อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทรงตัว หลังตลาดซึมซับการตัดสินใจของเฟด

มีหลายวิธีในการวิเคราะห์ว่าตลาดตอบสนองต่อเฟดอย่างไร แต่สัญญาณที่สำคัญที่สุดกำลังปรากฏในตลาดพันธบัตร โดยเฉพาะที่ปลายยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ยังคงต่ำกว่าระดับ 5% เล็กน้อย หลังเฟดปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานและส่งสัญญาณในเชิง Hawkish โดยรวม ในช่วงกลางคืน อัตราผลตอบแทนลดลงแตะเกือบ 4.94% ก่อนจะดีดกลับไปใกล้ 5% ขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปี ก็ปรับตัวลงเล็กน้อยจากจุดสูงสุดล่าสุดเช่นกัน

เมื่อพิจารณาจากจุดที่ตลาดอยู่ก่อนการประชุม ผลลัพธ์นี้ไม่ได้แย่เลย

ความกังวลในช่วงต้นสัปดาห์คือเฟดอาจหาทางทำให้สถานการณ์แย่ลง อัตราผลตอบแทนปลายยาวปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ปัญหาการคลัง และข้อสงสัยว่าผู้กำหนดนโยบายทำเพียงพอที่จะควบคุมคาดการณ์เงินเฟ้อหรือไม่

เฟดที่ Hawkish อาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นไปอีกได้ง่าย หากนักลงทุนมองว่าการดำเนินการนี้ไม่เพียงพอหรือล่าช้า แต่จนถึงตอนนี้ ยังไม่เกิดขึ้น

กลับกัน แรงกดดันกระจุกตัวอยู่ที่ปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังการตัดสินใจ เนื่องจากเทรดเดอร์ประเมินความเป็นไปได้ที่สูงขึ้นของการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ในทางตรงกันข้าม ปลายยายังคงค่อนข้างทรงตัว โดยเส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง而非ขยับขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ นักลงทุนกำลังปรับคาดการณ์เกี่ยวกับเส้นทางของเฟด แต่พวกเขาไม่ได้เรียกร้องส่วนชดเชยที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับพันธบัตรระยะยาว—อย่างน้อยก็ยังไม่

นี่คือข้อสรุปสำคัญสำหรับตลาดในวงกว้าง

เพื่อความชัดเจน อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี ใกล้ 5% ไม่ใช่เรื่องที่น่ายินดีนัก ต้นทุนการกู้ยืมยังคงจำกัดอย่างมาก และระดับนั้นเองก็สร้างความท้าทายอย่างมากต่อหุ้นและภาวะทางการเงินโดยรวม

ถึงกระนั้น ยังมีความแตกต่างอย่างมากระหว่างอัตราผลตอบแทนที่ทรงตัวประมาณ 5% กับการที่ตลาดพันธบัตรสูญเสียความเชื่อมั่น ทำให้อัตราพุ่งขึ้นไปถึง 5.25% หรือสูงกว่านั้น

สำหรับตอนนี้ เฟดดูเหมือนจะได้รับความน่าเชื่อถือบ้างที่ปลายยาว หากสิ่งนี้ยังคงอยู่ อาจพิสูจน์ได้ว่ามีความสำคัญต่อสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเสียอีก