Vàng tăng ~40 USD khi lợi suất trái phiếu kho bạc giảm khỏi đỉnh sau CPI

Sự phục hồi này cho thấy thị trường có thể đã định giá quá nhiều từ dữ liệu CPI, với đợt bán tháo trái phiếu kho bạc diễn ra sau số liệu giờ đây có vẻ quá mức. Đối với vàng, yếu tố quan trọng không phải là một mức giá cụ thể mà là mối tương quan: miễn là lợi suất kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, vàng sẽ hưởng lợi, nhưng nó vẫn dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự gia tăng nào trong kỳ vọng về việc Fed thắt chặt. Đồng đô la yếu hơn kết hợp với lợi suất thấp hơn sẽ củng cố đà tăng, khiến chỉ số đô la trở thành một chỉ báo quan trọng cần theo dõi. Phiên giao dịch tại Mỹ sẽ cho thấy đà tăng có duy trì được hay không.

--- Vàng và trái phiếu kho bạc đều tăng dựa trên cùng một quan điểm: Trung Quốc cuối cùng có thể không bán tháo nợ Mỹ, mà chỉ đơn giản là chuyển nó sang nơi khác.

Tóm tắt:

• Vàng đã tăng khoảng 40 USD trong giờ giao dịch châu Á
• Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm thấp hơn hơn 20bp so với đỉnh sau báo cáo CPI mạnh hơn dự kiến vào thứ Tư
• Một bài báo của Bloomberg cho thấy Trung Quốc có thể đang giữ nợ Mỹ thông qua các tổ chức lưu ký không phải của Mỹ, đẩy lượng nắm giữ của Canada lên gần 600 tỷ USD
• Nếu điều đó được chứng minh là đúng, nhu cầu của nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc sẽ nhất quán hơn so với số liệu chính thức, hỗ trợ cho trái phiếu
• Lợi suất giảm làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, hỗ trợ sự phục hồi của kim loại này
• Những lo ngại về Iran và nợ liên quan đến AI cũng có thể đang thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn

Vàng đã tăng khoảng 40 USD trong phiên châu Á, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm hơn 20 điểm cơ bản so với đỉnh đạt được sau số liệu lạm phát nóng hơn dự kiến của Mỹ vào thứ Tư. Hai diễn biến này dường như có mối liên hệ chặt chẽ, và một báo cáo của Bloomberg về khoản nắm giữ nợ Mỹ tiềm ẩn của Trung Quốc dường như đang thúc đẩy cả hai.

Sự tăng vọt lợi suất diễn ra sau Chỉ số giá tiêu dùng tháng 9, cho thấy lạm phát tổng thể ở mức 3,7% và lạm phát cốt lõi ở mức 2,6%, cả hai đều cao hơn một chút so với dự báo, dẫn đến việc Citi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất vào tháng 12. Kể từ đỉnh đó, trái phiếu kho bạc đã lấy lại phần lớn khoản lỗ.

Một phần sự hỗ trợ dường như bắt nguồn từ một báo cáo của Bloomberg cho thấy lượng nắm giữ chứng khoán nợ Mỹ của Canada đã tăng vọt lên gần 600 tỷ USD bất chấp tranh chấp thuế quan với Washington. Một số nhà đầu tư nghi ngờ Trung Quốc là động lực của sự gia tăng này, chuyển chứng khoán Mỹ sang các ngân hàng lưu ký bên ngoài nước Mỹ và che giấu vai trò thực sự của mình trong việc tài trợ thâm hụt Mỹ. Những tuyên bố này vẫn chưa được xác minh.

Hàm ý đối với trái phiếu rất rõ ràng. Lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc được báo cáo chính thức của Trung Quốc đang giảm, làm dấy lên lo ngại rằng một trong những nhà mua lớn nhất nước ngoài đang rút lui ngay khi Mỹ tăng cường vay mượn. Nếu Trung Quốc thay vào đó di chuyển nơi nắm giữ trái phiếu chứ không phải thanh lý chúng, nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc có thể ổn định hơn so với số liệu tiêu đề cho thấy. Điều đó làm giảm bớt một trong những lo ngại đã đẩy lợi suất lên cao.

Vàng đang hưởng lợi từ cùng xu hướng. Vàng thỏi không sinh lãi, vì vậy lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn làm giảm thu nhập mà nhà đầu tư từ bỏ khi nắm giữ nó, và kim loại này có xu hướng tăng khi lợi suất giảm. Do đó, sự suy giảm lợi suất từ mức cao sau CPI đã tạo không gian cho vàng phục hồi trở lại.

Báo cáo về Trung Quốc có lẽ không phải là yếu tố thúc đẩy duy nhất. Căng thẳng địa chính trị gia tăng liên quan đến Iran và lo ngại về việc vay nợ nặng của các công ty cơ sở hạ tầng AI cũng đã thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản an toàn, mặc dù điều này là một yếu tố ít quan trọng hơn trong cuộc xung đột của Trump cho đến nay. Mối tương quan giữa lợi suất và vàng dường như là yếu tố thúc đẩy mạnh nhất, vì vậy thách thức tiếp theo là liệu lợi suất có thể duy trì đà giảm hay không. Sự phục hồi lợi suất trái phiếu kho bạc, có thể do kỳ vọng Fed tăng lãi suất mạnh hơn, sẽ gây áp lực lên vàng một lần nữa.