นาเกล: น้ำมันมีบทบาทสำคัญในฐานะตัวชี้วัดเงินเฟ้อของ ECB; อัตราดอกเบี้ยคุมเข้มเล็กน้อยยังเป็นไปได้

ตามที่นาเกลกล่าว ราคาน้ำมันมีความเชื่อมโยงโดยตรงมากขึ้นกับความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของ ECB หากน้ำมันดิบ ปรับตัวขึ้นอีกครั้ง กลุ่มเหยี่ยว (hawkish) จะมีอำนาจมากขึ้น หากราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันในการเข้าสู่ระดับที่คุมเข้มจะลดลง ความเต็มใจของเขาที่จะคุมเข้มยิ่งขึ้นมักจะสนับสนุนค่าเงินยูโรและอัตราผลตอบแทนระยะสั้นในเขตยูโร แม้ว่าการไม่มีผลกระทบรอบสองจะลดความเร่งด่วน ความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับ TPI บ่งชี้ว่าเครื่องมือนี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยเหลือนโยบายการคลัง ซึ่งอาจทำให้ส่วนต่างของพันธบัตรประเทศรอบนอกเสี่ยงต่อความเสี่ยงด้านงบประมาณของแต่ละประเทศมากขึ้น ขณะนี้ตลาดพลังงานมีอิทธิพลต่อนโยบายการเงินยุโรปอย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

---

นาเกลวางน้ำมันเป็นศูนย์กลางในการต่อสู้กับเงินเฟ้อของ ECB โดยยังคงความเป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ยที่คุมเข้มเล็กน้อย พร้อมระบุว่าต้นทุนพลังงานยังไม่แพร่กระจายไปยังมาตรการราคาในวงกว้าง

In summary:

• Joachim Nagel หัวหน้าธนาคารกลางเยอรมนี (Bundesbank) กล่าวว่า แม้ราคาน้ำมันจะไม่ใช่ตัวบ่งชี้เดียวสำหรับนโยบายของ ECB แต่ก็มีความสำคัญมากขึ้นในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา และคณะมนตรีบริหารจำเป็นต้องพิจารณา
• เขาอธิบายว่าอัตราดอกเบี้ยของ ECB อยู่ในระดับที่เป็นกลาง และระบุว่าไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ในการเคลื่อนไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่คุมเข้มเล็กน้อย
• นาเกลปัจจุบันไม่เห็นผลกระทบรอบสองที่สำคัญ แต่เขายังไม่สบายใจ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังสูงอยู่ และผู้กำหนดนโยบายยังคงตื่นตัว
• เขาแสดงว่าการพัฒนาของตลาดแรงงานไม่ได้ทำให้เขากังวลเป็นพิเศษ
• เขาอธิบายนโยบายของ ECB ว่าอยู่ระหว่างความคลุมเครือเชิงสร้างสรรค์ (constructive ambiguity) และการชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) และรับรู้ถึงความไม่แน่นอนของตลาดเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับปัจจัยที่ขับเคลื่อนการตัดสินใจ
• เขาแสดงความหวังว่า TPI จะไม่ถูกนำมาใช้ และเน้นย้ำว่าเครื่องมือนี้ไม่ได้แก้ไขปัญหาการคลังของแต่ละประเทศ

เมื่อวันอังคาร นาย Joachim Nagel ประธาน Bundesbank กล่าวว่าราคาน้ำมันเป็นปัจจัยที่มีนัยสำคัญมากขึ้นสำหรับผู้กำหนดนโยบายของ ECB โดยเตือนว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังสูงเกินไป และไม่สามารถยกเว้นการขยับอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับที่คุมเข้มเล็กน้อยได้

ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อที่ประชุมการเงินในลอนดอน นาเกล ซึ่งเป็นสมาชิกคณะมนตรีบริหารของ ECB กล่าวว่าน้ำมันไม่ใช่ตัวชี้วัดเดียวที่ธนาคารกลางติดตาม แต่ความสำคัญของมันเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา เขาเน้นย้ำว่าคณะมนตรีต้องติดตามราคาพลังงานและนำมาพิจารณาในการตัดสินใจเชิงนโยบาย ซึ่งเป็นคำพูดที่ตามมาหลังช่วงที่ต้นทุนพลังงานสูงทำให้เงินเฟ้อเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมายในปีนี้

นาเกลกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยของ ECB ยังคงอยู่ในระดับที่เป็นกลาง ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยไม่ได้กระตุ้นหรือขัดขวางเศรษฐกิจ เขากล่าวเพิ่มเติมว่าไม่สามารถมองข้ามความเป็นไปได้ในการเคลื่อนไปสู่ระดับที่คุมเข้มเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีการคุมเข้มเพิ่มเติมอีกหากแรงกดดันด้านราคายังคงดำเนินต่อไป

ในด้านพลวัตของเงินเฟ้อ เขากล่าวว่ายังไม่พบผลกระทบรอบสองที่สำคัญจนถึงขณะนี้ ซึ่งการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานเบื้องต้นส่งผ่านไปยังค่าจ้างและราคาในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม เขาเน้นย้ำว่าเขายังไม่สบายใจ โดยอ้างถึงอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน — ซึ่งไม่รวมส่วนผันผวนอย่างพลังงานและอาหาร — ว่ายังสูงเกินไป และระบุว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงตื่นตัว เขากล่าวเพิ่มเติมว่าแนวโน้มตลาดแรงงานไม่ได้ทำให้เขากังวลมากนัก

นาเกลอธิบายกลยุทธ์ของ ECB ว่าอยู่ระหว่างความคลุมเครือเชิงสร้างสรรค์ — ซึ่งธนาคารกลางงดเว้นจากการผูกมัดกับแนวทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า — และการชี้นำล่วงหน้าที่ชัดเจน เขากล่าวว่าเขารับรู้ถึงความสับสนของตลาดเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของคณะมนตรี

เขายังหารือเกี่ยวกับ Transmission Protection Instrument ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ ECB ใช้จัดการกับการเคลื่อนไหวที่ไร้ระเบียบในตลาดพันธบัตรเขตยูโร โดยแสดงความหวังว่าจะไม่ถูกนำมาใช้และกล่าวว่าเครื่องมือนี้ไม่ได้มีไว้เพื่อแก้ไขปัญหาการคลังของแต่ละประเทศ

ความคิดเห็นดังกล่าวทำให้ราคาพลังงานกลายเป็นศูนย์กลางของการอภิปรายนโยบายของ ECB โดยที่นาเกลยังคงเปิดประตูให้มีการคุมเข้มเพิ่มเติม ขณะที่ชี้ให้เห็นว่ายังไม่มีผลกระทบรอบสอง แนวโน้มของราคาน้ำมันและตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานครั้งต่อไปคาดว่าจะมีอิทธิพลต่อท่าทีเหยี่ยวของคณะมนตรีในการประชุมในอนาคต