Goldman將Kospi預測大幅下調25%，但仍預測上漲超過60%

隨著市場上對Kospi最看多的機構目標之一已被下調，該銀行仍主張，市場為逢低承接而非進一步拋售的逆向投資者提供了深度價值。Samsung Electronics與SK Hynix至關重要，因為鑑於其權重，對AI資本支出的情緒轉變將直接影響指數。Goldman的行業選擇指向韓國股市內部可能從記憶體晶片輪動至電力、工業及內需導向類股。即使晶片類股持續承壓，這也可能抑制大盤指數的下行空間。外資的資金流向將是判斷該銀行估值論點是否奏效的主要指標。

該銀行已調整其Kospi預測，但並未放棄整體論點。其觀點是，本益比約四倍的市場，正在反映比實際可能發生的更嚴重的晶片衰退。

報告的關鍵要點：

• Goldman將12個月Kospi預測從12,000下調至9,000，降幅25%，原因是AI支出疑慮以及轉向更審慎的估值。
• 該基準指數較6月高點下跌超過35%，但新目標價仍意味著超過60%的漲幅。
• Kospi的預期本益比已降至約四倍，這是自2006年以來18個主要市場中未曾出現的估值倍數，約為印尼股市的一半。
• Goldman計算，目前的晶片定價顯示該產業2027年獲利將下滑65%，該行認為此情境過度悲觀。
• 指數其餘部分約佔其一半權重，其預期本益比低於八倍。
• Goldman選擇的主題是電力、工業、公司治理改革、內需復甦及韓國流行文化。

Goldman Sachs已將其12個月Kospi目標從12,000下調至9,000，降幅為四分之一。此舉反映了對AI支出的擔憂，以及普遍轉向更嚴格的股票估值。不過，該銀行主張韓國股票似乎嚴重低估，更新後的目標仍意味著自目前水準上漲超過60%。

此次下調之前，該指數自6月高點已下跌超過35%。該銀行在6月曾上調其Kospi目標，並且即使全球科技股因AI支出承諾的規模而回落，仍維持樂觀立場。

韓國市場特別容易受到此種轉變影響，因為其對記憶體晶片生產商Samsung Electronics和SK Hynix的權重較高。兩家公司都是AI基礎設施晶片需求的主要受益者，使Kospi成為投資者對該技術情緒的密切追蹤指標。對融資成本攀升、基礎設施支出龐大以及該投資回報存疑的擔憂，已在韓國股市掀起一波拋售。

Goldman團隊主張，市場目前正在反映對企業基本面過度負面的看法。Kospi的12個月預期本益比已降至約四倍，這是自2006年以來18個大型市場從未見過的倍數。韓國股票目前的估值約為印尼股票倍數的一半。該銀行計算，目前半導體定價意味著2027年行業獲利將下滑65%，其策略師認為此預測過於悲觀。

估值論據不僅止於記憶體晶片。該銀行指出，該產業以外的公司約佔基準指數一半，其預期本益比低於八倍。

即使削減了其首要目標，Goldman仍選出市場中的某些領域：電力、工業、與公司治理改革相關的企業，以及可望受惠於內需復甦和韓國文化全球傳播的企業。投資者是否認同這套價值論點，可能取決於未來幾個月對AI支出態度如何演變。