アルファベット株、時間外取引で9%下落 検索広告の不振と90億ドルのキャッシュバーンがクラウドを覆い隠す

時間外取引の動きは対照的だった。Microsoftは上昇したが、Alphabetは下落。投資家は現金を生み出すAI投資を評価する一方、現金を食いつぶすAI支出を罰していることを示唆している。Alphabetが2027年に設備投資を大幅に増やすとの見通しは、半導体不足が深刻化するとのSamsungの見方を後押しする。これは半導体メーカーやデータセンター運営企業にとって追い風となるが、Alphabetにとっては重荷となる。広告収入の未達は長期的により重要だ。AI生成の回答がGoogleの主要な広告事業を侵食するという広く予想されていた脅威に対する初の確たる証拠となる。取引開始時には大型ハイテク株のセンチメントに圧力がかかると見込まれ、次の焦点はAmazonの決算だ。

-

Cloudは爆発的な成長を遂げているが、最新の数字は、AIが検索を侵食している可能性や、建設コストが現在Alphabetの現金準備を圧迫していることを投資家に明確に示した。

概要：

• Alphabet株は時間外取引で9%超下落した
• フリーキャッシュフローは約マイナス90億ドルとなり、ほぼ均衡の予想に対し、2四半期連続のキャッシュバーンとなった
• 売上高は約1276億ドル、広告収入は約820億ドルと予想を下回り、調整後EPSは2.67ドルと3.02ドルを下回った
• Googleは検索広告成長の鈍化をAI Modeの利用増によるものとし、AI Mode広告を国際的に展開する
• CFOは2027年の設備投資が2026年の1950億〜2050億ドルのレンジを大幅に上回ると述べ、利益率とキャッシュフローに警鐘を鳴らした
• Cloud収入は約307億ドルと2倍以上になり、受注残は約5600億ドルとなった

引け後、Alphabetの株価は9%超下落した。主力の検索広告が未達となり、キャッシュ流出もはるかに大きくなったためだ。AIインフラへの巨額支出が、またも好調だったGoogle Cloudの四半期から注目を奪った。

Reutersが引用したLSEGデータによると、AlphabetのQ3のフリーキャッシュフローは約マイナス90億ドルで、アナリストはほぼ横ばいと予想していた。これにより、前四半期に約60億ドルを消費したのに続き、2四半期連続の赤字となった。上場企業として22年で初めてこの指標がマイナスになった。

売上高は約1276億ドルとなり、市場予想平均の約1282億ドルを下回った。広告収入は約820億ドルと、予想の834億ドルに届かず、Cloudの好結果を完全に帳消しにした。調整後EPSは2.67ドルと、予想の3.02ドルを下回り、株主帰属純利益は25%減の約260億ドルとなった。

最高事業責任者（CBO）のPhilipp Schindler氏は、検索広告の伸びが予想を下回ったのは、Googleが広告テストを続けるチャットボット型検索インターフェース「AI Mode」の利用増によるものだと述べた。同氏は、GoogleがAI Mode広告を国際的に展開し始めるとも述べた。投資家は、AI生成の回答が従来の検索収入を侵食する兆候を警戒しており、あるポートフォリオマネジャーは、AIが成長に寄与しており、成長を損なっているわけではないことを検索が示すまで、株価は圧力を受け続けるだろうと述べた。

支出への懸念が売りに拍車をかけた。CFOのAnat Ashkenazi氏は、2027年の設備投資が今年予想されている1950億〜2050億ドルのレンジを大幅に上回るだろうと述べたが、具体的な数字は示さなかった。また、第三者クラウド容量を利用することによる短期的な利益率圧迫を指摘し、Googleのテンソル処理ユニット（TPU）を備蓄すればフリーキャッシュフローへの圧力がさらに強まると警告した。

Cloudは依然として傑出していた。売上高は約307億ドルと2倍以上に増加し、予想を上回った。Google CloudのCEOであるThomas Kurian氏は決算電話会議に初登場し、TPUチップの販売が現在、大きな貢献をしていると述べた。Ashkenazi氏によると、Cloudの受注残は約5600億ドルに拡大し、その55%超が24カ月以内に売上高として計上される見込みだという。

Microsoftは最も対照的な結果を示し、フリーキャッシュフローが予想を上回ったことから、時間外取引で株価は5%超上昇した。Alphabetの次の課題は、2027年の投資計画がどれほど大きなものになるか、そしてAI Mode広告が普及するにつれて検索成長が落ち着くかどうかだ。