華府為何關注日本日圓與債券市場

華府對日本貨幣貶值及主權債務市場的擔憂，源於東京是美國最大的外國債權國。上週，總統唐納·川普直接與首相高市早苗談及日圓疲軟問題。

財務大臣片山五月於週五透露了這次對話。日圓在7月底兌美元一度逼近164，創四十年低點，近日則在157附近交投。

東京持有美國債務的最大外國份額

沒有任何外國國家持有的美國國債（美國政府為融資而發行的債務工具）比日本更多。據CFR報導，截至5月，東京持有超過1.1兆美元的美國國債。

為了支撐日圓價值，日本當局賣出美元以換取日圓。根據分析師計算，東京今年已在這些干預中花費約1670億美元，部分透過出售國債來融資。

買家群體變小，迫使美國政府提供更高的債券回報率。根據聯準會數據，與房貸利率掛鉤的基準10年期公債殖利率於9月24日升至5.18%。

美日於7月31日協調買進日圓，這是自1998年以來首次聯合干預。財政部長史考特·貝森特隨後向交易員下戰書，要他們押注日圓升值。

「我現在是莊家，所以當我們干預日圓時，我對日本人……打算做什麼有相當好的了解。如果你們想，可以跟我對賭，」貝森特表示。

日本殖利率升高恐引發資金回流

多年來，日本投資者購買美國債務是因為國內債券回報微不足道。日本央行於9月18日將基準利率升至1.25%（1995年以來最高），改變了這一格局。

東京10年期公債殖利率週五觸及30年高點3.115%。分析公司Bull Theory觀察到兩年期殖利率週一觸及31年高點1.975%。彭博報導，市場押注進一步升息推動了漲勢。

據CFR報導，日本當局已暗示，政府退休基金可能將外國債券（如美國公債）替換為日本國內債券。

日圓貶值使美國貿易複雜化

日圓走弱降低了日本出口品的美元價格。首相高市早苗表示，據時事社轉述，川普告訴她美國貿易「因日圓貶值而變得艱難」。

日本債券市場對比特幣的影響

日本債券市場與比特幣的關聯在於日圓利差交易。這涉及以低日圓利率借入資金，投資於包括比特幣（BTC）在內的更高收益資產。當日圓走強或日本利率上升時，這些貸款成本增加，促使交易員拋售持倉以履行還款義務。

這一情境在2024年8月上演。國際清算銀行（BIS）——一家由央行擁有的瑞士機構——報告稱，日圓突然飆升引發資金快速撤出日圓融資頭寸。

據BIS稱，日本東證股價指數（TOPIX）當年8月5日下跌12%，比特幣和以太幣跌幅高達20%。BIS估計，在拋售開始前，約有2500億美元的利差交易頭寸存在。

截至目前，今年的走勢不同。BeInCrypto指出，儘管日圓在9月初的三個交易日升值3.7%，比特幣仍維持在79,000美元上方。

BeInCrypto先前強調，聯準會、歐洲央行（ECB）和日本央行同步緊縮是比特幣的主要宏觀風險。此後三家央行均已升息。週一，比特幣報82,873美元，當日下跌2.3%。

財務大臣片山五月表示，未來任何對日圓的支撐都將動用聯準會的借貸機制，而非出售美國公債，OMFIF報導了這一轉變。