มาตรวัด Oxford Economics เข้าสู่เขตภาวะถดถอย แต่การใช้จ่ายผู้บริโภคยังคงไม่สะทกสะท้าน

ท่ามกลางพื้นหลังของตัวเลขเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง สัญญาณภาวะถดถอยให้มุมมองที่แตกต่างซึ่งเป็นประโยชน์ต่อตลาดพันธบัตร นักลงทุนฝั่งกระทิงในตลาดพันธบัตรได้รับประเด็นพูดคุยในช่วงที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเกิน 5.2% และแนวโน้มที่ Federal Reserve จะขึ้นดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น ในตอนนี้ คาดว่าตลาดจะมีการตอบสนองเพียงเล็กน้อย เนื่องจาก Oxford เองก็ลดความสำคัญของค่าที่อ่านได้ และข้อมูลปัจจุบันชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม ความสำคัญของคำเตือนอยู่ที่สิ่งที่อาจผิดพลาดได้หากต้นทุนพลังงานยังคงสูงและค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมยังคงเพิ่มขึ้น จุดอ่อนใดๆ ในข้อมูลการใช้จ่ายจะทำให้สัญญาณนี้มีความสำคัญมากขึ้นอย่างรวดเร็ว

---

มาตรวัดของ Oxford Economics สำหรับสหรัฐชี้ไปที่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ แต่กิจกรรมผู้บริโภคและการลงทุนใน AI บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน มันเป็นเครื่องเตือนใจว่าราคาพลังงานและตลาดแรงงานที่ตึงตัวกำลังสะสมความเครียดภายใต้ข้อมูลหลักที่ดูแข็งแกร่ง

สรุป:

• ดัชนีวัฏจักรธุรกิจสหรัฐของ Oxford Economics ได้เข้าสู่ดินแดนภาวะถดถอย
• ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระทบรายได้จริง และการย้ายถิ่นฐานที่ช้าลงถ่วงการเติบโตของงานเป็นปัจจัยหลัก
• บริษัทเตือนว่าสัญญาณอาจไม่ชัดเจน โดยอ้างถึงผลผลิตที่แข็งแกร่งและผลกระทบความมั่งคั่งที่ยังคงสนับสนุนการใช้จ่าย
• ผู้บริโภคยังไม่แสดงการเปลี่ยนไปสู่การซื้อสินค้าต้นทุนต่ำซึ่งมักพบเห็นในภาวะถดถอย
• การใช้จ่ายในโครงสร้างพื้นฐาน AI อัตรากำไรของบริษัทที่สูง และการลดภาษีล่าสุดกำลังสนับสนุนการลงทุนด้านทุน
• ภาษีศุลกากรและความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังคงเป็นภัยคุกคามด้านขาลงหลัก

Oxford Economics รายงานว่าดัชนีวัฏจักรธุรกิจสหรัฐของบริษัทได้ลดลงเข้าสู่ดินแดนภาวะถดถอย ผู้คาดการณ์เน้นว่าค่าที่อ่านได้อาจไม่เป็นที่สิ้นสุด เนื่องจากผลผลิตที่แข็งแกร่ง ผู้บริโภคที่ยืดหยุ่น และรายจ่ายด้านทุนที่เน้น AI ยังคงสนับสนุนเศรษฐกิจ

สองปัจจัยกำลังขับเคลื่อนการอ่อนตัวลง ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นลดรายได้จริงของครัวเรือน และการชะลอตัวของการย้ายถิ่นฐานกำลังดึงแนวโน้มพื้นฐานของการเติบโตของการจ้างงานลง

อย่างไรก็ตาม Oxford Economics เตือนไม่ให้ตีความมาตรวัดว่าเป็นการเรียกภาวะถดถอยที่ชัดเจน การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพยังคงแข็งแกร่ง และความมั่งคั่งของครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นทำให้การใช้จ่ายผู้บริโภคลอยตัวอยู่ ที่สำคัญ รูปแบบการลดระดับการใช้จ่ายในบริโภค—ซึ่งครัวเรือนเปลี่ยนไปใช้ทางเลือกที่ถูกกว่าและลดการซื้อสินค้าฟุ่มเฟือย—ที่มักเกิดขึ้นก่อนหรือระหว่างภาวะตกต่ำยังไม่เกิดขึ้น

การลงทุนทางธุรกิจก็ทรงตัวเช่นกัน บริษัทเน้นย้ำรายจ่ายในโครงสร้างพื้นฐาน AI อัตรากำไรของบริษัทที่สูงขึ้น และการลดภาษีล่าสุดว่าเป็นปัจจัยสนับสนุน ภาษีศุลกากรและความไม่แน่นอนด้านนโยบายในวงกว้างยังคงเป็นความเสี่ยงด้านขาลงหลักต่อแนวโน้มดังกล่าว

สัญญาณที่ขัดแย้งนี้สอดคล้องกับความแตกต่างในวงกว้างในข้อมูลสหรัฐ ค่าที่อ่านได้ล่าสุดส่วนใหญ่ชี้ไปที่ความแข็งแกร่งมากกว่าจุดอ่อน แบบสำรวจกิจกรรมทางธุรกิจบ่งชี้การขยายตัวของภาคเอกชนที่เร็วที่สุดในรอบหลายปี ในขณะที่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในแต่ละสัปดาห์ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ ความแข็งแกร่งนี้ ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อที่สูง ทำให้ตลาดกำหนดราคาสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยของ Federal Reserve เพิ่มเติม นอกจากนี้ ยังผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวไปสู่ระดับสูงสุดในรอบประมาณสองทศวรรษ

การเตือนของ Oxford Economics เน้นย้ำอีกด้านของภาพดังกล่าว แรงกดดันด้านต้นทุนที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานและการชะลอตัวของกำลังแรงงานเป็นอุปสรรคที่แท้จริง แม้ว่าจะยังไม่ปรากฏชัดในข้อมูลการบริโภคหรือการจ้างงานก็ตาม หากต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นอีกและทวีความกดดันเหล่านั้น ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจที่ช่วยรักษาการเติบโตอาจถูกทดสอบ

ปัจจุบัน บริษัทวิจัยประเมินว่าเศรษฐกิจอยู่ในสถานการณ์ที่แปลกประหลาด: มาตรวัดหนึ่งกำลังแสดงสัญญาณภาวะถดถอยแม้ว่าการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพ ความมั่งคั่งของครัวเรือน และวัฏจักรการลงทุนที่แข็งแกร่งยังคงสนับสนุนอยู่ ระยะเวลาของสมดุลดังกล่าวอาจขึ้นอยู่กับต้นทุนพลังงานและทิศทางของอัตราดอกเบี้ย