Apollo hạn chế rút tiền từ quỹ tín dụng tư nhân, nhưng hàng chờ rút vốn giảm bớt

Sự phát triển này củng cố quan điểm rằng sự gia tăng trong các yêu cầu mua lại tín dụng tư nhân đã đạt đỉnh thay vì tiếp tục leo thang, điều này có thể giúp xoa dịu tâm lý xung quanh các nhà quản lý tài sản thay thế và huy động vốn của họ qua các kênh tài sản. Tuy nhiên, một quỹ chỉ trả lại một phần ba số tiền mà nhà đầu tư yêu cầu là lời nhắc nhở rằng các sản phẩm "bán thanh khoản" có thể hoạt động như các sản phẩm kém thanh khoản trong điều kiện căng thẳng—một điểm mà các cơ quan quản lý và nhà phân phối có thể sẽ nhấn mạnh. Vì các yêu cầu gửi lại làm tăng số liệu tổng thể trên toàn ngành, nhu cầu rút tiền mới sẽ là con số chính trong các kết quả chào mua sắp tới từ các nhà quản lý khác. Bất kỳ lo ngại mới nào về tiêu chuẩn cho vay hoặc chất lượng khoản vay đều có thể nhanh chóng chấm dứt xu hướng giảm bớt này.

---

Các nhà đầu tư vào quỹ tín dụng tư nhân của Apollo vẫn đang chờ rút vốn, nhưng thời gian chờ đang rút ngắn thay vì kéo dài.

Tóm tắt:

• Apollo Debt Solutions BDC, với khoảng 26 tỷ USD tài sản, đã giới hạn rút tiền ở mức 5% cổ phần trong quý thứ ba liên tiếp
• Yêu cầu mua lại giảm xuống còn khoảng 15% cổ phần trong Q3, từ khoảng 17% trong Q2, sau khi đứng ở mức gần 11% trong Q1
• Yêu cầu giảm ở cả nhà đầu tư trên bờ và ngoài khơi của Mỹ, với hầu hết đến từ những người gửi lại các yêu cầu cũ chưa được thực hiện
• Apollo kỳ vọng các nhà đầu tư tìm kiếm thanh khoản vào năm 2026 sẽ nhận được khoảng 75% vốn yêu cầu sau khi các khoản thanh toán Q3 được thực hiện
• Áp lực mua lại đang bắt đầu giảm bớt trên các quỹ tín dụng tư nhân không giao dịch lớn, với BlackRock cũng ghi nhận yêu cầu thấp hơn trong tháng này

Apollo Global Management một lần nữa giới hạn rút tiền từ quỹ tín dụng tư nhân chính của mình trong quý thứ ba liên tiếp, mặc dù yêu cầu mua lại giảm cho thấy lượng tồn đọng nhà đầu tư chờ rút vốn đang bắt đầu giảm.

Apollo Debt Solutions BDC, nắm giữ khoảng 26 tỷ USD tài sản, đã thông báo với các cổ đông vào thứ Ba rằng họ sẽ một lần nữa hạn chế mua lại ở mức 5% cổ phần đang lưu hành sau khi các nhà đầu tư yêu cầu rút khoảng 15% quỹ, theo một thư gửi cổ đông được Bloomberg đưa tin. Con số đó đã giảm từ khoảng 17% trong quý trước.

Con số tổng thể đã phóng đại mong muốn thực sự rời đi. Quỹ lưu ý rằng yêu cầu giảm ở cả nhà đầu tư trên bờ và ngoài khơi của Mỹ, và phần lớn đến từ các nhà đầu tư đang gửi lại các yêu cầu không được thực hiện trong các kỳ trước. Vì quỹ chỉ chi trả tới 5% mỗi quý, nhu cầu vượt quá được chuyển tiếp, giữ cho con số chào mua ở mức cao ngay cả khi hàng chờ rút ngắn.

Apollo cũng dự báo rằng, sau các khoản thanh toán quý thứ ba, các nhà đầu tư đã yêu cầu rút tiền trong năm 2026 sẽ nhận được khoảng 75% số vốn họ yêu cầu. Cổ phiếu Class I của quỹ đã đạt tổng lợi nhuận ròng khoảng 8% kể từ khi thành lập tính đến ngày 31 tháng 8.

Sự giảm bớt này thể hiện một sự thay đổi so với đầu năm. Yêu cầu mua lại tại quỹ ở mức khoảng 11% trong quý đầu tiên trước khi tăng vọt lên gần 17%—tương đương khoảng 2,4 tỷ USD—trong quý thứ hai, khi Apollo nhấn mạnh sự khác biệt đáng chú ý giữa các nhà đầu tư ngoài khơi và khách hàng trên bờ của Mỹ. Vào thời điểm đó, chủ tịch Apollo Jim Zelter cho biết ông dự đoán các khách hàng giàu có sẽ tiếp tục tìm kiếm tiền mặt từ các sản phẩm tín dụng tư nhân và cảnh báo rằng công ty vẫn chưa thoát khỏi cuộc khủng hoảng.

Tình hình của Apollo phản ánh một xu hướng rộng hơn trong ngành. Nhu cầu của các nhà đầu tư giàu có rút khỏi quỹ tín dụng tư nhân đạt mức cao kỷ lục trong năm nay, được thúc đẩy bởi lo ngại về tiêu chuẩn cho vay và mối đe dọa gián đoạn AI đối với một số người vay. Áp lực mua lại gần đây đã bắt đầu giảm bớt trên các quỹ tín dụng tư nhân không giao dịch lớn khi các nhà quản lý giải quyết dần các tồn đọng và tâm lý cải thiện. BlackRock cũng báo cáo ít yêu cầu rút tiền hơn tại các quỹ tín dụng tư nhân của mình hồi đầu tháng này. Hầu hết các quỹ như vậy đã áp dụng mức trần 5% tiêu chuẩn trong năm nay, điều này giữ cho mức yêu cầu ở mức cao khi các nhà đầu tư gửi lại yêu cầu.

Các vòng chào mua sắp tới sẽ tiết lộ liệu sự cải thiện có kéo dài hay không. Sự sụt giảm liên tục trong các yêu cầu gửi lại sẽ chỉ ra hàng chờ gần như được dọn sạch, trong khi sự gia tăng nhu cầu rút tiền mới sẽ chỉ ra những lo ngại chưa được giải quyết về tín dụng tư nhân.