日本の製造業景況感が約5年ぶりの高水準、サービス業は低下

この乖離は日本銀行にとって意味を持つ。力強い製造業は、経済が追加利上げに耐えられるという議論を後押しするが、サービス業と不動産の回答者は、金利上昇と家計支出の減少が障害になっていると明確に指摘した。このパターンは、今週、審議委員の佐藤綾乃氏が議論した段階的かつ事前設定しないペースの戦略に沿っており、より急速な引き締めではない。コスト圧力は続いており、特に原材料費高騰に打撃を受けた食品生産者、そして中東からのエネルギー価格ショックは、原油価格が高止まりしている間、この圧力を維持すると見られる。株式市場にとっては、この結果は半導体製造装置や機械に関連するポジションを支持する一方、国内志向の小売、食品、不動産企業はより脆弱に見える。

---

既報:

• 日本のメディア、9月の反対者であるBOJの佐藤氏が段階的な利上げを支持と報道

---

日本の半導体企業や機械メーカーがこれほど楽観的になることはめったになかったが、サービス部門は高金利、上昇する費用、家計の引き締めから影響を受け始めている。

主な結果:

• 10月のロイター短観製造業指数は+21から+22に上昇し、2021年12月以来の最高水準となった。
• 半導体製造装置企業を含む精密機械は9ポイント上昇して+38となり、この分野のある企業は4ヶ月にわたり受注が通常を大幅に上回っていると報告した。
• 非製造業指数は+29から+23に低下し、2024年11月以来の最低水準となった。
• 食品生産者は15ポイント低下してマイナス40となった一方、小売業および情報通信企業はそれぞれ+8に低下した。
• 製造業は3ヶ月後に+23への小幅な改善を見込む一方、非製造業は+21へのさらなる低下を予想している。

ロイター調査によると、10月の日本の大手製造業の景況感は半導体需要の好調に支えられ、約5年ぶりの高水準に上昇した。対照的に、サービス業の景況感はコスト上昇、金利上昇、家計消費の弱さにより急激に低下した。

製造業指数は9月の+21から+22に小幅上昇し、2021年12月の水準に一致した。上昇を主導したのは、一部の半導体製造装置メーカーを含む精密機械セクターで、9ポイント上昇して+38となった。この分野のある企業は、半導体の受注が約4ヶ月間、通常水準の約1.5倍であったと述べた。別の機械企業は、半導体関連品目の受注と出荷が堅調だったと報告した。一方、金属製品は9ポイント上昇して+35、鉄鋼・非鉄金属セクターはマイナス13から+25に回復した。

製造業以外では、状況は著しく弱かった。非製造業指数は+29から+23に低下し、2024年11月以来の最低水準となった。食品生産者は最大の低下を記録し、15ポイント下落してマイナス40となった。原材料費の上昇と消費需要の軟化が利益率を圧迫した。情報通信企業は+21から+8、小売業は+18から+8、不動産・建設は+37から+28となった。調査回答者は、高金利、建設コストの上昇、家計消費の軟化を原因として挙げた。ある不動産会社のマネージャーは、借入コストと建設コストの上昇により投資がより困難になっていると述べた。

卸売業はトレンドに逆らい、災害復興に関連する建設資材の需要増加に支えられ、+24から+30に上昇した。

今後3ヶ月について、製造業は+23への小幅な改善を見込む一方、非製造業は+21へのさらなる低下を予想している。一部の製造業は、人工知能関連の需要が最終的に衰える可能性があると警告し、サービス提供者はインフレが家計の購買力を低下させていると報告した。

指数は、楽観的な回答の割合から悲観的な回答の割合を差し引いて算出される。この調査は日本銀行の四半期短観の重要な先行指標であり、9月18日から10月2日まで実施され、約500社のうち200社強から回答を得た。

これらの結果は、中央銀行が9月の利上げ（1.25%へ）後の追加引き締めのペースを評価している中で出された。輸出志向の製造業と内需型のサービス業との乖離の拡大は、慎重な段階的戦略の主張を強めると見られる。

---