Goldman将Kospi预测下调25%但仍预测涨幅>60%

随着Kospi最看涨的机构目标之一被调低，该银行认为，市场为逆势投资者提供了深度价值，这些投资者在弱势时买入而非进一步卖出。Samsung Electronics和SK Hynix至关重要，因为围绕AI资本支出的情绪转变会直接影响指数，考虑到它们的权重。Goldman的行业选择指出，韩国股票内部可能从存储芯片转向电力、工业及面向国内的股票。这可能限制更广泛指数的下滑空间，即使芯片股票仍面临压力。外国投资者的资金流向将是该银行估值论点是否被接受的主要指标。

该银行已调整其Kospi预测，但并未放弃其总体观点。其观点是，一个市盈率约为四倍的市场正在定价一场比实际可能更深的芯片衰退。

报告中的关键要点：

• Goldman将其12个月Kospi预测从12,000下调至9,000，降幅达25%，这是由对AI支出的担忧以及向更谨慎估值转变所致。
• 该基准指数从6月峰值下跌超过35%，但新目标仍表明超60%的涨幅。
• Kospi的远期P/E比率已降至约4倍，这是自2006年以来在18个主要市场中未曾见过的估值倍数，约为印度尼西亚股票的一半。
• 当前的芯片定价，Goldman计算，表明2027年行业收益将下降65%，该银行认为这一情景过于悲观。
• 指数的其余部分，约占其权重一半，其估值倍数为远期收益的8倍以下。
• Goldman选择的主题是电力、工业、公司治理改革、国内复苏及韩国流行文化。

Goldman Sachs已将其12个月Kospi目标下调四分之一至9,000，此前为12,000。这一举动反映了对AI支出的担忧以及整体向更严格股权估值倾斜的趋势。尽管如此，该银行认为韩国股票似乎被严重低估，更新后的目标仍表明比当前水平上涨60%以上。

此次下调发生在该指数从6月高点下跌超过35%之后。该银行曾在6月调高其Kospi目标，并在全球科技股因AI支出承诺规模而回落之际仍保持乐观立场。

韩国市场尤其容易受此转变影响，因为其在存储芯片生产商Samsung Electronics和SK Hynix中的权重大。这两家公司一直是AI基础设施芯片需求的主要受益者，使Kospi成为投资者对此项技术情绪的密切关注指标。对融资成本上升、基础设施支出庞大以及投资回报不确定的担忧，推动了该国股市的卖潮。

Goldman团队认为，市场目前定价的企业基本面观点过度负面。Kospi的12个月远期P/E已降至约4倍，这是自2006年以来在18个大型市场中未见过的倍数。韩国股票现在的估值倍数约为印度尼西亚股票的一半。该银行计算，当前的半导体定价意味着2027年行业收益将下降65%，其策略师认为这一预测过于严峻。

估值依据不仅限于存储芯片。该银行指出，该指数中约一半权重的行业外公司，其交易倍数不到远期收益的8倍。

即使缩减了其首要目标，Goldman仍挑选出市场的某些部分：电力、工业、与治理改革相关的公司，以及有望从国内经济复苏和韩国文化全球传播中获益的企业。投资者是否会接受这一价值论点，可能将取决于未来几个月对AI开支的态度如何发展。