輸送コストが石油危機の次の局面として浮上

米イラン紛争から得られた教訓の一つは、石油市場が供給途絶を回避する能力である。

混乱が従来の輸送ルートに影響を与えているにもかかわらず、原油は中東から引き続き流れている。しかし、それらのバレルを輸送するコストは急激に上昇している。

間違いなく、石油ショックの次の局面は輸送費にある。時間の経過とともに、焦点は直接的な供給喪失から、世界のエネルギーを移動するコストへと移るだろう。

紛争が通常の輸出経路を妨げているため、石油生産者はオマーン沖での船間積み替えをますます利用している。こうした積み替えは、9月には1日あたり約250万バレルに達すると予測されており、8月の約140万バレルから増加している。

この適応により現物市場は機能し続けているが、大きなコストが伴う。

一部の湾岸航路における超大型原油タンカーの運賃は1バレルあたり30ドルを超えている。この数字は高く見えないかもしれないが、原油が100ドル近辺であるため、輸送費は現在、1バレルのコストの4分の1以上を占めており、紛争前のわずか数％から上昇している。

著者によると、石油価格のみに注目すると、全体像の一部を見落とすリスクがある。市場は通常、石油ショックを単一の数字、すなわちスクリーン価格で測定する。しかし、それは単なる出発点に過ぎない。

バレルそのものを考えてみよう。輸送、精製、そして最終製品が企業や消費者の手に渡るまでのさらなる輸送段階がある。

サプライチェーンの各段階が高コスト化すれば、原油価格が横ばいになってもインフレ効果は蓄積・持続する可能性がある。これは、現物石油市場の効率性が低下していることを示している。

かつて単純なルートで輸送されていたバレルが、現在では船間積み替え、追加航海、保険費用の増加、より複雑な物流を伴う可能性がある。

最終的には、原油は依然として目的地に到着するが、そこに至るまでのコストは大幅に上昇している。

したがって、安定した石油価格はエネルギーショックが薄れつつある証拠と見なされるべきではない。真の正常化のより強いシグナルは、石油の流れが継続する中で運賃が低下することであろう。

逆に、輸送コストが高止まりすれば、石油ショックの一部は消滅したのではなく、下流にシフトしたに過ぎないと論じることができる。

これらの代替チャネルを通じて石油の流れを維持することは依然としてコストがかかるため、インフレリスクは持続する。