Tăng trưởng stablecoin đe dọa đẩy chi phí vay ngân hàng lên cao

Chi phí vay có thể tăng khi stablecoin phát triển mạnh, theo cảnh báo của lãnh đạo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) Pablo Hernández de Cos vào ngày 28 tháng 8, khi các tổ chức cho vay đẩy mạnh vào tiền kỹ thuật số.

Các tài sản kỹ thuật số này đang trở thành một loại tài sản khó xử lý đối với các ngân hàng, đe dọa mô hình kinh doanh của họ và buộc họ phải triển khai các sản phẩm mới.

Thị trường stablecoin hiện có tổng giá trị khoảng 304 tỷ USD, với Tether khoảng 183 tỷ USD và USDC khoảng 74 tỷ USD. Một nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mô tả các token này là đối thủ tiềm tàng của các tài khoản giao dịch truyền thống.

Arthur Firstov, Giám đốc Kinh doanh tại Mercuryo, đã giải thích các tác động với BeInCrypto.

“Stablecoin không còn là sản phẩm tiền mã hóa nữa mà đã trở thành sản phẩm thanh toán. Trong nhiều năm, các ngân hàng có thể gạt nó sang một bên coi như ‘cơ sở hạ tầng tiền mã hóa’ – đó là một ranh giới khó duy trì hơn nhiều khi stablecoin được sử dụng cho thanh toán, ngân quỹ, thanh toán xuyên biên giới, thẻ, thanh toán cho người bán và thanh toán tổ chức. Tại thời điểm đó, chúng cạnh tranh trực tiếp với một trong những sản phẩm giá trị nhất của ngân hàng: tài khoản giao dịch.”

Các ngân hàng đang phản ứng. Một cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 9 năm 2025 cho thấy khoảng một nửa số người trả lời dự định ưu tiên tăng trưởng trong ít nhất một lĩnh vực stablecoin hoặc tài sản kỹ thuật số trong ba năm tới.

Điều gì xảy ra với tiền gửi?

JPM Coin của J.P. Morgan biến một khoản tiền gửi ngân hàng thành đại diện trên blockchain. CoinVertible của Société Générale-FORGE là một stablecoin được quản lý bởi MiCA, được đảm bảo bởi tài sản thế chấp riêng biệt. Cùng một công nghệ mang lại những lời hứa khác nhau cho khách hàng.

Nitin Gaur, Trưởng bộ phận Tổ chức tại Nethermind, giải thích sự khác biệt.

“Câu hỏi thú vị không còn là liệu ngân hàng có thể phát hành hay không, mà là ngân hàng đang phát hành cái gì. Một khoản tiền gửi được token hóa và một stablecoin do ngân hàng phát hành là hai khoản nợ khác nhau với đặc điểm pháp lý khác nhau, cách xử lý vốn khác nhau, trạng thái bảo hiểm khác nhau và thuộc tính thanh toán khác nhau.”

Một khoản tiền gửi được token hóa vẫn được coi là nguồn vốn ngân hàng. Đạo luật GENIUS của Mỹ yêu cầu stablecoin thanh toán phải được đảm bảo ít nhất một-một bởi dự trữ đủ điều kiện, chẳng hạn như tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Bộ Tài chính đã đề xuất các quy tắc thực hiện vào ngày 17 tháng 8.

Gaur phác thảo điều đó có thể có ý nghĩa gì đối với bảng cân đối kế toán của ngân hàng.

“Một stablecoin được phát hành theo lộ trình GENIUS không phải là tiền gửi. Nó là một công cụ thanh toán được đảm bảo bởi dự trữ riêng biệt mà người phát hành không thể cho vay dựa vào đó. Khi một thủ quỹ chuyển một trăm triệu từ tiền gửi không kỳ hạn vào đồng coin của chính ngân hàng, ngân hàng đã chuyển đổi nguồn vốn thành một quỹ dự trữ được đối ứng, không thể cho vay,” Gaur nói.

Tác động rộng hơn phụ thuộc vào nơi dự trữ cuối cùng. Tiền chảy ngược lại ngân hàng vẫn có thể cung cấp vốn, mặc dù nó có thể tập trung hơn và rời đi nhanh hơn.

Adrian Wall, Giám đốc điều hành của Digital Sovereignty Alliance, xác định rủi ro.

“Nếu việc áp dụng stablecoin cuối cùng chuyển nguồn vốn ra khỏi tiền gửi ngân hàng thay vì tái chế các quỹ đó trở lại hệ thống ngân hàng, các ngân hàng có thể phải đối mặt với chi phí vốn cao hơn và có khả năng giảm năng lực mở rộng tín dụng.”

Thanh toán suốt ngày đêm

Khách hàng đã có lý do để sử dụng các sản phẩm này. Vào tháng 7, Citi đã báo cáo một khoản thanh toán bằng đô la từ London đến Thái Lan trong một kỳ nghỉ cuối tuần của Mỹ, sử dụng dịch vụ tiền gửi token hóa của mình cùng với thanh toán bù trừ 24/7.

Western Union đã ra mắt USDPT vào tháng 5, với Anchorage Digital Bank phát hành stablecoin trên Solana.

Các mô hình đang phát triển ở các quy mô khác nhau. J.P. Morgan báo cáo khoảng 7 tỷ USD hoạt động hàng ngày trên các sản phẩm Kinexys. CoinVertible có 156,6 triệu euro token euro và 12,55 triệu USD token đô la đang lưu hành vào ngày 31 tháng 8.

Các con số đó theo dõi khối lượng giao dịch và nguồn cung lưu hành tương ứng, vì vậy chúng không thể cho thấy mô hình nào dẫn trước.

37 ngân hàng, một đồng coin

Khi nhiều ngân hàng tham gia hơn, các đồng coin riêng biệt có thể khiến tiền bị phân tán trên các nhóm nhỏ hơn, với người dùng cần trao đổi token của ngân hàng này sang token của ngân hàng khác. Kết nối kỹ thuật không đảm bảo chuyển đổi theo mệnh giá trong thời kỳ căng thẳng thị trường.

Qivalis của châu Âu đã tập hợp 37 ngân hàng tại 15 quốc gia xung quanh một stablecoin euro dự kiến. Nó dự định ra mắt vào nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý.

Ernesto Olmedo Pereira, Trưởng bộ phận Chiến lược và DeFi tại Qivalis, cho biết việc chia sẻ đồng tiền là có chủ đích.

“Nếu mỗi ngân hàng ra mắt token riêng, bạn sẽ có hàng chục nhóm nhỏ, không tương thích thay vì một công cụ euro sâu và thanh khoản. Qivalis, một công ty độc lập được hậu thuẫn bởi 37 ngân hàng, tồn tại chính xác vì các ngân hàng đằng sau nó quyết định cùng xây dựng một tuyến euro chung, có thể tương tác thay vì cạnh tranh với 37 tuyến riêng biệt.”

Các ngân hàng sau đó có thể cạnh tranh thông qua các dịch vụ bao quanh số tiền đó, chẳng hạn như ngoại hối và cho vay doanh nghiệp. Đồng coin chung sẽ thực hiện các khoản thanh toán giữa họ.

Việc ra mắt của Qivalis sẽ kiểm tra xem sự hợp tác đó có thể thu hút kinh doanh thường xuyên ngoài các ngân hàng sáng lập hay không.

Khách hàng cần tiền họ có thể sử dụng trong các mối quan hệ ngân hàng. Các ngân hàng sẽ phải chứng minh rằng các dịch vụ được bán xung quanh các khoản thanh toán đó biện minh cho bất kỳ chi phí vốn vay nào cao hơn.