Michael Burry、AI株から銅市場へ焦点を移す

銅先物は9月22日に1ポンド当たり6.95ドルの日中最高値を記録し、終値も6.92ドルの新高値となった。この節目は、Michael Burryが銅鉱山会社を人工知能への間接的な投資対象として明らかにした翌日に訪れた。

この上昇相場は9月中旬から加速しており、中国の買い手が休暇前に在庫を積み上げていることが要因。

銅、2026年に金・銀をアウトパフォーム

銅は2026年の年初来で約20％上昇し、過去12カ月で46％超上昇した。対照的に、金は今年わずか0.02％の上昇にとどまり、銀は8.5％下落した。

ただし、過去1年では銀は49.2％急騰し、金は15.47％上昇した。今月初め、ホワイトハウスの関税計画が頓挫したとの報道を受けて銅は約8％下落した。それでも、同金属は世界的な供給不足の中で強さを取り戻すのに苦戦している。

上海の銅陰極在庫は43,900トンに減少し、2023年以来の低水準となった。ブルームバーグは、上海有色金属市場（Shanghai Metals Market）が月曜日に発表した週間データを引用した。

ロンドンでは、ロンドン金属取引所（LME）倉庫からの搬出予定の金属であるキャンセルワラントが火曜日に122,150トンに増加した。これはワラント登録金属の48％に相当し、利用可能な金属は133,725トン残っている。MINING.COMのデータによる。

Burryの銅への賭け、18年の鉱山開発ギャップに依存

供給逼迫の状況は、記録更新の前日にBurryが提示した論点と一致する。9月21日のSubstack投稿で、彼はなぜAI株上昇相場をほぼ無視しているのかを説明した。

「家のパーティーは満員で、今日はAIを押し上げているが、私はその歓声をほとんど無視している…私は銅のことを考えている。銅は経年とともに美しくなるものだ」と彼は書いた。

彼のその混雑したトレードに代わる選択肢はエロ・カッパー（Ero Copper）だ。ブラジルに特化した銅と金の生産企業である。Burryは、ApolloのチーフエコノミストTorsten Slokのデータを用いてこの選択を支持した。

主要な銅鉱床（少なくとも50万トンを含む鉱床）の発見は、年間2桁からわずか1～2件に減少し、2025年にはゼロだった。

この発見不足が重要なのは、鉱山建設に時間がかかるからだ。Slokは、新たな鉱床が生産に至るまでに約18年かかる一方、データセンターは2～3年で銅需要を追加すると指摘した。

主要な銅鉱床の発見は、年間二桁から1～2件に減少し、2025年はゼロ。

新たな鉱床は生産に至るまで約18年かかり、2040年代に到来する。

AIが今銅需要を牽引している中、これはコモディティ価格のスーパーサイクルのさらなる証拠である。

— Steve Hanke (@steve_hanke) 2026年9月22日

S&P Globalの長期的な見通しも同じ方向を示している。同社は2040年までに需要が50％増加し4,200万トンになると予測している。大幅な調整がなければ、それまでに1,000万トンの不足が生じると予想している。

しかし、短期的な見通しはあまり明確ではない。CRUは2026年の世界的な供給過剰を63万9,000トンと予想していたが、8月までには市場はせいぜい均衡していると見なしていた。Burryはまた、上昇相場の一部は一時的な供給減少に起因することを認めた。

トレーダーは依然としてホワイトハウスの関税決定を待っており、その決定は米国の備蓄が他国の買い手に届くかどうかを左右する。