ASB dự báo: Con đường ít kháng cự nhất hướng tới việc RBNZ tăng 25bp

Thị trường tài chính đã định giá gần như hoàn toàn việc tăng 25 điểm cơ bản, vì vậy dự báo của ASB cho thấy ít không gian cho bất ngờ theo hướng hawkish từ chính quyết định này. Do đó, phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào giọng điệu của tuyên bố và lộ trình OCR được công bố. Theo ASB, lộ trình đó có khả năng cho thấy ít nhất một lần tăng nữa vào cuối năm và đỉnh gần 3.3%, thấp hơn kỳ vọng hiện tại của thị trường. Nếu được thực hiện như dự kiến, điều này có thể gây ra sự điều chỉnh ôn hòa theo hướng dovish ở phân khúc ngắn hạn của đường cong lãi suất New Zealand và gây áp lực lên đồng kiwi. ASB cũng lưu ý rằng RBNZ có khả năng sẽ chỉ ra các điều kiện tài chính thắt chặt, như chỉ số tỷ giá hối đoái theo trọng số thương mại cao hơn và lãi suất hoán đổi tăng, điều này không ủng hộ một tuyên bố quá quyết liệt. Với rủi ro hai chiều về triển vọng lạm phát trung hạn, thị trường tiền tệ và lãi suất có thể sẽ vẫn nhạy cảm với dữ liệu mới của New Zealand trong những tháng tới, bất kể quyết định vào thứ Tư.

---

Bài viết liên quan:

• Shadow Board chia rẽ: hầu hết ủng hộ việc RBNZ tăng 25bp trong tuần này
• BNZ dự báo: Sức mạnh lạm phát và tăng trưởng cho thấy RBNZ sẽ thắt chặt hơn nữa
• Khảo sát cho thấy 90% nhà kinh tế kỳ vọng RBNZ tăng lãi suất vào ngày 2 tháng 9

---

ASB tin rằng RBNZ sẽ đi theo con đường ít kháng cự nhất với việc tăng lãi suất được mong đợi rộng rãi vào ngày 2 tháng 9, đồng thời lưu ý rủi ro hai chiều về đỉnh cuối cùng của chu kỳ thắt chặt.

Những điểm chính:

• ASB dự kiến Monetary Policy Committee gồm sáu thành viên của RBNZ sẽ nhất trí đồng ý tăng OCR thêm 25bp lên 2.75% vào lúc 2 giờ chiều thứ Tư, ngày 2 tháng 9.
• Động thái này được hỗ trợ bởi ba yếu tố: lạm phát trên 3%, OCR thấp hơn nhiều so với mức trung lập, và mong muốn tránh biến động thị trường không cần thiết.
• ASB kỳ vọng RBNZ sẽ duy trì xu hướng thắt chặt có điều kiện, nhấn mạnh rằng cần thêm các đợt tăng lãi suất để đưa lạm phát trở lại 2% một cách bền vững.
• Các dự báo công bố của RBNZ có khả năng cho thấy lạm phát giảm xuống dưới 3% vào đầu năm 2027, hội tụ về mức giữa 2% sau đó, cùng với sự phục hồi tăng trưởng theo chu kỳ.
• Lộ trình OCR được kỳ vọng sẽ chỉ ra ít nhất một lần tăng 25bp nữa vào cuối năm, với đỉnh gần 3.3%; ASB kỳ vọng RBNZ sẽ hạ thấp tầm quan trọng của lộ trình này vì tính chất có điều kiện của nó.
• Dự báo riêng của ASB cho thấy OCR kết thúc năm 2026 ở mức 3.25%, với rủi ro hai chiều xung quanh mức đỉnh đó dựa trên diễn biến lạm phát.

Theo dự báo của ASB, Reserve Bank of New Zealand được dự kiến rộng rãi sẽ tăng Official Cash Rate thêm 25 điểm cơ bản lên 2.75% khi Monetary Policy Committee công bố quyết định vào thứ Tư, ngày 2 tháng 9. Đội ngũ kinh tế của ASB gọi quyết định này là khá đơn giản, lưu ý rằng một động thái tăng 25bp gần như đã được thị trường định giá đầy đủ và có khả năng nhận được sự đồng thuận từ tất cả sáu thành viên của ủy ban.

ASB nêu bật ba lý do cho việc tăng lãi suất. Lạm phát tổng thể và lạm phát lõi vẫn ở mức cao khó chịu đối với RBNZ; lạm phát càng duy trì trên 3% lâu hơn, nguy cơ vượt đáng kể càng lớn. Ngay cả sau khi tăng, OCR vẫn thấp hơn nhiều so với ước tính lãi suất trung lập, với ước tính tháng 5 của RBNZ khoảng 3.5% so với 3.25% của ASB. Ngoài ra, sở thích của RBNZ trong việc tránh bất ổn kinh tế không cần thiết ủng hộ việc thực hiện một động thái mà thị trường và các nhà phân tích mong đợi rộng rãi, thay vì gây biến động bằng sự bất ngờ.

Ngoài quyết định lãi suất, ASB kỳ vọng RBNZ sẽ giữ xu hướng thắt chặt có điều kiện, xác nhận rằng cần tăng thêm để đạt được lạm phát 2% một cách bền vững, đồng thời nhấn mạnh rằng các động thái trong tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. ASB cũng kỳ vọng RBNZ sẽ ghi nhận môi trường toàn cầu vẫn kiên cường bất chấp các rủi ro như căng thẳng Mỹ-Iran, gián đoạn vận chuyển hàng hóa và căng thẳng thuế quan, đồng thời nhấn mạnh mức dư thừa lao động dồi dào trên thị trường lao động, điều này sẽ giảm bớt áp lực lạm phát trung hạn ngay cả khi nó hỗ trợ tăng trưởng trên xu hướng.

Về các dự báo công bố, ASB kỳ vọng RBNZ sẽ dự báo lạm phát hàng năm giảm xuống dưới 3% vào đầu năm 2027 và hội tụ về mức giữa của mục tiêu 2%, cùng với xác nhận rằng sự phục hồi theo chu kỳ sẽ diễn ra trong phần còn lại của năm 2026. ASB cũng kỳ vọng lộ trình OCR của RBNZ sẽ cho thấy ít nhất một lần tăng 25bp nữa vào cuối năm, với đỉnh gần 3.3%, tương tự như dự báo tháng 5 và thấp hơn mức định giá hiện tại của thị trường.

Kịch bản cơ sở của riêng ASB cho thấy RBNZ sau đợt tăng vào ngày 2 tháng 9 sẽ tiếp tục với các đợt tăng 25bp vào tháng 10 và tháng 12, đưa OCR lên 3.25% vào cuối năm, một mức mà ngân hàng coi là gần trung lập. Ngân hàng lưu ý rủi ro hai chiều đối với triển vọng này: lộ trình thắt chặt chậm hơn và đỉnh thấp hơn là có thể nếu áp lực lạm phát giảm bớt, nhưng đỉnh cao hơn sẽ cần thiết nếu lạm phát dai dẳng hơn dự kiến.