト圧力は歴史的水準で見れば依然として高いものの、第2四半期に達したピークは下回った。工場出荷価格はシリーズ平均を大きく上回るペースでの上昇が続いたが、そのペースは6カ月ぶりの低水準に鈍化した。

さらなるコスト上昇への懸念から、一部のメーカーは仕入在庫を積み上げた。生産需要への対応と相まって、これは約4年ぶりの急激な生産前在庫の増加をもたらした。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのエコノミストは、成長は年初に比べ勢いを失ったものの、歴史的水準で見れば依然としてまずまずであり、AI関連需要と受注残の増加が景況感を支えていると指摘した。同エコノミストは、受注残が増加する中、メーカーは引き続き強い価格決定力を示していると付け加えた。

着実な雇用、堅調な価格設定、そして再燃するコスト圧力の組み合わせは、成長鈍化にもかかわらず日本のモノ部門が依然としてタイトな状態にあることを示唆しており、持続的なインフレの兆候を注視する政策当局者にとって関心を引く背景となっている。