Bank of Japan、金利維持の見通し、インフレと理事会の分裂に焦点

決定への反応は、円と短期JGB利回りに現れる可能性が高い。2%に達したインフレを示す決定的な声明は、Governor Uedaの断固たるコメントとタカ派的な反対票と相まって、円を押し上げ、2年利回りを上昇させ、12月の利上げ期待を強める可能性がある。逆に、ハト派的な反対票が利下げを主張する場合、タカ派的な言辞を覆い隠し、新たな円安を引き起こすリスクがある—このリスクは、今年初めの通貨の急落によって強調されている。原油価格は依然として主要な変数である：中東紛争に関連する原油の追加上昇は、エネルギーコストが日本の輸入代金とインフレ期待に直接影響するため、より迅速な政策引き締めの議論を強化する。USD/JPYペアはまた、今週のFederal Reserve会合の結果をまだ消化している。

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他の記事:

• Daiwaは金利据え置きを予想するが、2%インフレ表明が12月利上げの道を開く可能性があると述べている
• MUFGは金利据え置きを予想するが、2名の反対メンバーを伴う2%インフレ発表が円の主要リスクとみている
• BOJは1.25%で据え置き、Uedaは中立的な水準への追加利上げを示唆
• BOJは12月に1.50%への利上げが見込まれる；エコノミストの69%が第4四半期の利上げを予測
• 伝えられるところによると、BOJは来週の会合でインフレ予測を引き上げる一方、金利据え置きの見通し

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The Bank of Japanは今週、政策を据え置く用意があるように見えるが、インフレが2%に達したという公式の認識と理事会内の分裂が市場の反応を促す可能性がある。

概要:

• BoJは政策金利を1.25%に維持することが予想され、今週の利上げは極めて可能性が低いとみられている。
• アナリストは、Outlook Reportが基調インフレが2%目標に達したことを示し、インフレと成長予測が原油価格のために上方修正される可能性があると予想している。
• 市場価格設定は12月の利上げ確率を約73%と示唆し、Reutersが調査したエコノミストの69%が当期の金利1.50%を予想している。
• 反対票のリスクは両面ある：9月の利上げに反対票を投じた2人の理事会メンバーが利下げを主張する可能性がある一方、Takataが利上げを提案する可能性がある。
• Governor Uedaの記者会見でのコメント、特に「次回会合」に言及する言葉への変更は、12月の重要な指標となるだろう。
• 軟調なインフレ期待は様子見のアプローチを支持するが、原油価格の上昇、コストパススルー、円安は継続的な引き締めの根拠となる。

The Bank of Japanは金曜日の2日間の会合終了時に政策金利を1.25%で据え置くと予想されている。市場の注目は、理事会が12月の利上げの可能性を示すかどうかに、決定そのものよりも向けられている。

今週の金利変更は大きな驚きとなるだろう。BOJは6月に金利を引き上げ、その後9月にも引き上げ、基準金利は31年ぶりの高水準となり、トレーダーは今回の会合前に連続した利上げの可能性はほとんどないとみていた。Nikkeiの記事によると、ある高官の引用として、連続した利上げは深刻な緊急時のみ検討されるとのこと。市場価格設定は12月の利上げ確率を約73%と示した。Reutersが78人のエコノミストを対象に行った調査では、69%が当期の金利が1.50%に上昇すると予想し、その大半が12月を指定した。

四半期のOutlook Reportが主要な焦点になると予想される。アナリストは、理事会が基調インフレが2%の物価安定目標に達したことを実質的に表明すると広く予想している。そのような宣言は、政策の焦点をインフレの引き上げから維持に移すだろう。Governor Kazuo Uedaは今月初め、基調インフレが2%に近いため、中央銀行は追加の上昇を受け入れることはできないと述べた。BOJの見解に詳しい情報筋を引用したReutersの記事は、原油コストの上昇が消費者価格に通過するため、政策立案者が2027年度のインフレ予測を引き上げる可能性があると示した。ある日本の証券会社のアナリストは、主に原油価格のために、成長とコアインフレ予測の上方修正を見込んでいる。

理事会の票は公式声明と同じくらいの重みを持つかもしれない。2人の政策立案者が9月の利上げに反対票を投じ、MUFGは彼らが据え置きに反対し、利下げを主張する可能性を指摘している。そのシナリオはハト派の認識を強め、円売りを促す可能性がある。他のアナリストは、理事会メンバーのHajime Takataが7月に行ったように、他の方向での反対票、つまり利上げを主張すると予想している。

Governor Uedaの記者会見は、言葉遣いの変化について精査されるだろう。彼が金利は各会合で設定されると述べることから、次回会合を示唆する言葉に移行すれば、市場はおそらくそれを12月の明確なヒントと解釈するだろう。より慎重な口調で、9月の利上げ後の金融状況の見直しを強調すれば、利上げ期待を減少させる可能性がある。

いくつかの要因が辛抱強さを主張している。10月の調査では、家計と企業のインフレ期待が軟化していることが示され、情報筋はReutersに広範な賃金物価スパイラルの兆候はほとんどないと伝えた。INGは今週の金利据え置き、続いて2027年に2回の利上げを予測している。一方、多くの要因が中央銀行をさらなる引き締めに押しやっている：中東紛争による原油関連の価格圧力、消費者へのコストパススルーの拡大、そして再び円安に陥るリスク。

政策金利がすでにBOJの推定中立ゾーン（おおよそ1%から2.5%）の中にあることを考えると、議論はBOJが再び利上げするかどうかから、どれだけさらに進むかに移行している。Reutersが調査したエコノミストは、終着金利が2%以上になる可能性が高いとみている。

Governor Uedaの記者会見は0630 GMTに予定されている。