Chỉ báo của Oxford Economics rơi vào vùng suy thoái, chi tiêu tiêu dùng vẫn ổn định

Trong bối cảnh các số liệu kinh tế vững chắc, một tín hiệu suy thoái mang lại sự tương phản hữu ích cho thị trường trái phiếu. Những người đầu cơ giá lên trái phiếu Kho bạc có thêm một luận điểm để thảo luận vào thời điểm lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt quá 5,2% và khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất đang tăng lên. Hiện tại, thị trường dự kiến sẽ phản ứng ít, vì bản thân Oxford đã giảm nhẹ chỉ số này và dữ liệu hiện tại chỉ ra hướng ngược lại. Ý nghĩa của cảnh báo nằm nhiều hơn ở những gì có thể sai nếu chi phí năng lượng vẫn ở mức cao và chi phí vay tiếp tục tăng. Bất kỳ điểm yếu nào trong dữ liệu chi tiêu sẽ nhanh chóng làm cho tín hiệu trở nên quan trọng hơn nhiều.

---

Chỉ báo của Oxford Economics tại Mỹ chỉ ra một sự suy giảm, nhưng hoạt động tiêu dùng và đầu tư AI lại kể một câu chuyện khác. Nó như một lời nhắc nhở rằng giá năng lượng và thị trường lao động thắt chặt đang tích tụ áp lực bên dưới các số liệu tổng quan vốn mạnh mẽ.

Tóm tắt:

• Chỉ số chu kỳ kinh doanh của Oxford Economics tại Mỹ đã bước vào vùng suy thoái
• Chi phí năng lượng cao hơn cắt giảm thu nhập thực tế và nhập cư chậm hơn kéo giảm tăng trưởng việc làm là các yếu tố chính
• Công ty cảnh báo rằng tín hiệu có thể không kết luận, viện dẫn năng suất mạnh mẽ và hiệu ứng tài sản tiếp tục hỗ trợ chi tiêu
• Người tiêu dùng chưa cho thấy sự dịch chuyển sang mua hàng giá rẻ thường thấy trong suy thoái
• Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI, biên lợi nhuận doanh nghiệp cao và các đợt giảm thuế gần đây đang củng cố đầu tư vốn
• Thuế quan và bất ổn chính sách vẫn là các mối đe dọa giảm điểm chính

Oxford Economics báo cáo rằng chỉ số chu kỳ kinh doanh tại Mỹ của họ đã giảm vào vùng suy thoái. Tổ chức dự báo nhấn mạnh rằng chỉ số này có thể không mang tính quyết định, vì năng suất vững chắc, người tiêu dùng kiên cường và các khoản chi vốn tập trung vào AI vẫn hỗ trợ nền kinh tế.

Hai yếu tố đang thúc đẩy sự yếu đi. Chi phí năng lượng tăng cao đã làm giảm thu nhập thực tế của các hộ gia đình, và sự chậm lại trong nhập cư đang kéo xuống xu hướng cơ bản của tăng trưởng việc làm.

Tuy nhiên, Oxford Economics cảnh báo không nên diễn giải chỉ báo này như một lời kêu gọi suy thoái rõ ràng. Mức tăng năng suất vẫn mạnh, và sự gia tăng tài sản hộ gia đình đã giúp chi tiêu tiêu dùng duy trì. Quan trọng là, mô hình tiêu dùng chuyển dịch xuống—nơi các hộ gia đình chuyển sang các lựa chọn rẻ hơn và cắt giảm mua sắm tùy ý—thường xuất hiện trước hoặc trong suy thoái đã không xảy ra.

Đầu tư kinh doanh cũng ổn định. Công ty nhấn mạnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI, biên lợi nhuận doanh nghiệp cao và các đợt cắt giảm thuế gần đây như là các yếu tố hỗ trợ. Thuế quan và bất ổn chính sách rộng hơn vẫn là những rủi ro giảm điểm chính đối với triển vọng đó.

Tín hiệu mâu thuẫn này phù hợp với sự phân kỳ rộng hơn trong dữ liệu Mỹ. Các chỉ số gần đây hầu hết chỉ ra sức mạnh thay vì yếu kém. Các cuộc khảo sát về hoạt động kinh doanh cho thấy sự mở rộng khu vực tư nhân nhanh nhất trong vài năm, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần dao động gần mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ. Sự sôi động đó, kết hợp với lạm phát cao, đã khiến thị trường định giá thêm các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Nó cũng đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn lên mức cao nhất trong khoảng hai thập kỷ.

Cảnh báo của Oxford Economics nhấn mạnh mặt trái của bức tranh đó. Áp lực chi phí do năng lượng và lực lượng lao động chậm lại là những cản trở thực sự, ngay cả khi chúng chưa được thể hiện rõ trong dữ liệu tiêu dùng hoặc việc làm. Nếu chi phí vay tăng thêm và làm trầm trọng thêm những áp lực đó, khả năng phục hồi của nền kinh tế vốn đã duy trì tăng trưởng có thể bị thử thách.

Hiện tại, công ty nghiên cứu đánh giá rằng nền kinh tế đang ở trong một tình huống kỳ lạ: một chỉ báo đang cho thấy tín hiệu suy thoái ngay cả khi mức tăng năng suất, tài sản hộ gia đình và chu kỳ đầu tư mạnh mẽ tiếp tục hỗ trợ nó. Thời gian của trạng thái cân bằng đó có thể sẽ phụ thuộc vào chi phí năng lượng và hướng đi của lãi suất.