Metaplanet 凍結內部人持股池，承認稀釋惡化

Metaplanet 董事會通知股東，內部人持股池的結構使稀釋情況惡化。董事會並未撤銷該結構，而是將持股池凍結在 3.195 億股。

十天後，執行長行使了其已歸屬的選擇權部分。週二，Metaplanet 股價下跌 9.96%，收在 244 日圓。

Metaplanet 內部人持股池如何膨脹

早在 2022 年，該公司以 Red Planet Japan 之名營運。其旅館業務沒有客人。營收為 3.66 億日圓（237 萬美元），營業虧損為 8.58 億日圓（557 萬美元），公司警告可能無法存續。

2023 年 2 月，股東同意了一項救援計畫。七名員工每人支付 18 日圓取得選擇權，允許他們以 10 日圓的價格購買股票。

此選擇權授予最初涵蓋 4600 萬股。然而，該數字並非固定不變；它始終相當於公司可能發行的任何股份的 20%。

接著在 2024 年 4 月，比特幣（BTC）登場。Metaplanet 增發股票以籌資購買比特幣，最終成為持有 43,000 BTC 的頂尖企業持有者。

兩年內，流通股數從 1.539 億股激增至 13.5 億股。每次股票出售都擴大了內部人持股池，該池增長至 319,464,000 股。

這大約相當於整個公司的四分之一。

「……加劇了現有股東承受的稀釋，」Metaplanet 在 8 月 18 日的申報文件中明確指出。

為何凍結未能解決問題

在同一份文件中，Metaplanet 移除了變動條款，並將持股池設定為目前擴大的數字。持有者在 2031 年 8 月 17 日前不得出售任何股份。

凍結十天後，執行長 Simon Gerovich 使用了 92,000 個選擇權，正是已可行使的三分之一。他花費 6.4 億日圓（416 萬美元）取得 64,032,000 股，截至週二這些股票價值 156 億日圓（1.013 億美元）。

Metaplanet 在內部人持股池因股東稀釋而增長 595% 後將其凍結

「所以 Metaplanet 表現非常出色，它是國庫熱潮中的寵兒之一。」

「問題在於他們有一個高階主管持股池，其設定並非基於……」

— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) 2026 年 9 月 8 日

因此，在該結構每次股票發行都補償內部人的情況下，Gerovich 的個人持股目前為 6.2%。

自 2024 年起即為股東的比特幣高階主管 David Bailey 持不同看法。

「…… Metaplanet 股權結構表的 20%……並非什麼瘋狂的數字，」Bailey 指出。

Metaplanet 自己的數據部分支持了 Bailey 的論點。即使包含選擇權授予，每千股持有的比特幣數量在兩年內增加了約 43 倍。

2025 年 10 月，BeInCrypto 報導稱 Gerovich 曾提議發行優先股，作為繼續提高每股比特幣持有量而不對現有股東造成稀釋的方式。

儘管如此，市場仍持懷疑態度。Metaplanet 所有股票的總市值約為 20 億美元，而其比特幣持倉價值約 34 億美元，比特幣價格接近 78,533 美元——這還未計入債務。

內部人對一家估值低於其比特幣持有量的公司擁有四分之一的權益。股東們要求歸還 2.73 億股超額股份。