カプラン氏：'ウォーシュプレミアム'が国債利回りに100ベーシスポイント追加

元ダラス連邦準備銀行総裁のロバート・カプラン氏は、債券トレーダーが国債利回りに'ウォーシュプレミアム'を導入したと考えている。同氏の評価では、彼らはまだFRB議長のケビン・ウォーシュを理解していない。

カプラン氏は現在ゴールドマン・サックスの副会長であり、以前はダラス連銀のトップを務めていたが、CNBCに対し、市場はFRB自身の予測よりもさらに引き締めを織り込んでいると語った。同氏は、ウォーシュ氏の9月の記者会見の直後に値決めの見直しが始まったと述べた。

カプラン氏がウォーシュプレミアムを指摘する理由

9月16日、FRBは利上げを25ベーシスポイント実施し、金利を3.75％から4％の範囲に引き上げ、2023年以来初めての利上げとなった。各当局者の金利見通しを示す更新されたドットプロットは、今年あと1回の利上げを示している。

カプラン氏は、市場はウォーシュ氏を解釈するのが依然として難しいと述べた。ウォーシュ氏は自身の予測を提出しないことを選択した。カプラン氏によると、トレーダーは国債を保有するために追加の補償、すなわちリスクプレミアムを要求している。

しかし、長期利回りは急上昇している。10年国債利回りは5.25％近く、2007年以来の最高水準に近い。これは1年前から100ベーシスポイント以上の上昇を表している。カプラン氏はその変動の一部をプレミアムに帰している。

ディーゼルが第二のリスクプレミアムを追加

カプラン氏は第二の要因を強調した：イラン戦争によりディーゼル価格が予想よりもはるかに長期間高止まりするリスクである。同氏はディーゼルコストがすでに30から40の品目に広がっていると述べた。

同氏はまた、ウクライナの攻撃によりロシアの製油所の約半分が操業停止または損傷したと指摘した。SimCorpのグローバル投資判断調査責任者メリッサ・ブラウン氏はTheStreetに対し、FRBは供給側のインフレをほとんどコントロールできないと語った。

それでも、カプラン氏は10月の利上げを見送り、12月に決定を再検討するだろう。同氏はこれはニューヨーク連銀総裁のジョン・ウィリアムズ氏と一致しており、同氏の発言は10月利上げへの期待を冷ましたと述べた。

対照的に、カプラン氏は債券市場がFRBを正しく解釈しているか疑問視している。

「私は市場がFRBの実際の行動を過大評価しているかもしれないが、時が経てばわかるだろう。」

ロバート・カプラン、ゴールドマン・サックス副会長、CNBC経由

カプラン氏は、石油とディーゼルの価格が落ち着けば利回りが緩和されるのに役立つと述べた。利回りの上昇は通常、ビットコイン（BTC）のようなリスク資産に重しとなる。ドルの6月以来の最高の月がその圧力を強める可能性がある。

ウォーシュプレミアムが薄れるかどうかは、今やFRB議長と同様にディーゼルに依存している可能性がある。