回购在Strategy财报前略超比特币购买

Strategy董事长Michael Saylor本周没有像往常一样在周日发布比特币图表，因为该公司正准备报告财报。比特币观察者将此视为一个暗示，即Strategy（MSTR），比特币最大公司持有者，可能暂停了购买。Saylor周日在X上仍有发帖，在回复Jack Dorsey时将比特币描述为“护城河”。然而，通常出现在购买公告之前的图表却始终未出现。图表缺席是一个警告信号，但并非证据。公司周一的文件将给出答案，第三季度财报定于周四发布。

“橙色点图表”究竟是什么？近一年多来，Saylor几乎每个周日都在X上发布Strategy比特币追踪器的截图。该截图绘制了公司持仓价值的演变，每个橙色点代表一次购买。这个图表通常出现在周一8-K文件之前，该文件确认Strategy在前一周购买了比特币。图表附带的文字每周都在变化，但含义通常相同：更多币已在路上。在最近两周，Saylor的标题围绕“为更多橙色腾出空间”的主题展开，且两次之后都发布了购买披露。这些都不构成固定规则。7月份，Saylor在一次大规模比特币出售后发布了追踪器，附带的标题明显模糊，称橙色点只捕捉了故事的一部分；而前一周的帖子是在公司历史上最大规模出售之前发布的。图表缺席暗示购买暂停，但仍不足以为证据。

购买已经放缓；更重要的是近期的购买规模变得有多小。截至10月18日当周，Strategy收购了267枚BTC，价值约2210万美元，平均每枚82900美元。前一周有250枚BTC的购买，约2150万美元。在年初的某些时候，每周购买量本身就超过20000枚BTC。最近这笔交易几乎全部通过Strategy的at-the-market计划下出售140872股MSTR股票来融资。同一周，更大的一笔资金被用于公司自身的证券。该公司投入1.931亿美元回购了194万股STRC优先股，董事会将数字信用证券回购计划从20亿美元增加到30亿美元。STRC是一种带有定期股息的优先股。以低于100美元面值的价格回购可削减未来的股息支出。

Strategy今年也有出售比特币。该公司表示，它在6月初出售了32枚BTC，这是自2022年税收亏损交易以来的首次处置。随后出售了3588枚BTC，获得约2.16亿美元，用于支付优先股分配并加强其美元储备。在7月27日至8月2日期间，又出售了1638枚BTC，平均价格为63957美元，收益部分用于优先股息，部分用于STRC回购。在此之后，Strategy仍持有848517枚BTC，购买成本约640亿美元，平均每枚75446美元，超过比特币总供应量的4%。

什么可能改变这种解读？暂停并非没有先例。Saylor的图表在9月份回归，此前有两周没有购买，随后购买又恢复了。Strategy也有现金继续购买。截至10月4日，美元储备为48.8亿美元，美元现金为8.334亿美元。周一文件中披露的大额购买将削弱购买放缓的说法。另一个低调的比特币购买周，加上更多的回购，将强化这一说法。

现在值得关注的是：第一个障碍是周一的8-K文件，该文件将披露Strategy上周是购买、出售还是持有比特币，以及有多少资金用于回购。随后是第三季度财报。财报发布日期定于美国市场收盘后的10月29日（周四），并在东部时间下午5:00举行网络直播。利润数字应该不会太令人惊讶，因为截至9月30日，Strategy的比特币公允价值已经超过其成本基础。更重要的可能是管理层关于资金、股息以及如何平衡回购与新的比特币购买的评论。对于比特币交易者来说，实际启示是Strategy在这个周期的很大一部分时间里一直是持续的买家。如果每周购买仍然不大，市场将失去一个可靠的需求来源。关注购买规模，而不仅仅是是否发生。